系列点评四：股权激励+员工持股方案出炉 成长加速

事件：公司发布2024年股票期权激励计划（草案）：拟授予激励对象的股票期权数量为355.0万份，占公司当前总股本的2.3%。首次授予激励对象共计1,310人，主要包括核心管理及技术人员。 公司同时发布2025年至2026年员工持股计划（草案）：方案实施对象范围包括：董事、高级管理人员、公司总经理、中心总经理、总经理助理在内的核心管理人员，预计总人数不超过29人。 股票期权激励方案出炉保障公司长远发展。公司发布2024年股票期权激励计划（草案）：拟授予限制性股票355.0万份，占公司股本总额2.3%，首次授予337.3万份，预留17.8万份；授予价格106.0元/股，相较现价折价17.5%； 首次授予对象1,310人，主要包括核心管理人员及核心技术（业务）人员。预计2024-2027年股票期权成本摊销金额将分别为0.13/0.47/0.25/0.11亿元。 公司层面2024-2026年业绩考核要求：2024年营收不低于140亿元； 2024-2025年累计营收不低于305亿元；2024-2026年累计营收不低于505亿元。我们认为公司此举有助于吸引和留住优秀人才，充分调动核心人员积极性，保障公司长期发展。 再施员工持股计划绑定人才加速发展。本员工持股计划是中长期的激励政策，计划连续推出两年，于2025年-2026年内滚动设立两期各自独立存续的员工持股计划，参与人数预计不超过29人，覆盖对象包括公司董事、高级管理人员在内的核心管理人员，考核目标为2024年营收不低于140亿元；2024-2025年累计营收不低于305亿元。本次员工持股计划持续时间长，有助于公司充分调动核心骨干、员工积极性，提升经营效率。 剑指全球Powersport龙头两轮四轮齐驱。（1）摩托车：公司以大排量街车起家，深耕仿赛与巡航领域，摩托车出口销量快速增长，2022/2023/2024H1摩托车出口销量分别为4.6、7.5、6.8万辆，同比增长72.0%/63.4%/81.2%。 2024年公司有望凭借更加丰富的车型供给，维持较高的出口增速；（2）全地形车：深入挖掘美国市场，产品结构持续优化，高附加值产品销售占比稳步提升，看好公司中长期则有望依屏产品线扩充（U/Z系列高端化）、性价比优势持续提升市场份额。 投资建议：长期看好公司两轮车出口和四轮高端化布局，维持盈利预测，我们预计公司2024-2026年营收152.0/195.9/237.0亿元 ， 归母净利润13.23/17.29/20.95亿元，EPS为8.74/11.42/13.83元。对应2024年8月6日128.41元/股收盘价，PE分别15/11/9倍，维持“推荐”评级。 风险提示：摩托车市场竞争加剧；公司新品销量不及预期；海运费波动；汇率波动等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）