华宝指数产品配置月报202408：连续4个月跑赢基准，8月建议关注华宝有色龙头ETF、电子ETF、银行ETF等产品

2024年8月7日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|金融工程专题报告 连续4个月跑赢基准，8月建议关注 华宝有色龙头ETF、电子ETF、银行ETF等产品 ——华宝指数产品配置月报202408 张立宁SACNO：S1120520070006杨国平SACNO：S1120520070002 1华宝基金在指数产品领域布局丰富 华宝基金旗下指数产品布局丰富，从目前已成立产品来看，基本覆盖了A股大中小盘指数、主要的行业及主题指数、跨境指数、SmartBeta指数、商品及债券指数，为投资者提供了丰富的选择品种。 图1：华宝基金已成立指数产品标的指数 资料来源：Wind，华西证券研究所 2 2华宝基金在ETF领域布局较多，重点行业主题均有覆盖 近年来华宝基金加大在指数产品特别是ETF领域的布局，截至2024年7月末，华宝基金 股票ETF产品数量26只，规模合计587亿元。 表1：华宝基金旗下股票ETF产品 3 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2024年7月31日 3综合多维度信息的指数打分模型 我们综合考虑各标的指数的历史业绩、一致预期、历史动量、资金流向多个维度，对标的指数进行打分，并选择得分靠前指数所对应的指数基金产品进入组合。 多维度信息对标的指数打分 资金流向 北向资金流入幅度 ROE提升、 营业利润提升、净利润提升 历史业绩 历史动量 预期ROE变化、预期净利润变化 一致预期 动量延续性 资料来源：华西证券研究所 4 5 4四个维度打分因子 历史业绩 ROE_TTM环比变动、营业利润TTM环比增长率、归母净利润TTM环比增长率三个因子表现 出色，在不同标的指数间均有较好的区分能力。 一致预期 我们对标的指数成分股一致预期净利润、一致预期ROE按照流通市值加权合成，得到指数一致预期指标，进而通过环比变化来观察分析师预期景气度的边际变化。 微观交易结构 我们在夏普比率的基础上，剥离掉区间最大涨幅来进一步刻画动量延续性。最近6个月动量延续性与最近12个月动量延续性因子的长期区分能力较为突出。 资金流向 我们计算北向资金在各标的指数成分股中最近一个月/最近一周净流入金额，进而可以得到在各指数上的边际流入流出幅度。该指标在不同行业指数、主题指数甚至宽基指数之间都具有非常明显的区分能力。 6 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2024年7月31日 5华宝指数产品组合7月份超额收益1.13% 我们筛选华宝基金旗下部分指数产品，从景气变化、分析师预期、资金流入、微观交易结构等维度，构建了基于华宝基金指数产品的资产配置策略，从历史表现来看，该策略表现出色。 华宝指数产品组合7月份对沪深300指数的超额收益为1.13%，已连续4个月跑赢基准。 图2：华宝指数产品轮动组合历史表现出色 7 6模型8月建议关注：华宝有色龙头ETF、电子ETF、银行ETF、 价值ETF、国防军工ETF 根据最新数据，模型对各标的指数进行了打分。 模型8月份建议关注：华宝有色龙头ETF、华宝电子ETF、华宝银行ETF、 华宝价值ETF、华宝国防军工ETF。 表2：模型最新打分结果及持仓组合 资料来源：Wind，华西证券研究所 8 风险提示 量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 后的6个月内 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 公司股价相对 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 上证指数的涨 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 跌幅为基准。 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 9 华西证券研究所： 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开 传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 10 免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。 本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。