晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年8月7日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、国际货币基金组织（IMF）中国事务主管钱德拉表示，尽管面临挑战，中国持续推进改革，有望实现更高质量、更具韧性的经济增长。中国经济具有韧性，预计今年增速整体符合中国政府设定的增长目标。2、三部门印发加快构建新型电力系统行动方案提出，提高在运输电通道新能源电量占比，组织开展配电网可接入充电设施容量研究，建设一批共享储能电站，实施一批算力与电力协同项目，针对性提升新能源、电动汽车充电设施接网能力等。3、澳洲联储连续第六次将基准利率维持在4.35%不变，并重申其在政策上“不排除任何可能性”。澳洲联储主席布洛克指出，通胀回归目标仍存在风险，利率可能需要维持在高位更长时间。4、EIA短期能源展望报告：将2024年全球原油需求增速预期维持在110万桶/日不变，将2025年全球原油需求增速预期从180万桶/日下调至160万桶/日；预计2024年布伦特价格为84美元/桶，此前预期为86美元/桶；预计2025年布伦特价格为86美元/桶，此前预期为88美元/桶；预计2024年WTI原油价格为80美元/桶，此前预期为82美元/桶；预计2025年WTI原油价格为81美元/桶，此前预期为84美元/桶。股指期货8月6日A股大盘指数层面结构分化特征显性化，大小市值风格中小市值板块明显占优，沪指四连阴而创业板指领涨，日内全市场超4700个股收涨但是大金融板块显性回调并拖累上证50以及沪深300指数表现。截至收盘，上证指数上涨0.23%报收2867.28点，深证成指上涨0.82%报收8463.86点，创业板指上涨1.25%报收1627.36点，科创50指数上涨1.36%报收713.86点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中社会服务、国防军工、房地产以及传媒涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6570.6亿元，北向资金日内净流出62.51亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2313.34点、3342.98点、4750.78点和4749.95点，日度涨跌幅分别为-0.67%、-0.01%、1.21%和1.52%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2408）较现货指数分别贴水0.03%、贴水0.20%、贴水0.42%和贴水0.26%。昨日A股市场各关键性股指涨跌互现且沪指日线四连阴，盘面大金融板块显性回调并拖累上证50以及沪深300指数，外盘日韩股市普遍大幅反弹。隔夜美股市场三大关键性股指集体收涨，美债收益率不同期限集体上行同时美元指数收涨但仍居103整数关口下方，国际贵金属普遍收跌而原油期货小幅反弹。客观来看，继前期两月有余的持续性缩量下跌行情后，重要会议落地引发市场强政策预期并带动上周A股市场反弹行情曙光乍现但是可持续性仍受制约，中报集中披露窗口期内我们维持股指月内震荡磨底判断，指数下行空间已受制约且投资者不必过度悲观，神秘资金近期持续围绕沪指关键关口布局体现出“政策底”，但是国内基本面延续弱复苏、权益端自发增量资金持续缺位、严监管措施高频落地阶段性压制市场风险偏好等多方面因素令行情趋势反转上行实现难度较大。同时，8月窗口期内仍需观察海外权益市场波动对A股市场风险偏好联动效应，可以看到在美经济数据阶段性回落超预期、日本央行超预期加息以及中东地缘风险边际增强背景下全球股市迎来“黑色星期一”，仍需防范海外资产定价对A股风险偏好联动拖累效应，短线看海外资本市场盘面剧烈波动或将持续。期指投资策略方面，单边建议观望为主，现货仓位集中者考虑逢高布局套保，期权备兑仓位续持并考虑布局保护策略，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货 公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月6日以固定利率、数量招标方式开展6.2亿元7天期逆回购操作，当日2162.7亿元逆回购到期。