全球制造业PMI回落，钢价弱势震荡

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年8月3日 01行情回顾与观点 目录 02基本面分析 CONTENTS 01 行情回顾与观点 1、行情回顾与观点 ➢7月行情回顾：7月螺纹、热卷盘面出现比较明显的下跌，主要原因还是需求不佳以及市场对未来需求的进一步担忧。螺纹钢需求同环比持续走弱，热卷需求边际上也有所下降，且伴随着海外制造业PMI下降，出口端的担忧也开始体现。在原材料供给没有太大约束，下游需求再下滑的背景下，7月行情走的比较弱。 ➢8月主要观点：随着螺纹不断的减产，平衡表来看，螺纹钢压力已经在缓解。但板材端目前还是有一定压力，热卷库存同比处于高位，同时全球制造业PMI持续回落，钢材出口较高基数背景下，边际上下滑的预期还是比较强，同时像越南这种中国主要出口国还对钢材出口进行反倾销调查。需求很难有实质性改善，预计钢价还会处于偏弱的格局中。 •1.全球制造业PMI回落，需求依然承压；•2.钢厂开始减产；•3.螺纹库存压力缓解，热卷依然很明显；•4.成本来看还是有一定支撑。 ➢风险提示： •钢材减产超预期 02 基本面分析 ➢美国ISM制造业PMI从4月开始走弱，目前连续4个月处于枯荣线之下，1季度伴随着制造业PMI回升，市场对美国制造业补库的预期很强，也带动了再通胀的交易。而如今数据显示，制造业景气度不断下降，那么欧美制造业需求预计会继续走弱。 ➢海外制造业PMI的回落，影响比较大的就是中国钢材的出口。上半年中国钢材出口数据亮眼，1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%。但是伴随着海外制造业PMI走弱，以及东南亚国家对中国钢材出口展开反倾销调查，钢材直接和间接出口都面临压力。 ➢房地产各项数据不佳的情况下，近几年制造业用钢需求大增，主要是机械、船舶、汽车、家电等需求不错，2024年1-6月制造业投资累计同比增长9.5%，保持较快增速，不过从PMI数据来看，当下供给回升速度快于需求。 ➢中国7月份，制造业PMI为49.4%，与上月回落0.21个百分点，连续3个月处于枯荣线以下，生产指数和新订单指数分别为50.1%和49.3%，内需依然不足。 ➢6月地产新开工面积同比下降21.74%，地产销售同比下降14.47%，地产销售边际好转主要是政策刺激带动，5月开始1线城市都相继放开限购和贷款利率下调，带动需求好转，7月地产销售数据边际走弱，不过也有季节性因素在。 ➢2024年1-6月，全国发行新增地方政府专项债14935亿元，占全年额度的38%，上半年专项债发行速度较慢。7份来看，边际也没有很明显的回升，接下来还需要去关注专项债发行的节奏。 ➢按照Mysteel统计，6月全国各地总投资额约6869.87亿元，前6月合计总投资约20.41万亿元，明显低于去年。 ➢从螺纹的表观数据来看，7月均值在232万吨，基本跟6月持平，同比来看依然是近5年最低的。8月第一周数据下降到215万吨。➢热卷需求相对比较平稳，7月周度表需均值在324万吨，近几个月都在这个值附近，接下来需求关注热卷需求能否维持。 ➢从五大材和铁水产量来看，钢厂已经开始出现减产，日均铁水产量目前从240万吨附近下降到236万吨，预计短期还会有所下降。➢五大品种钢材产量来看，当下已经开始向2月份过年的时候靠近，如果非五大材需求下降，那么铁水会有进一步走弱的空间。 ➢五大材中减产还是集中在螺纹钢，8月1日当周螺纹产量已经下降到200万吨以下，热卷减产不明显，目前保持在320万吨附近，接下来看热卷产量也有回落的压力。 ➢螺纹不断减产后，7月基本在去库，目前总库存已经是近5年最低的水平，所以静态看螺纹库存压力不大，但是螺纹新老国标交替的时间段，一些老国标的现货有一些抛售的现象，这部分现货的处理还需要一段时间。 ➢热卷一直还在累库，近五年库存最高的水平，同时镀锌与热卷价差、冷轧与热卷价差、带钢与热卷价差都是比较低的水平，说明整个板材上下游的供需格局也是有明显的走弱。 2.3螺纹库存压力缓解，热卷依然很明显压力 ➢从五大材总的库存量来看，当下库存并不是很低，季节性看8月要开始去库，当下看还是有一定风险。钢坯近个月也是累库，库存压力也是比较明显的，当下市场预期不强，高库存的品种很容易伴随着市场价格下跌也出现超跌的情况。 ➢静态来看螺纹钢基本都是亏损的状态，目前电炉谷电成本在3325附近，长流程成本也在这一位置附近，对应90多美金的铁矿和1400附近的焦煤。当下原材料有一定支撑，成本再继续往下需求看到铁水超预期往下的空间。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！