研究早观点
2024年8月6日星期二 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 指数收盘涨跌幅% 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240729~20240804） 【山证新股】新股周报（0805-0809）-创业板新股8月首日涨幅有所下降，珂玛科技即将上市 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-AI资本开支继续扩大，短期情绪波动不改AI长期成长逻辑 上证指数 2,860.70 -1.54 深证成指 8,395.05 -1.85 沪深300 3,343.32 -1.21 中小板指 5,380.40 -2.23 创业板指 1,607.29 -1.89 科创50 704.30 -2.94 资料来源：最闻 【行业评论】新能源动力系统：行业周报（20240729-20240804）-国家能源局：上半年新型储能装机超4400万千瓦 【行业评论】通信：高速铜连接行业深度报告-GB200引爆高速铜互连，探寻AI时代短距高密通信“最优解” 【行业评论】计算机：网号网证出台，身份安全迎来新的市场机遇 【固定收益】信用策略系列报告二：详解商业银行资本补充工具 【公司评论】【山西证券|纺织服装】华利集团2024H1业绩快报速递 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240729~20240804） 范鑫fanxin@sxzq.com 【投资要点】 美国： （1）央行动态 美国7月就业数据依旧表现疲弱，失业率进一步上升，带动市场交易“衰退”。与此同时，FOMC鲍威尔表态偏鸽，提及如果就业市场的放缓超出“平衡回归”，货币政策将会开展积极应对。由此，市场对于2024年的降息预期出现明显调整，截至8月4日，根据CMEFedWatch工具，市场预期美联储将在9月、11月各降息50bp，12月再度降息25bp，全年累计降息125bp（上周预期9月、11月、12月各降息25bp，全年累计降息75bp）。 （2）重点数据 美国7月就业报告大幅低于市场预期。ADP新增就业12.2万人，市场预期值为15万人，其中，商品生产新增3.7万人，较6月（1.5万人）上升，服务提供新增8.5万人，较6月（14万人）大幅下降。新增非农就业11.4万人，远低于市场预期水平（17.5万人）。其中，商品生产新增同样较6月上升，而私人服务生产新增7.2万人，较上半年（月均新增16万人）明显收缩。与此同时，失业率意外升至4.3%，而劳动参与率进一步升至62.7%。薪资方面，24Q2就业成本指数季环比增0.9%，较前值（1.2%）明显降低，而7月平均时薪同比环比增速均下行，印证工资通胀的压力放缓。PMI方面，Markit制造业PMI与ISM制造业PMI均下行，或反映美国制造业再度走弱。 非美国家：日本6月失业率下行，欧元区核心CPI环比负增 日本6月失业率由2.6%下行至2.5%，工业产值同比增-4.2%，环比增-3.6%，增加了日本经济复苏前景的不确定性。欧元区核心CPI同比增2.9%，持平前值，环比增-0.2%，为ECB进一步降息留出空间。 周观点：美国就业市场走软，但“衰退”言之尚早 市场近日对于美国经济衰退与美联储大幅降息的讨论与交易十分热烈。我们认为，从近月的数据看，美国就业市场确实出现了走软的信号，但更多体现的是一种“再平衡”的状态，7月新增就业虽大幅低于预期，失业率也明显走升，但其中包含了“由于恶劣天气导致失业”这一临时性因素，与此同时，从职位空缺率来看，劳动力需求端并未出现明显恶化，同样不符合“衰退”的特点。如今市场或许存在对于美国经济“衰退”的过度交易，预计下半年宏观叙事的重点将会由通胀转向增长。 风险提示 海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期 【山证新股】新股周报（0805-0809）-创业板新股8月首日涨幅有所下降，珂玛科技即将上市 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度上升，8月创业板新股首日涨幅有所下降 周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有18只股票录得正涨幅(占比58.06%，前值20.00%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内达梦数据、上海合晶录得周涨幅超1%，灿芯股份、中创股份录得周跌幅超-1%。 创业板：上周创业板博实结上市，上市首日涨幅99.73%，首日开板估值44.59倍。周内中仑新材、瑞迪智驱、宏鑫科技录得周涨幅超4%，绿联科技、博实结录得周跌幅超-10%。 沪深主板：上周沪深主板力聚热能上市，上市首日涨幅55.00%，首日开板估值19.71倍。周内安乃达、平安电工录得周涨幅超10%，力聚热能、广合科技录得周跌幅超-2%。 新股周期：6月上市6只新股，创业板/科创板新股首日涨幅高企，主板新股首日涨幅较4月下降（5月无新股上市），创业板首日开板估值较5月上升，科创板/主板新股首日开板估值下降，估值水平分化。7月主板安乃达/键邦股份/力聚热能，创业板乔锋智能/科力装备/绿联科技上市，创业板新股发行市盈率微升，首日涨幅高企但开板估值下降，主板新股发行市盈率下降但开板估值上升。8月创业板博实结上市，新股首日涨幅有所下降，但开板估值上升。