货币市场方面，SHIBORO/N下调0.20p报1.5830%，SHIBOR1W下调0.7bp报1.6870%，SHIBOR3M下调0.5bp报1.8440%。利率债方面，银行间主要利率债收益率多数上行，幅度在1bp以内。5年期国债活跃券“24附息国债08”收益率上行0.5bp报1.82%；10年期国债及国开活跃券收益率上行0.5bp左右，“24附息国债11”报2.152%，“24国开10”报2.205%；30年期“23附息国债23”上行0.25bp报2.3425%，盘初一度上行至2.3675%。国债期货全天在低位窄幅震荡，收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.7%，为7月初以来最大跌幅，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。昨日市场受到央行指导大行债券窗口指导预期影响，长债走弱但短端仍然走势偏强。A股方面，上证指数收涨0.23%报2867.28点，盘中再创阶段新低；深证成指涨0.82%，创业板指涨1.25%，万得全A涨0.77%，万得A500涨0.25%。A股全天成交6570.6亿元，7月31日中阳后量能再度萎缩至6500亿一带。资金面方面，周二银行间市场资金供给继续充裕，存款类隔夜回购加权利率小涨约1bp至1.58%附近。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.85%左右，较上日上行1bp。策略方面，海外近期发布的数据偏弱叠加日本央行超预期加息，市场有流动性紧张迹象。看到国内7月份央行再次启动降息可能是国内外经济环境共同作用的结果，但央行对于长端态度未变，综合考虑我们认为中短债可考虑保持长期逢低做多思路，超长债适度保持谨慎。集运欧线截至2024年8月6日，最新的SCFIS-欧洲航线为6160.75，环比下跌1.0%；SCFIS-美西航线为4056.72，环比下跌2.2%；SCFI综合指数为3332.87，环比下跌3.3%（以上数据来源：上海航运交易所官网）；WCI综合指数为5736，环比下跌1%，WCI上海-鹿特丹指数8200，环比下跌1%（以上数据来源：德路里官网）。截至2024年8月6日，全球集装箱运力为3038.5万TEU(7037艘)（以上数据来源：同花顺iFinD）。根据同花顺行情数据，截至2024年8月6日下午15时00分收盘，EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504、EC2506涨跌幅度分别为1.69%、0.70%、-2.24%、-6.60%、-7.37%、-8.01%。相关要闻（维运网）：。最新消息称，目前CStarLine正在削减其大部分远东-俄罗斯支线服务，转战利润更高的“红海专线”。2023年8月初，曾在马士基工作过的ZsoltKatona在迪拜新成立的名为CStarLine的班轮公司正式推出多条航线，淘金俄罗斯市场。据称CstarLine租用了18艘集装箱船，总舱位23000TEU，运营从中国、韩国、土耳其、以色列和埃及到东方港、新罗西斯克、加里宁格勒和圣彼得堡的航线。从出货量上看，八月下半旬的出货量可能开始松动并持续一段时间，舱位紧张的压力将会持续缓解，沿线港口的拥堵情况也会逐渐缓解。从地缘风险上看，八月份中东地区地缘风险难有确定性长期缓和迹象，从即期运价变化上看，目前大柜价格松动程度比小柜更为明显，这与几个月前的大小柜涨价情况较为类似，推测八月份小柜价格不会出现较大回调。对于当前的盘面来说，定价逻辑是比较分化的。2408/2410合约围绕现货价格有较 为清晰的定价逻辑，核心就是出货量与运力补充的动态平衡点；2412合约的定价逻辑并不如08/10合约清晰，因其交割时间点已经明确处于淡季，存在交割前出货量下滑加速的可能性，动态平衡可能在短时间内失衡；2502/2504/2506合约的定价逻辑是波动最大的，因为很难界定2025年上半年红海一带的地缘风险水平，同时出货量因明年的补库节奏放缓也存在较大不确定性，盘面宽幅震荡，定价逻辑相对贴近成本线，需要关注2024年长协的定价。