月度策略报告：反弹支撑尚且不足，硅价疲态难改

月度策略报告2024年8月8日 反弹支撑尚且不足，硅价疲态难改 报告摘要： 行情回顾： 国内现货：截至7月31日，华东地区不通氧553#工业硅平均价11,650元/吨，较6月底下跌5.67%，较去年同期下跌10.04%；华东地区通氧553#工业硅平均价11,750元/吨，较6月底下跌7.84%，较去年同期下跌8.91%；华东地区421#工业硅平均价12,300元/吨，较6月底下跌9.23%，较去年同期下跌13.99%。 期货市场：截至7月31日，工业硅期货主力合约收盘价10,440元/吨，较6月底下跌8.58%，较去年同期下跌23.93%。 分析师：祁玉蓉 从业资格证号：F03100031投资咨询证号：Z0021060研究所 金属期货（期权）研究室 TEL：010-82295006 Email：qiyurong@swhysc.com 相关图表 逻辑分析： 成本端：西南产区尚在丰水期，硅企成本处于年内低位，硅价持续走弱使得硅企原料压价采买，部分原料价格有所跟跌，成本端整体偏弱。 供给端：部分新增产能项目延期至8月，但行情亏损下，新增 产能投放情况不容乐观，8月完成订单交付后，四川、云南地 区部分硅企将有检修减产计划，且7月中下旬开始新疆部分硅企陆续检修减产，若硅价持续走弱，不排除硅企检修减产范围将进一步扩大，预计8月产量增速或趋缓。 需求端：拉晶厂采购能力尚未完全消化硅料端月度供给，下游采买较弱，预计多晶硅企业维持减产态势，对工业硅需求难有增量；有机硅市场开工平稳，暂无检修计划，短期市场持稳为主，后续随着新增产能投放，供需矛盾或加剧，价格下行风险尚存，预计对工业硅维持刚需采买，大量备库可能性不大。 库存：供给增量趋缓，下游按需采买，预计累库压力或有所缓解，关注期货仓单流回情况。 行情展望及投资策略：综合来看，硅价持续处于下行通道，目前价格已跌至多数硅企成本线，但市场观望情绪依旧浓厚，下游维持刚需采买，硅市供强需弱格局明显，且硅石、硅煤、碳质还原剂等供给充足，原料端松动空间尚存，成本端支撑不足，加之期货仓单货物流回现货市场，施压硅价，预计短期硅价持续低位偏弱运行，关注后续硅企开工情况。 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：宏观风险；硅企意外减停产；下游需求不及预期。 相关报告： 《宏源期货有色金属年报_工业硅：潮起潮落自有时，万物轮回皆有期20231222》 《宏源期货有色金属月报_工业硅：需求平淡，硅价偏弱20240201》 《宏源期货有色金属月报_工业硅：供需双增，关注低位徘徊拐点20240307》 《宏源工业硅季报：丰枯水期交界，硅价何去何从20240408》 《宏源期货有色金属月报_工业硅：供强需弱，硅价回涨道阻且长20240507》 《宏源期货有色金属月报_工业硅：供强需弱，硅价缺乏利好驱动20240607》 《宏源期货有色金属半年报_工业硅：供强需弱，等待拐点出现20240628》 2024年7月工业硅产业链价格变动速览 图表1：工业硅产业链价格 资料来源：SMM,宏源期货研究所 目录 报告摘要：1 2024年7月工业硅产业链价格变动速览2 一、工业硅行情回顾：再探新低6 二、供给端：增量趋势明显7 （一）成本：年内低位7 （二）生产：增量大于减量，供给增加9 三、需求端：暂无边际改善12 （一）多晶硅：减产范围或进一步扩大12 （二）有机硅：开工尚可，原料刚需采买15 （三）硅铝合金：稳中趋弱16 （四）出口：季节性回落17 四、库存与供需平衡18 五、行情展望及投资策略20 图表目录 图表1：工业硅产业链价格2 图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价6 图表3：工业硅主力收盘价6 图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价6 图表5：421#工业硅（华东）平均价6 图表6：基差7 图表7：工业硅期货主力合约成交持仓比7 图表8：四川地区电价7 图表9：云南地区电价7 图表10：电极平均价8 图表11：硅石价格8 图表12：硅煤平均价8 图表13：石油焦价格8 图表14：553#工业硅平均成本9 图表15：421#工业硅平均成本9 图表16：全国553#工业硅平均利润9 图表17：全国421#工业硅平均利润9 图表18：7月工业硅周度开炉及主产地周度产量情况（单位：台）10 图表19：新疆工业硅开工率11 图表20：新疆工业硅月度产量11 图表21：云南工业硅开工率11 图表22：云南工业硅月度产量11 图表23：四川工业硅开工率11 图表24：四川工业硅月度产量11 图表25：全国工业硅开工率12 图表26：全国工业硅月度产量12 图表27：多晶硅复投料平均价13 图表28：多晶硅致密料平均价13 图表29：多晶硅莱花料平均价13 图表30：多晶硅平均成本13 图表31：多晶硅月度产量13 图表32：多晶硅周度库存13 图表33：光伏产业链产量15 图表34：单晶硅片平均价15 图表35：单晶PERC电池片平均价15 图表36：单晶PERC组件平均价15 图表37：DMC平均价16 图表38：硅油&107胶平均价16 图表39：DMC月度开工率16 图表40：DMC月度产量16 图表41：铝合金ADC12平均价17 图表42：A356铝合金平均价17 图表43：原生铝合金开工率17 图表44：再生铝合金开工率17 图表45：工业硅月度出口量18 图表46：2024年1-5月工业硅分国别出口占比18 图表47：工业硅社会库存18 图表48：工业硅主产地厂库18 图表49：工业硅月度供需平衡表（单位：万吨）19 一、工业硅行情回顾：再探新低 7月硅价小幅盘整后再度走弱，期价再刷新低。