商品期货早班车

2024年08月07日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：隔夜贵金属市场继续大幅震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2390美元/盎司，跌0.84%；以伦敦银计价的国际银价收于26.97美元/盎司，跌1.06%。基本面：非农数据低于预期，失业率飙升至4.3%，引发市场担忧，降息概率与降息幅度的预期走高。日元大幅升值引发的套息交易平仓引发全球资产异动，股市大跌，市场流动性紧张，贵金属遭到抛售。白银供需方面，海关总署数据显示6月中国进口未锻造银大增至101吨；国家能源局消息1-6月光伏新装机同比31%，继续超出预期；8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存减少7吨，至1017吨，金交所上周库存增加34吨，至1684吨。伦敦6月库存继续增加200吨至26133吨左右。现货市场随着价格回调需求抬升，采购积极，部分大牌升水2-3元。操作建议，建议减仓黄金，转为多配白银。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续偏弱，夜盘相对企稳。基本面：短期日元日股企稳，套息交易的反向操作或暂时告一段落，但风险是否完全释放仍需观察。国内财政预期和海外衰退叙事的交易反复，增加交易难度。供应端，目前再生铜杆厂临时停产较多，等待政府补贴到位，只采购带票废铜。精废价差目前2270元。需求端，目前季节性淡季，市场按需采购。华东华南平水铜现货贴水30元和升水40元成交。交易策略：暂时观望，等待宏观信号。风险提示：全球需求不及预期，风险偏好大幅下行。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日下跌0.56%，收于22025元/吨。国内0-3月差65元/吨Back，海外0-3月差57美元/吨Contango，华南，华东分别35、5元/吨贴水。基本面：原料问题暂未缓解，锌精矿加工费继续下调，冶炼厂积极抢购高富含矿为主，同时虽然市场上粗锌供应量增加，但因无其他金属富含，对冶炼厂经济效益较低，粗锌销售情况亦有下降，预计8月精炼锌产量难有增加，现货上虽然国内锌锭产量下降，但沪伦比值改善下进口锌锭流入量增加，多以港口直发到厂为主，锌锭去库或有放缓。消费上淡季影响延续，但国内经济刺激政策提振预期下，消费预期或有好转，关注消费环比情况。交易策略：综合来看，考虑到沪伦比值变化下供应端矛盾有所缓解，而实际消费较差，且宏观上海外有经济衰退预期，锌价有继续回落风险。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价下跌2.13%，收至17215元/吨。国内0-3月差1480元/吨Back。LME0-3月差45美元/吨Contango，华东升水970元/吨，精废价差100元/吨且近期变化幅度极大，挤仓风险在持仓手数下滑背景下持续回落。基本面：供应方面，废电瓶价格随铅价同步下跌，再生铅成本重组或将成立，同时再生铅与进口铅供应增加，供应端矛盾有所缓解。而铅消费旺季尚未启动，国内铅库存降至一年低位后回升，价格支撑减弱较为明显。交易策略：整体来看，原料支撑有所减弱，同时挤仓风险持续下降，但此时还难言逼仓已经结束，建议短期观望价格走势，注意规避价格回落风险。 工业硅 市场表现：主力合约2409收10225元/吨（-180元），11合约增仓9044手，资金继续移仓。11-12价差为-2955。今日现货价格较稳定。基本面：供给需求两端都在减产，整体工业硅库存难以去化。供给端，云南地区仍有小幅增量，新疆地区开工率回落。需求端，多晶硅头部企业存在超预期减产。交易策略：截至上周，现货也经历了流畅的下跌，目前整个市场供需双弱，缺乏新驱动，预计震荡调整，建议谨慎持仓。套利关注11、12合约反套机会。 风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约窄幅震荡收至81250元/吨。SMM电碳持平，工碳持平，电氢持平，工氢持平，锂辉石精矿环比-4.0至872.0美元/吨，矿端继续补跌。期货反弹，SMM现货-11收至-750元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期产能持续释放，预计7月月进口锂矿、锂盐维持相对高位，上周国内锂盐产量环比-400t，云母料环比-146t，减产但整体不及预期。需求端，预期9月前后电动车叠加储能需求趋势性走强，锂需求改善，但不改格局。库存端，社会库存、仓单继续累库，仓单继续累加至3万t上方。交易策略：等待逢高抛空机会。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍09合约下跌1.27%收至128710元/吨。据SMM数据，电解镍现货收至130050元/吨，镍豆环比-600至127450元/吨，进口镍现货对沪镍升水50元/吨，金川镍现货均升水1600元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至48.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+2.5至1011.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+10至27760元/吨；不锈钢09合约下跌1.35%收13900元/吨，废不锈钢报价环比持平至10100元/吨。基本面：供给端，镍矿持续偏紧，印尼内贸升水维持高位，矿价持续走高，受天气影响7月镍中间品排产也有走低，但精炼镍产量环比+9.6%，继续放量。镍铁、硫酸镍均有上升。需求端，宏观预期及风险偏好转弱，基本面普跌，8月预期三元电池、不锈钢逐渐转入旺季，排产有所上行。消息面，印尼表示已决定暂停建设新的RKEF镍冶炼设施。LME纯镍库存维持高位。交易策略：观望为主，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外货币、财政政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡运行，夜盘略有企稳。基本面：锡矿紧张想锡锭紧张传导，市场关注本月云南大型冶炼厂检修情况。