结论：EC2408合约逢低做多。棉花隔夜ICE美棉继续下跌，主力12月合约报收67.32美分/磅，日跌0.5%，商品整体下跌的拖累及需求偏弱仍影响着棉市价格处于弱势态势。基本面来看，一方面棉花增产预期的压力，USDA之前7月供需报告上调全球产量和期末库存，显示供给压力，一方面近期美国不加的经济数据引发的需求忧虑升级，且实际美国棉花出口数据表现不佳，USDA数据显示，截至7月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净减少108.58万包，较之前一周增加1363%，较前四周均值增加3645%，下一市场年度棉花出口销售净增135.57万包。整体上宏观面的需求压力令棉价持续承压下行。国内郑棉主力合约跟随外棉波动，但昨日大幅下挫跌破去年低点，技术面看下行支撑下移，打开下行空间。一方面受宏观面需求不佳的忧虑升级影响，一方面供给宽松压力继续影响，因进口利润大，进口预期强。另外，国内棉花商业库存同比偏高，整体供给压力不小，继续令棉价承压下跌，昨日现货棉花跌幅扩大，但盘面跌幅更大，基差仍然强势下，随着新棉的预期上市，现货面临的压力继续增强。逻辑与观点：供给压力偏大和需求忧虑并存，郑棉技术面走势继续偏弱下行。白糖隔夜ICE原糖继续下挫，主力10月合约报收17.85美分/磅，日跌幅1%，ICE白糖10月合约报收507美元/吨，日跌幅1.5%。受累于北半球增产前景带来的压力影响，因近期强降水给印度和泰国增产带来提振。南半球巴西生产持续进行，陆续增加的供给压力也同样拖累糖价，但后续需关注产量预期的调整。此外，出口方面巴西出口依旧积极，巴西政府公布的7月食糖出口量为3782338吨，高于去年同期2944173吨28.4%。，另外，印度生产供给回升有利于出口政策出台，对国际市场形成压制。技术上，ICE原糖主力合约期价跌破60月均线，长线指标走弱。国内郑糖主力合约跟随国际糖价波动，同时预期供给压力增加拖累糖价，因进口供给陆续增加，加工糖价格近日持续下移，国产糖工业库存水平虽然偏低，糖价抗跌也跟跌运行，另外，2024/25榨季增产令远期糖价承压，国内郑糖表现近强远弱态势。技术面郑糖震荡走弱运行。逻辑与观点：近月供给压力不大，但远期压力逐步增强，内糖跟随国际糖价波动向下。油脂油料油脂：周二国内油脂增仓下跌，全球主要经济体股市暴跌，宏观恐慌情绪带动国际油脂下跌，马棕油跌破震荡区间，一方面受宏观情绪带动，另一方面前期农产品整体表现弱势时油脂表现相对坚挺，近日的跌幅或也是补跌，产地棕榈油报价也有所回落，国内方面，据Mysteel数据显示，周二国内豆油成交15000吨，棕榈油成交9800吨，总成交较上一交易日增23600吨，成交有所好转，目前三大油脂商业库存 仍处于历史偏高水平，需求整体还是较为平淡，关注宏观情绪变动及产地数据指引。双粕：周二双粕收跌，美豆因美元走弱和空头回补有所反弹，USDA报告显示，截止8月4日美豆优良率68%，上周67%，去年54%，优良率仍然保持历史较高水平，美豆反弹幅度受限，菜粕跌幅较豆粕大，国内水产养殖需求旺季不旺压制菜粕，据Mysteel数据显示，周二国内豆粕成交5.5万吨，较上一日减少6.75万吨，成交清淡，市场情绪现阶段仍较悲观，盘面目前仍然受制于成本端压力以及国内现货市场压力，关注人民币近期大幅升值对远期采购成本的影响。全国基差报价：截止8月6日，一级豆油天津09+110元/吨，日照09+90元/吨；24度棕榈油天津09+180元/吨，华东09+90元/吨，广东09+40元/吨；豆粕天津09-80元/吨，日照09-130元/吨，华东09-160元/吨，；广东菜粕09-80元/吨，广西菜粕09-160元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网）目前正值北美主要油籽作物生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来