进入7月，四川、云南地区均正式步入丰水期，硅厂电价处于年内低位，除个别厂家暂时观望，多数已复产出产，云南、新疆企业出产百分之五十左右交付下游合作厂家，剩余交期现商，部分完成订单后有所减产，供给端整体呈增加，下游采购来看，多晶硅暂无复产计划，且减产范围或进一步扩大，原料采买备库意愿不大，有机硅新增产能投放延后，对工业硅需求难有增量，市场采购压价情况较多，持货商虽让利出货，但市场成交清淡，硅价持续走弱，不断探底，尤其中下旬龙头企业下调报价后，期价主力合约向下逼近1万元大关，月内最低价10,070元/吨，不断突破上市以来新低，临近月末， 部分企业有所减产，但影响相对有限，供给过剩矛盾依旧，期价暂稳在10,100-10,500元/吨。 截至7月31日，工业硅期货主力合约收盘价10,440元/吨，较6月底下跌8.58%（-980元 /吨），较去年同期下跌23.93%（-3,285元/吨）；华东地区不通氧553#工业硅平均价11,650元 /吨，较6月底下跌5.67%（-700元/吨），较去年同期下跌10.04%（-1,300元/吨）；华东地区通氧553#工业硅平均价11,750元/吨，较6月底下跌7.84%（-1,000元/吨），较去年同期下跌8.91%（-1,150元/吨）；华东地区421#工业硅平均价12,300元/吨，较6月底下跌9.23%（-1,250元/吨），较去年同期下跌13.99%（-2,000元/吨）。 图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价图表3：工业硅主力收盘价 68000 58000 单位：元/吨 48000 38000 28000 18000 8000 17,000.00 16,000.00 单位：元/吨 15,000.00 14,000.00 13,000.00 12,000.00 11,000.00 1月2日 1月19日 2月5日 2月23日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月12日 10月29日 11月15日 12月2日 12月19日 2023-05-30 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 10,000.00 2021年2022年2023年2024年 资料来源：SMM,宏源期货研究所资料来源：WIND,宏源期货研究所 图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价图表5：421#工业硅（华东）平均价 68000 单位：元/吨 58000 48000 38000 28000 18000 8000 78000 68000 单位：元/吨 58000 48000 38000 28000 18000 1月2日 1月19日 2月5日 2月23日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月12日 10月29日 11月15日 12月2日 12月19日 1月2日 1月19日 2月5日 2月23日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月12日 10月29日 11月15日 12月2日 12月19日 8000 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 资料来源：SMM,宏源期货研究所资料来源：SMM,宏源期货研究所 图表6：基差图表7：工业硅期货主力合约成交持仓比 2,000 1,500 单位：元/吨 1,000 500 -(500) (1,000) (1,500) (2,000) 华东553#不通氧华东421#（剔除牌号升贴水） 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 - 资料来源：WIND,SMM,宏源期货研究所资料来源：WIND,宏源期货研究所 二、供给端：增量趋势明显 （一）成本：年内低位 电力成本：7月西南产区正式步入丰水期，根据百川盈孚调研数据，目前四川、云南地区硅厂电价多在0.4元/千瓦时以下，处于年内低位，硅企成本明显下移。 图表8：四川地区电价图表9：云南地区电价 0.7 单位：元/千瓦时 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.6 单位：元/千瓦时 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 2016-07-01 2017-01-01 2017-07-01 2018-01-01 2018-07-01 2019-01-01 2019-07-01 2020-01-01 2020-07-01 2021-01-01 2021-07-01 2022-01-01 2022-07-01 2023-01-01 2023-07-01 2024-01-01 2016-07-01 2017-01-01 2017-07-01 2018-01-01 2018-07-01 2019-01-01 2019-07-01 2020-01-01 2020-07-01 2021-01-01 2021-07-01 2022-01-01 2022-07-01 2023-01-01 2023-07-01 2024-01-01 0.2 凉山阿坝乐山雅安怒江宝山德宏文山 资料来源：SMM,宏源期货研究所资料来源：SMM,宏源期货研究所 电极成本：月内下游对碳电极采购尚可，但多有压价，加之碳电极市场内部分企业低价抢占资源，同时低硫煅烧焦及煤沥青等原材料价格下调，成本端支撑减弱，碳电极价格明稳暗降。截至7月26日，碳电极平均价8,750元/吨，较6月底下跌4.89%（-450元/吨），较去年同期下跌27.98%（-3,400元/吨）；石墨电极平均价15,200元/吨，较6月底下跌4.10%（-650元