昨日国内仓单再度去化250吨以上，锡锭紧张不言而喻。海外结构150美金contango。可交割品牌升水500-1500元。交易策略：等待宏观企稳或作为板块内多配。风险提示：全球需求不及预期，风险偏好大幅下行。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410日内大幅下挫，夜盘小幅反弹收于3322元/吨，较前一交易日夜盘跌37元/吨基本面：钢银建材库存环比下降2.5%至605万吨，上周环比下降3.4%。杭州周末螺纹5.7万吨，上周5.6万吨。库存84.8万吨，上周92.1万吨，去年同期90.9万吨。螺纹供需双弱，但边际减产幅度较大，供需略有改善。消息面VIX恐慌指数日内再度大幅回落，美股跌幅收窄，宏观情绪企稳。交易策略：建议空单平仓，短线尝试螺纹2410多单风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天震荡下行收于760元/吨，较前一交易日夜跌13.5元/吨基本面：钢联口径到港环比大幅上升43%至2611万吨，澳洲发货总量环比上升15%至1810万吨，向中国发货总量环比上升34%至1520万吨，巴西发货环比下降21%至726万吨。库存环比周四下降112万吨至1.50亿吨。下半年为发货季节性旺季，铁矿中期过剩难改。消息面VIX恐慌指数日内再度大幅回落，美股跌幅收窄，宏观情绪企稳。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409全天震荡下行收于1392.5/吨，较前一交易日夜盘跌29元/吨基本面：钢联口径生铁产量环比下降3万吨至236.6万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。第二轮提降落地，目前暂未有继续提降动作但市场存在预期。焦煤现货价格出现松动，后续仍有回落空间。焦煤近月合约维持升水，估值较高。消息面VIX恐慌指数日内再度大幅回落，美股跌幅收窄，宏观情绪企稳。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌，因美豆优良率高于预期。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且美豆优良率处于历年同期高位。需求端，美豆周度出口符合预期，不过年度预期需求偏弱。交易策略:美豆处于下行周期，8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内市场到货明显增加，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约延续跌势，深加工玉米价格下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎。观点仅供参考。交易策略：贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕延续下跌，受外围弱势和其他油脂拖累。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估7月1-20日马来产量环比+15%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示7月出口环比+23%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏弱，但品种分化，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：原糖10合约收17.85美分/磅，跌幅1%，郑糖09合约收6075元/吨，跌幅0.85%。9月基差300元/吨左右。配额外巴西糖加工完税估算利润为95元/吨。基本面：加工糖厂主流报价区间为6550~6830元/吨，广西制糖集团报价区间为6430~6600元/吨，部分加工糖报价已经开始低于广西糖，体现出进口施压加工糖厂，而广西糖库存低，现货挺价导致产销区价格倒挂。预计未来6-9月进口量170万吨左右，进口压力放量，加工糖承压。在原糖走弱的情况下，09合约反弹的幅度有限，节奏跟随原糖。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收67.32美分/磅，跌幅0.50％；郑棉主力合约收13670元/吨，涨幅0.11％。总结和策略：国际棉价继续下跌震荡，本周宏观事件驱动棉价快速下行。截至8月4日当周，美棉优良率降至45％，环比下降。根据中棉协公告，全国棉区综合气候适宜指数为适宜，与2023年相比，全国棉花平均单产趋势为增产年。棉花现货价格指数3128B级15333，2129B级15641。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约延续跌势，蛋价稳定。基本面：需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，冷库囤货支撑蛋价，蛋价预计区间震荡。观点仅供参考。交易策略：旺季来临但供应增加，冷库囤货支撑蛋价，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约回落，猪价延续涨势。基本面：供应端8月出栏预计略增，中下旬二育预计出栏增加，立秋后天气逐步转凉，生猪生长加快，出栏压力逐步增加。不过随着后期气温下降，需求也会季节性回升，但供应端主导，期价回调压力加大。观点仅供参考。交易策略：供应压力逐步增加，期价预计震荡盘整。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8180元/吨，09基差盘面减30，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修复产国产供应小幅增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季 结束需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存小幅累积，基差偏弱，供需弱平衡，下游补库力度一般，叠加商品情绪悲观，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4