新世纪期货交易提示（2024-8-7）
新世纪期货交易提示（2024-8-7） 黑色产业 铁矿：海外矿山发运小幅回升，国内进口矿到港量大幅回升，高于去年 铁矿石 震荡 同期水平，钢厂盈利率仅6.49%，螺纹亏损大幅减产，减产检修队伍扩张，钢厂日均铁水产量达8周低位。近期低品矿出货增多，除了本身低品矿性价比突出外，北方地区入炉生产也在发生转变，逻辑上和钢厂减产有所对应。铁矿基本面压力仍较大，钢厂利润要想改善，需要进一步减产，铁水大幅下降，后期铁矿到港正常回升后，铁矿仍难以去库，逢高空配 煤焦 偏弱 为主，重点关注钢材需求及减产执行情况。煤焦：随着近期成材价格持续下行，钢厂亏损局面逐步扩大，螺纹产量已连续五周呈下降趋势，下游终端需求持续走弱，焦企利润有继续收紧可能，焦企采购原料煤相对偏谨慎。成本端焦煤供应边际修复，焦炭现 卷螺 震荡 货压力正在逐渐蓄积，本周钢厂发起焦炭第二轮提降50-55元/吨。8月2日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量115.07万吨，周环比下降0.19万吨；全国247家钢厂铁水日均产量236.2万吨，周环比大幅下降3.4万吨，负反馈预期开始兑现，焦炭需求端压力逐渐释放。煤矿也会逐步复产，煤 玻璃 偏弱 炭整体供应对比年初逐步增加。终端需求低迷钢价弱势，煤焦跟随成材走势为主。螺纹：钢厂盈利率继续大幅回落，减产导致原料价格进一步下跌，成本支撑松动拖累钢价再次下跌。螺纹钢延续供需双弱格局，为了新老国标的过渡消化，钢厂检修减产意愿增加，这将有助于缓解供应压力，淡季螺纹需求依然疲弱，地产大幅下行，基建到位资金偏慢，整体需求依然疲弱，关注新房成交好转持续性及专项债发行节奏。综合来看，产业供需双弱，短期来看，建材利润估值靠近底部区间，下方继续大跌空间较 纯碱 偏弱 为有限，螺纹短期震荡盘整为主。玻璃：玻璃高供应高库存压力难以缓解，沙河地区现货延续弱格局，继续降价去库，高温天气延续对需求端走弱预期。生产利润已偏低并接近成本附近，上周玻璃产线开工持稳，周熔量环比持平，目前中下游拿货意愿降低，库存由降转增，企业去库压力较大。地产数据延续疲软态势，在地产调控政策托底作用下，长期实际需求下降空间或有限，操作上，高库存下逢高抛空为主。 1 金融 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-0.01%，上证50股指收录-0.67%，中证500股指收录1.21%，中证1000股指收录1.52%。教育、发电设备板块净流入，保险、公路板块净流出。国资委、国家发改委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》提出，在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。对于原创技术策源地企业、创新联合体、启航企业等产生的创新产品和服务，工信部等部门相关名录所列首台（套）装备、首批次材料、首版次软件，以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果，在兼顾企业经济性情况下，可采用谈判或直接采购方式采购，鼓励企业预留采购份额并先试先用。国际货币基金组织（IMF）中国事务主管钱德拉表示，尽管面临挑战，中国持续推进改革，有望实现更高质量、更具韧性的经济增长。中国经济具有韧性，预计今年增速整体符合中国政府设定的增长目标。股指宽幅盘整，风险偏好在好转，建议股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率上升3bps，FR007上升4bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月6日以固定利率、数量招标方式开展6.2亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2162.7亿元逆回购到期。8月份以来，央行逆回购投放规模较小，且逐步缩量。8月1日、8月2日、8月5日，央行分别开展103.7亿元、11.7亿元、6.7亿元逆回购，对冲到期量后累计实现净回笼8825.1亿元，叠加8月6日的2156.5亿元后，央行在8月初的4个交易日累计净回笼10981.6亿元。国债高位回落，收益率曲线陡峭化策略暂持有。 沪深300 震荡 中证500 反弹 中证1000 反弹 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月降息50个基点的概率增加，美国经济基本面整体走弱，美国通胀全面降温。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国政治不确定性背 白银 震荡偏多 2 景下，央行持续增持黄金，叠加降息预期升温，预计贵金属震荡偏多为主。 有色金属 铜 调整筑底 铜：宏观面：近期内外需回落，美国通胀就业数据出现下行，市场预期美联储四季度降息概率增大。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期市场交易衰退预期，中期宏观政策修复经济预期将驱动铜价筑底反弹。