机床行业深度研究系列报告（一）：全球机床史话与中国机床的璀璨机遇

证券研究报告 全球机床史话与中国机床的璀璨机遇 ——机床行业深度研究系列报告（一） 评级（强大于市） 长城证券产业金融研究院 分析师于夕朦 执业证书编号：S1070520030003分析师：何文雯 执业证书编号：S1070523050001 分析师：张靖� 执业证书编号：S1070524070005 时间：2024年8月8日 核心观点 他山之石：“政策扶持+下游支撑+出海刺激”构筑日本机床从落后到反超欧美的基石。我们对日本机床产业进行细致复盘，将其发展历程分为起步(1889-1950)、发展(1951-1970)、追赶(1970-1995)、超越(1995年至今)四大阶段，并对关键节点进行梳理，我们发现其成功离不开强有力的政策扶持、下游行业迅猛发展带来的产业共振、对高端技术自主可控的强烈追求以及对出海机遇的及时把握：1）政策扶持：《机振法》、《机电法》、《机信法》构成了日本机床发展史的三大核心政策，而帮助企业融资是三大政策的核心措施，其中机床的融资金额在第一次《机振法》中排名第一，彰显了日本政府当时发展机床产业的决心；2）下游支撑：日本汽车工业发展迅猛，战后日本汽车产业用了不到30年，就发展到可与欧美世界抗衡，而汽车作为机床工业的订货大户每年向机床工业购买设备的订货额约占机床总订货额的20%，对机床的发展有极大的拉动作用；3）出海刺激：日本政府意识到靠政府补贴和国内市场拉动产业发展不可持续，决定扩大海外出口市场，日本机床实现了从1969年进口国到1988年全球领先的机床出口国的华丽蜕变（1988年机床出口额超 33亿美元，占全球机床总出口近20%，排名全球第二）。 以史为鉴：我国机床目前处在发展的良好时点。日本及欧美机床发展给我国机床发展的启示有：1）行业周期启示：我国机床迎来更新替代关键时点。受疫情等影响我国机床普遍超期服役，而随着强制更新政策推动，外加后疫情时代生产恢复及经济复苏，有望于2024、2025年迎来新一轮需求高峰；2）下游需求启示：新能源车的蓬勃发展为机床提供良好机遇。近年我国新能源汽车蓬勃发展，2016-2023年我国新能源车产/销CAGR达54.23%/51.98%，而汽车正是机床下游需 求的主要行业，势必会带动我国机床行业需求的提升；3）技术启示：国外大牌进口限制的现实情况倒逼我国自主可控需求加强。当前我国中低端数控机床已基本实现国产化，但高端机床国产化率仅6%，我国长期饱受进口机床限制困扰，尤其是德国德马吉机床对出口中国的机床增加位置传感器等遏制措施更是倒逼我国机床自主可控需求加强，我国已来到需发力高端数控机床的关键转折点。4）出海启示：中国机床出海步伐提速或成机床破局的又一助力。近年以海天精工、纽威数控为代表的企业海外业务近年飞速增长，未来随着更多的国产机床企业拓宽全球市场版图，海外市场或成中国机床企业破局关键。5）政策启示：政策刺激我国机床行业发展迎来窗口期。近期，以《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》为代表的利好政策频出，已清晰彰显我国机床行业迎来了国家重视的战略机遇期。 投资建议：目前我国机床行业不仅处于老旧机床更新换代的良好时点，亦处在需发力高端机床、冲刺高端制造的转折点，机床行业发展具有确定性和迫切性。随着配套政策的持续推动，以及机床企业努力提升技术并积极把握出海机遇，我国机床有望迎来量质齐升的需求释放期。建议重点关注海天精工、华中数控、纽威数控、科德数控、豪迈科技、浙海德曼。 风险提示：宏观经济下行风险、国产替代不及预期风险、政策支持力度不及预期风险、上游核心零部件供应不足风险、出海业务扩张不及预期风险。 www.cgws.com2 目录 1.他山之石——全球机床龙头发展史复盘 2.以史为鉴——对中国机床产业发展的启示 3.投资建议 4.风险提示 1.