2024半年报点评：营收边际提速，全年目标可期

以下是根据所提供的文字内容总结的报告：

安琪酵母（600298）2024年半年报点评

主要亮点：

• 营收与利润：2024年半年报显示，营收为71.75亿元，同比增长6.86%；归母净利润6.91亿元，同比增长3.21%。其中，第二季度（Q2）收入和利润均实现了环比加速增长。
• 收入结构：Q2收入结构显示，酵母及衍生品业务、制糖业务、包材业务和其他业务分别同比增长12.24%、-40.07%、-17.05%、46.42%，反映出公司业务多元化发展。
• 海外市场增长：海外收入占比从第一季度的37.1%提升至39.68%，表明公司海外业务持续增长，尤其是在新客户拓展方面。

经营业绩分析：

• 毛利率：Q2毛利率为23.92%，较去年同期提升0.27个百分点，主要得益于原料价格的下降。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别上升0.56、-0.35、-0.55、+0.63个百分点，总体费用率有所上升。
• 补贴收入：Q2计入当期补助较上年同期增加5251万元，对净利润有一定正面影响。

中长期展望：

• 激励目标：公司通过股权激励计划加速推进年内收入目标的实现，并预计全年业绩将保持稳健增长。
• 成本趋势：预计糖蜜原料及化工辅料成本将继续下行，但新转固资产将带来成本压力。
• 收入增长：海外产能投放和渠道细化预计将支持双位数增长，国内收入则通过衍生品应用的横向拓展和产品结构调整维持稳定。
• 盈利能力：自23/24榨季起，糖蜜供应量增加，成本有望降低，加上产能利用率提高，中期盈利前景乐观。

投资建议：

• 预计全年收入、业绩增长确定性较高，维持“强推”评级。
• 2024-2026年每股收益预测为1.53元、1.70元、2.24元，市盈率分别为19倍、17倍、13倍，给予24年24倍PE的目标价为37元。

风险提示：

• 下游需求恢复速度低于预期。
• 新产能投放进度低于预期。
• 海外市场拓展难度加大。
• 汇率波动影响盈利。

结论：

安琪酵母2024年半年报显示，尽管面临一些挑战，但公司通过优化产品结构、拓展海外市场和加强成本控制，实现了营收和利润的稳定增长。未来，随着新产能的释放和成本的进一步优化，公司的盈利能力有望持续提升。投资者应关注公司激励目标的实现情况和潜在的市场风险。