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/07：科力装备（汽车玻璃总成组件）； 2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）； 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）； 2024/04：广合科技（服务器PCB）； 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股：龙图光罩、珂玛科技 已获批复重点新股：凯普林、联芸科技、拉普拉斯、富特科技、电子网。 远端深度报告覆盖：诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-AI资本开支继续扩大，短期情绪波动不改AI长期成长逻辑 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2024.07.29-08.02）市场涨跌不一，上证指数涨0.50%，深圳成指跌0.51%，创业板指数跌1.28%，科创50涨0.80%，申万电子指数涨0.48%，Wind半导体指数涨1.57%，外围市场费城半导体指数跌9.71%，台湾半导体指数跌3.39%。细分板块中，周涨跌幅前三为分立器件（+4.99%）、其他电子（+4.36%）、半导体设备（+4.19%）。从个股看，涨幅前五为：中晶科技（+40.78%）、航宇微 （+39.96%）、盈方微（+25.12%）、富瀚微（+18.93%）、上海贝岭（+15.65%）；跌幅前五为：则成电子 （-24.55%）、ST旭电（-21.43%）、ST东旭B（-17.24%）、智新电子(-11.66%)、胜宏科技(-10.32%)。 行业新闻：苹果将采用Alphabet旗下谷歌公司设计的芯片构建新的人工智能软件基础设施。苹果在研究报告中表示，为了训练其AI模型，它使用了谷歌的两种张量处理器（TPU），这些处理器被组成大 型芯片集群。为了构建可在iPhone和其他设备上运行的AI模型，苹果使用了2048个TPUv5p芯片。对于其服务器AI模型，苹果部署了8192个TPUv4处理器。AMD发布FY2024Q2财报。AMD24Q2营业额达58亿美元，同比增长9%，环比增长7%；净收入为2.65亿美元，同比增长881%，环比增长115%；毛利率为49%，同比增长3ppts，环比增长2ppts。其中，数据中心事业部营业额创季度新高，达28亿美元，同比增长115%，主要得益于AMDInstinctGPU出货量的大幅增长和第四代AMDEPYCCPU的销售增长。三星发布FY2024Q2财报。三星24Q2销售额为74.07万亿韩元，同比增长23.44%；营业利润10.44万亿韩元，同比大增1462.29%；净利润9.84万亿韩元，同比大增470.97%。在各业务部门中，负责半导体的DS部门以6.45万亿韩元的营业利润引领整体业绩，这也是自2022年第三季度以来的最高水平。三星预计2024下半年HBM、DDR5和SSD的内存需求将保持强劲，并计划在H2扩大产能以提高HBM3E销售比例。全球智能手机Q2出货量增长12%，各区域均实现强劲反弹。根据Canalys数据，全球智能手机市场再一次实现了双位数增长，出货量达2.89亿台，并实现连续三个季度正增长。从厂商来看，三星继续巩固第一的位置，出货量达5350万台。苹果凭借北美及亚太的强劲动 能守住了第二的位置，出货量达4560万台。 重要公告：【顺络电子】2024年上半年，公司实现营业总收入26.91亿元，同比增长15.43%，实现归母净利润3.68亿，同比增长43.82%。【乐鑫科技】2024年上半年，公司实现营业收入9.20亿元，同比增长37.96%，实现归母净利润1.52亿元，同比增长134.85%。【聚灿光电】2024年上半年，公司实现营业收入13.34亿元，同比增长11.24%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长351.03%。 投资建议 除了微软扩大对AMDMI300X加速器的使用，苹果在最新论文中也表示使用了谷歌芯片以支持其人工智能系统AppleIntelligence进行预训练，我们看到北美四大CSP厂商的最新AI资本开支指引也依旧强劲，我们认为随着AI和高性能计算需求的不断增长、主要云服务提供商和企业继续扩大AI投资，AI服务器出货量将继续增长，同时企业也会寻求更灵活的算力配置，短期情绪波动不改AI长期成长逻辑。建议关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI手机元年带来的换机潮和硬件升级机会。 风险提示 下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 【行业评论】新能源动力系统：行业周报（20240729-20240804）-国家能源局：上半年新型储能装机超4400 万千瓦 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 国家能源局：上半年新型储能装机超4400万千瓦，较2023年底增长超40%：7月31日，国家能源局 在新闻发布会上介绍了上半年能源形势和可再生能源并网运行情况，以及新型储能发展和绿证核发工作的有关情况。根据发布会信息，截至2024年上半年，全国已建成投运的新型储能项目累计装机规模达到了4444万千瓦/9906万千瓦时，相比2023年底增
