毛利率提升叠加费用率下降，业绩超预期

公司2024年中报分析及未来发展展望

业绩亮点

• 2024年中报表现：公司上半年实现营业收入4.1亿元，同比增长14.9%；归母净利润7194万元，同比增长15.3%。第二季度（Q2）营收2.40亿元，同比增长16.17%，归母净利润5475万元，同比增长43.10%。
• 盈利能力提升：Q2毛利率达到46.4%，较上年同期提升1.9个百分点；净利率为22.8%，较上年同期提升4.3个百分点。期间费用率下降，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比减少1.0、1.3、1.4、0.5个百分点。

战略扩张

• 新建项目：公司计划通过全资子公司华锐新材建设高性能棒型材数字化生产线，项目总投资约3.60亿元，投产后将新增1000吨高性能棒材产能，旨在增强原材料供应的稳定性和品质。
• 海外市场拓展：公司加大海外市场的开发力度，2024年上半年海外营收达2300万元，同比增长43%。

市场趋势与机遇

• 库存周期：工业企业自2022年5月开始去库存，截至2024年6月，已历时26个月，产成品存货同比增加4.7%。这一阶段可能标志着库存周期接近尾声，预示着补库周期的到来，对公司刀具业务的景气度构成积极影响。
• 国产替代与海外市场：国内数控刀片的国产化率仍有提升空间，意味着广阔的国产替代市场。同时，海外刀具市场规模约为国内的4倍，公司作为领头羊，通过提升产品力和性价比在海外市场持续扩张，2023年数控刀具海外收入同比增长61%，2024年上半年海外收入同比增长43%，表明海外市场增量贡献显著。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.0、2.8、3.6亿元，复合年增长率预计为32%。
• 评级与建议：基于上述分析，维持对公司的“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济环境的变化可能影响市场需求和公司业务。
• 行业竞争加剧风险：市场竞争的加剧可能对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。
• 新品推广不及预期风险：新产品未能达到市场预期可能导致业绩增长放缓。