他山之石——全球机床龙头发展史复盘 www.cgws.com 1.1.1日本机床产业发展复盘——日本机床产业发展总体概览 日本机床发展历经起步(1889-1950)、发展(1951-1970)、追赶(1970-1995)、超越(1995年至今)四大阶段。 我们对日本机床产业进行细致复盘，将其发展历程分为起步(1889-1950)、发展(1951-1970)、追赶(1970-1995)、超越(1995年至今)四 大阶段，并对关键节点进行梳理，可以发现战争需求、政策扶持、技术变革对日本机床产业的发展起到了巨大的影响。日本机床产业虽然一开始落后欧美，并且中间有很多波折，但因为有着灵活的政策支持，并把握了关键技术变革，最终超越欧美，领先全球。 图：日本机床产业发展历程及产值总览 1989-1980年日本金属切削机床产值（百万日元）（左轴）1985至今日本金属切削机床产值（百万日元）（右轴） 800 700 起步阶段 （1889-1950年） 起步阶段一波三折，战争需求刺激日本机床发展 发展阶段 （1951-1970年） 发展阶段政策引领，引进又保护，厚积薄发促国产化提升 追赶阶段 （1970-1995年） 追赶阶段技术突破，数控技术促日本把握关键机遇，引领产业变革 超越阶段 （1995年至今） 超越阶段日本的机床技术已处于领先地位，在稳定的市场和政策环境下，日企持续加强全球化布局并搭建无人化智慧工厂，号召智慧化转型引领全新赛道 1400000 1200000 600 500 400 300 200 1989年，池 1938年，发布《机床制造事业法》极大地推动了日本机床工业之后几年的扩张 1956年，日本政府同时意识发展国产机床的国内市场同样迫切，颁布了 《机振法》，敦促国内企业大规模更新制造设备，购买国产机床，并为企业给予价格税率上的优惠。 1978年，出台《机信法》，确定了发展电子机械设备和振兴软件开发的目标，为日本机床产业发展带来了“弯道超车”的机会 1971年，日本政府颁布《机电法》，确定了机械工业与集成电子工业相结合的目标，在政策的引导下，日本机床产业的发展方向开始改变，企业积极极投身于数控机床的研究与制造 2009年，受全球经济减 速影响，有所下滑 1000000 800000 600000 400000 100 0 贝铁工厂建立，日本第一台机床 第一次世界大战期间，当时机床先进国家欧美忙于参战，日本抓住机遇大力发展机床工业 1945年，日本二战失败，全国75万台机床中半数被作为赔偿物资，并被限制其战后机床产量不得超过一万台。此后日本机床产业陷入了停滞期，每年仅生产几千台小机床 200000 0 资料来源：日本经济省；《产业政策启示录：工业文化的政治经济学》严鹏等（2020年12月）；长城证券产业金融研究院 www.cgws.com5 1.1.2日本机床产业发展四大阶段梳理：起步阶段（1889-1950年） 起步阶段（1889-1950年）：军需驱动行业需求增长，《机床制造事业法》有效提升生产力 1889年池贝铁工厂建立，日本第一台机床诞生，但性能仍落后于欧美机床。日清战争和日俄战争期间大量军需品急需机床生产，极 大刺激了日本机床的发展；第一次世界大战期间，欧美忙于参战，机床出口受影响，给日本发展机床提供了良好的契机。在战时供不应求的背景下，日本出台《机床制造事业法》等政策，通过补贴、融资等援助拉动生产力，构建有效的机床管理体制。 表：日本机床起步阶段（1889-1950年）相关政策、重大事件一览 主营机床类型 市场特征 本轮核心政策 目的 年份 政策 主要内容 主要作 用 案例举例/影响描述 作用及问题 1889 / 池贝铁工厂建立，日本第一台机床诞生 / 标志着日本机床工业的萌芽 诱导资本进入机床工业，刺激机床企业进行固定资产投资，又以试作奖励机制提升了机床企业的技术水平，培养了一批技术工人，企业在消化大量订单实现扩张的同时也实现了生产管理模式的升级。