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，电解铝供应增加或将承压铝价。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。短期铝价调整筑底。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 调整筑底 锌 调整筑底 镍 筑底 碳酸锂 震荡筑底 不锈钢 筑底 油 豆油 宽幅震荡 油脂：船运调查机构称，7月份马来西亚棕榈油出口环比增长23%到31%，依然保持强劲的增长势头，不过产地棕油进入季节性增产期，随着印尼关税题材降温、天气叙事强度有限，国际棕油价格驱动不强。近期加拿大菜籽产区气温偏高、降雨偏少，需关注。国内大豆供用充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积，棕油进口利润倒挂将制约进口总量规模，终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，在豆棕价差持续走缩之后，豆油性价比优势得到凸显，豆油也将挤占棕油需求，预计油脂宽幅震荡，关注美豆天气及马棕油产销。 棕油 宽幅震荡 菜油 宽幅震荡 3 脂油料 豆粕 震荡偏空 豆粕：美豆作物评级好于预期，生长优良率高位，显示出美豆生长状况良好，提振美豆产量前景，不过大豆8月进入关键生长期，交易商密切关注美国天气预报，美豆和南美大豆产量增加预期下，全球大豆供需格局日趋宽松，这也将成为制约天气题材发挥空间的重要因素。国内7月大豆港高达1200万吨，8月预估1100万吨，供应十分宽松，油厂累库压力不改，养殖需求难以化解庞大供应压力，在油厂催提货影响下，下游被动点价，饲料企业物理库存天数被动抬升，下游采购持续谨慎，预计豆粕震荡偏空，关注美豆产区天气及大豆到港情况。豆二：美豆产量高于预期，期末库存低于预期，大豆生长优良率持续高位，气候总体上对作物生长相对有利，提振美豆产量前景。国内进口大豆7-8月份到港压力较大，9月份开始或将减轻，在油厂压榨亏损和豆粕库存胀库压力日益突出的背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积风险，国内大豆价格承压，注意美豆天气及大豆到港等情况。 菜粕 震荡偏空 豆二 震荡偏空 豆一 反弹 软商品 棉花 止跌回稳 棉花：受全球金融动荡影响，风险厌恶情绪上升，大宗商品遭到普遍抛售，内外盘棉花出现回落，目前在低位略有企稳。随着“金九银十”传统纺织旺季的临近，往年订单会有一定改善，但目前情况不及预期，这令郑棉调整幅度扩大。棉花的弱势源于市场对新年度全球棉花丰产的预期，国内新棉长势良好，美棉优良率好转，令棉价中期承压；近几周美棉新作签约尚可，不过美棉旧作装运进度一般；中国棉纺织景气指数连续三个月处于临界点以下，下半年出口仍面临压力，纺企对棉花原料采购意愿不强，逢低采购为主，逢高采购意愿不佳。但此次进口滑准税配额20万吨数量远低于市场预期，并且限制用于加工贸易方式，目前内外棉花价格顺挂幅度有所下降，进口棉竞争力减弱，总体对市场的冲击相对有限。国际棉花咨询委员会7月发布的数据显示，全球棉花消费量环比小幅调增。国内棉花的高成本也带来一些支持，各主港保税棉库存延续回落。短期棉价压力较重，未来随着系统性风险影响减弱、纺织市场旺季到来，下游纺织订单出现季节性的增加，棉价才有望企稳走强。橡胶：沪胶短暂调整后，有望回到震荡上行的格局中，当前海外产区供应放量有限，原料表现坚挺，国内现货资源相对有限。终端提振稍显不足，处于年中淡季的汽车产销数据弱化，但汽车以旧换新补贴将可能带来百万辆级的增量。今年全球供需平衡有望出现拐点，海外出口市场表 棉纱 止跌回稳 红枣 震荡 4 橡胶 反弹 现强劲将带动轮胎行业高景气；海运费高昂及船期拉长导致海外船货到港相对同期偏少，港口去库状态有望维持；目前天然橡胶现货市场报价较为稳定，高温降雨也给生产带来不利影响，国内天然橡胶主流成本是14500。橡胶自身供需面呈现偏多色彩，金融市场动荡可能刺激资金将商品期货视为对冲避险工具，胶价有进一步上行基础。糖：内外盘糖价延续下行走势，ICE糖价跌破18美分整数位。供应预期增加带来压力，尽管国内工业库存偏低对糖价有一定支撑，但未来进口糖到港将缓解供应偏紧局面。国内加工糖厂报价下调并积极促销。当前全球食糖处于增产周期中，糖料的种植和生产收益依然远高于其他竞争作物，供应过剩的预期较强。近期一些偏空的数据更令ICE原糖承压：截至6月下半月，巴西累计产糖1420万吨，同比增幅达15.70%，环比增速还在扩大；印度糖商呼吁政府准许出口300万吨的剩部分以改善财务状况；泰国新榨季产量可能超1200万吨从而成为增产的主要来源。国内方面：国产糖销售进度有所放缓，预计7-8月国内到港食糖数量显著增加，三季度进口量将在140万吨以上，市场面临进口糖冲击。进口放量叠加国内销售放缓，郑糖后市仍面临较重压力。 白糖 震荡偏弱 能化产业 原油 观望 原油：今日市场关注点主要在晚间将发布的EIA库存数据，目前来看美国传统燃油消费高峰期仍在，季节性利好有望持续释放。此外中东局势的不稳定性值得继续关注，仍需提防地缘潜在风险。预计短期国际原油价格震荡为主。沥青：国际原油大跌带动现货看涨情绪放缓，部分按需采购为主，贸易商出货积极性增加。燃料油：周一无明确消息面指引，批发议价维稳
