新能车：7月新能源车销量呈现较强韧性

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年8月5日 行业研究报告 新能车（399976） 7月新能源车销量呈现较强韧性 行业评级：中性 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 张儒成 投资咨询证书号 S0620522070002 电话 025-58519169 邮箱 rczhang@njzq.com.cn 本周行情回顾：本周CS新能车行业指数下跌2.85%，沪深300指数下跌0.73%，行业指数跑输沪深300指数2.12个百分点。其中涨幅居前的个股包括：天华新能（+5.10%）、富临精工（+3.41%）、星源材质（+3.30%）、西藏矿业（+3.22%）和中国宝安（+3.09%）；跌幅居前的个股包括：宏发股份（-6.99%）、比亚迪（-6.78%）、宁德时代（-6.47%）、法拉电子 （-6.37%）和尚太科技（-6.13%）。 原材料价格小幅下跌：本周锂价小幅下跌，碳酸锂价格达8.1万元/吨，较上周同期下降4.7%，氢氧化锂价格达7.8万元/吨，较上周同期下降1.9%；硫酸钴本周价格达2.9万元/吨，较上周同期下降0.8%；硫酸镍本周价格亦下降2.6%至2.8万元/吨。中游材料方面，三元正极523和磷酸铁锂正极本周价格亦有所下跌，其他主材本周价格保持稳定。 多家新能源车企披露7月销量同比持续快速增长：比亚迪新能源乘用车销量为34.08万辆，同比增长31%，环比增长0%。新势力方面，理想7月交付量突破5万辆，同环比分别增长49%和7%。问界7月交付量达4.2万辆，同环比分别增长880%和-3%。 投资建议：国内车市总量端7月仍呈现一定同比下滑压力，但新能源车方面韧性较强，后续关注以旧换新补贴加码后销量释放情况。结构上看，自主品牌份额持续提升，2024年上半年国内乘用车市场自主品牌份额已达56.5%，并且预计随着海外车企持续收缩在华业务规模，以及新能源车渗透率持续提升，后续自主品牌份额仍有较大提升空间。投资建议方面，建议逢低关注规模效应有望释放的整车企业长安汽车、赛力斯和江淮汽车等，以及受益行业智能化，且具备品类扩张逻辑的零部件企业华阳集团、伯特利和电连技术等。 风险提示：新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波 动超出预期；智能化演进不及预期等。 一、本周行情回顾 本周CS新能车行业指数下跌2.85%，沪深300指数下跌0.73%，行业指数跑输沪深300指数2.12个百分点。其中涨幅居前的个股包括：天华新能（+5.10%）、富临精工（+3.41%）、星源材质（+3.30%）、西藏矿业（+3.22%）和中国宝安（+3.09%）；跌幅居前的个股包括：宏发股份（-6.99%）、比亚迪（-6.78%）、宁德时代（-6.47%）、法拉电子（-6.37%）和尚太科技（-6.13%）。 从估值来看，CS新能车估值水平处于历史较低水平，行业整体PE-TTM为20.56 倍，历史分位为14.98%。 图1：CS新能车PE-TTM 资料来源：Wind，南京证券研究所 二、行业数据跟踪 2.1乘用车周度销量 根据乘联会统计，7月1-28日，全国乘用车市场零售销量达139.2万辆，同比去年同期下降3%，较上月同期下降11%，今年以来累计零售1123.1万辆，同比增长2%；7月1-28日，全国乘用车厂商批发销量达135.7万辆，同比去年同期下降17%，较上月同期下降28%，今年以来累计批发1310.9万辆，同比增长3%。 7月1-28日，全国乘用车新能源市场零售销量达72.2万辆，同比去年同期增长 31%，较上月同期下降5%，今年以来累计零售483.5万辆，同比增长33%；7月1-28日，全国乘用车厂商新能源批发销量达74.1万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期下降15%，今年以来累计批发536万辆，同比增长28%。 表1：乘联会主要厂商7月周度日均零售与批发销量情况 零售 批发 1-7日 8-14日 15-21日 22-28日 1-7日 8-14日 15-21日 22-28日 2022 39797 44653 55588 79530 41143 44144 54266 105574 2023 36825 43606 51630 72318 37479 46267 55315 93278 2024 39189 43330 50941 65367 27877 36276 56270 73422 2024年同比 6% -1% -1% -10% -26% -22% 2% -21% 环比 9% 4% -14% -25% -21% -10% -18% -41% 资料来源：乘联会 2.2主流新能源车企销量 表2：2024年7月部分新能源车企销量 2024年7月 2024年6月 环比 2023年7月 同比 比亚迪 340799 340211 0.2% 261105 30.5% 广汽埃安 35238 35027 0.6% 45025 -21.7% 理想 51000 47774 6.8% 34134 49.4% 零跑 22093 20116 9.8% 14335 54.1% 极氪 15655 20106 -22.1% 12039 30.0% 小鹏 11145 10668 4.5% 11008 1.2% 蔚来 20498 21209 -3.4% 20462 0.2% 问界 41535 42780 -2.9% 4240 879.6% 合计 537963 537891 0.01% 402348 33.71% 资料来源：公司公告；第一电动 注：比亚迪数据为新能源乘用车销量 2.2原材料价格 上游资源：本周锂价小幅下跌，碳酸锂价格达8.1万元/吨，较上周同期下降4.7%，氢氧化锂价格达7.8万元/吨，较上周同期下降1.9%；硫酸钴本周价格达2.9万元/吨，较上周同期下降0.8%；硫酸镍本周价格亦下降2.6%至2.8万元/吨。 图2：上游资源价格（万元/吨） 资料来源：Wind，南京证券研究所 中游材料：三元正极523本周价格本周价格达11.5万元/吨，较上周同期下降4.2%；磷酸铁锂正极本周价格则下跌1.4%至3.8万元/吨；其他主材本周价格保持稳定。 图3：中游材料价格（万元/吨，涂覆隔膜为元/平方米） 资料来源：Wind，南京证券研究所 三、行业公司动态 3.1赛力斯拟参股引望公司 赛力斯发布公告，拟投资深圳引望智能技术有限公司。后者目前为华为技术有限公司全资子公司，从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务，主要业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能车控、智能车云、车载光等。 3.2本田计划削减在华燃油车产能 根据《日经新闻》报道，本田计划关闭其在中国的7条生产线当中的3条，使其 在华燃油车年产能由149万辆缩减至120万辆。 四、风险提示 新能源车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期；智能化演进不及预期等。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。