但政府对于资源的合理利用和分配进行的尝试，在军部难以满足的需求下不断受到挤压，虽然在一定程度上实现了统制，但仍以统治会被逐渐削弱以至失败而告终 1904 / 爆发日俄战争，大量军需产品急需机床生 / 这极大地刺激了日本机床工业的发展 产供应 1914- / 第一次世界大战期间，机床先进国家欧美 / 给日本机床的发展带来极大的需求 1918 忙于参战，日本抓住机遇大力发展机床 在战时 1937 《临时资金调整法》 与军事相关产业在进行设备扩张时能获得更多资金支持，而在没有政府许可的情况下，企业也无法随意进行设备的扩张 拉动需求 导致与军事相关机床需求远超于其他机床需求，才能保证《机床制造事业法》带来的产能扩张有足够市场来消化 需求难以满足 1937-1938 《铜使用限制规则》《白金使用限制规则》《石炭配给统治规则》等 对于金属原料实行配给制度 保障生产 保证了军事相关企业的原料供应 的大背 1938 《机床制造事业法》 通过对指定的许可企业进行税制、补贴、 提高生 两年间大隈大量进行设备投资，使其设 榻榻米机、车床等 军需品供应 《机床制造事业法》 景下，拉动生产力， 融资等方面的援助，使其提高生产能力 产 备数几乎翻了一倍 1938 《工作机械供给限制规则》 禁止拥有30台机床以上的企业向军事相关产业以外的用户供货 构筑统制体制 保障满足军需 1939 《价格等统制令》 对物价进行调控和恒定 构筑统 公定价格局限在普通车床等6种机型中， 构建有效的机床管理体制 制体制 政府通过此方式实现对机床的价格统制 1939 《机械设备限制规则》 要求在一定条件下，企业增设研磨切削锻造类金属机床时需要获得政府的许可 构筑统制体制 对零散的小型机床企业进行限制，减少原料的浪费，使机床工业能够更好地为国防和军事相关产业服务 1939 《工作机械试作奖励金交付规则》 对于自动车床等政府认为国防上必需的机床，鼓励企业自主模仿和研究生产，并由政府给予一定的奖励金 提高生产 1940年，商工省向16家申请企业交付了共计50万日元的试作奖励金 1940 《重要机械制造研究奖励 鼓励对于机械制造的基础研究，同时也包 提高生 促进日本机床国产化的提升 金交付规则》 括仿制机械 产 1941 《机床制造事业法修正案》 扩大了原法案的实行范围，将过去适用范围外的所有的机床制造事业都纳入许可制度中 提高生产 国际紧张形势加剧，尤其是美国议院通过机床出口禁令，日本机床面临更多困难，需要扩大需求 资料来源：《产业政策促进关键核心技术突破的路径研究——基于日本数控机床企业的纵向案例分析》刘云等（2022年）；《产业政策启示录：工业文化的政治经济学》 严鹏等（2020年）；长城证券产业金融研究院 www.cgws.com6 1.1.3日本机床产业发展四大阶段梳理：发展阶段（1951-1970年） 发展阶段（1951-1970年）：“引进又保护”促国产化转型，《机振法》助机床竞争力大幅提升 1950年朝鲜战争爆发，日本接受美国军需订货，机床产业结束了受二战战败影响的停滞期（全国半数机床被作为二战赔偿物资，并被限制战后机床产量不得超过一万台），并迎来了高速发展。之后1952-1955年期间，日本先后颁布《机床进口补贴支付规程》等政策，鼓励国内厂商对国外机床进行拆解和逆向研发，但开放引进使得机床市场受国外机床挤占较大，1955年日本又颁布 《工业标准法》以限制外来厂商，通过“引进又保护”的政策，日本机床使得日本机床技术水平快速提升，国产化率不断提升。 1956年-1970年，日本通过三次《机振法》，通过融资扶持，极大程度提升了日本机床企业设备的现代化和市场的竞争力。 表：日本机床发展阶段（1951-1970年）相关政策、重大事件一览 主营机床类型 市场特征 本轮核心政策 目的 年份 政策 主要内容 主要作用 案例举例/影响描述 作用及问 题 国产机 床 国内市场 《机振法》 振兴日本机械合理化发展，并提升国产化率 1952 《机床进口补贴支付规程》 补贴日本机床企业购买先进的进口机床的方式，促进日本机床企业的设备现代