商品期货早班车

2024年08月05日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：上周贵金属市场震荡走强，以伦敦金计价的国际金价收于2442美元/盎司，涨幅2.31%；以伦敦银计价的国际银价收于28.54美元/盎司，涨幅2.24%。国内市场表现偏弱，沪金与沪银全面回落。基本面：7月非农数据继续走低，失业率飙升至4.3%，市场开始担心衰退；巴以冲突升级，以色列在伊朗刺杀哈马斯领导人，令地缘冲突进一步升温，短期依旧对黄金有一定支撑。白银供需方面，海关总署数据显示6月中国进口未锻造银大增至101吨；国家能源局消息1-6月光伏新装机同比31%，继续超出预期；8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激进口，本周已出现进口窗口紧会。库存方面，国内上期所库存增加3吨，至1046吨，金交所上周库存减少1吨至1649吨。伦敦6月库存继续增加200吨至26133吨左右。现货市场随着价格回调需求抬升，采购积极，部分大牌升水2-3元。操作建议，建议减仓黄金，转为多配白银。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价震荡偏弱。基本面：日本央行的加息引起买日元买资产的交易转向，叠加周五非农数据失业率4.3%高于预期，市场担忧衰退开始，美元走弱美债收益率下行同时金属也大幅下跌，甚至一度vix大幅上行似乎有流动性担忧，但周五后半夜回落。供应端，铜矿TC上行到6美金以上，废铜的紧张延续，粗铜加工费快速下跌，供应整体依旧偏紧，精废价差2000元左右。需求端，现货略微升水或平水，进口窗口持续打开，国内外结构均维持contango。交易策略：建议暂时观望。风险提示：风险偏好大幅下行，全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：周五锡价相对震荡运行。基本面：虽然周五宏观情绪压力较大，市场全面承压，但锡自身基本面相对偏强，走势强于金属板块整体。供应端，锡矿紧张继续传导到锡锭，周度冶炼开工率继续环比下降。国内锡仓单持续下行，全球库存周度再度去化914吨，快速去库势头延续。可交割品牌现货升水500-1500元，走势现货端偏强。交易策略：宏观波动加大，建议暂时观望或板块内多配。风险提示：风险偏好大幅下行，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天冲高回落收于3350元/吨，较前一交易日夜盘涨7元/吨基本面：钢材供需边际情况喜忧参半。建材方面新旧国标切换期间抛压仍存，但减产力度较大，供需边际好转；卷板方面去库压力加大，且出口前景存疑。供应端长流程钢厂亏损加速扩大，短流程利润维持历史低位，后续产量上升空间有限。钢材端供需双弱。目前期货估值较高，10合约维持升水，10/1价差下跌，但同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以震荡为主。交易策略：建议空单平仓，短线尝试螺纹2410多单风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天冲高回落收于762元/吨，较前一交易日夜涨5元/吨基本面：铁水产量环比下降，钢厂利润被侵蚀，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾持续缓解，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高，铁矿贴水亦同比显著较薄，但同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以震荡为主。交易策略：操作上建议观望为主 风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409全天冲高回落收于1409/吨，较前一交易日夜盘跌2元/吨基本面：钢联口径生铁产量环比下降3万吨至236.6万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。第一轮提降落地较为顺畅，焦化厂抵抗力度较小，第二轮提降已经提出。焦煤现货价格出现松动，后续仍有回落空间。焦煤近月合约维持升水，估值较高，但同时目前黑色系商品位于长期支撑位附近。预计下周期现价格以震荡为主。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆上涨。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且美豆优良率处于历年同期高位，美豆预期增产。需求端，美豆周度出口符合预期，不过年度预期需求偏弱。交易策略:美豆处于下行周期，8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内市场到货明显增加，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约窄幅震荡，深加工玉米价格部分上涨。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极，下游采购谨慎。观点仅供参考。交易策略：贸易商出货积极，下游采购谨慎，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:马棕偏震荡。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估7月1-20日马来产量环比+15%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示7月出口环比+23%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡，但品种分化，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 棉花 价格表现：上周五ICE美棉主力合约期价收68.33美分/磅，涨幅0.43％；上周五郑棉主力合约收14150元/吨，跌幅0.07％。总结和策略：国际棉价继续下跌震荡。截至7月30日当周，美国棉花产区受干旱影响面积约占11%。1日印度棉花公司（CCI）抛储约2.9万吨，竞拍底价均小幅上调。国内郑棉期价维持弱势震荡。棉花现货价格指数3128B级15434，2129B级15756。近期发放20万吨的2024年滑准税配额对国内棉价有利空影响。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约延续涨势，周末蛋价大幅上涨。基本面：需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，冷库囤货支撑蛋价，蛋价预计区间震荡。观点仅供参考。交易策略：旺季来临但供应增加，冷库囤货支撑蛋价，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约再创新高，猪价延续涨势。基本面：供应端8月出栏预计略增，不过月初企业出栏缩量，出栏压力不大，需求端来看，目前高温天气抑制猪肉消费，需求端提振有限，但随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。观点仅供参考。交易策略：月初供应低位，期价预计震荡走强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8230元/吨，09基差盘面减70，基差走弱， 成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修复产国产供应小幅增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季结束需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存小幅累积，基差偏弱，供需弱平衡，下游补库力度一般，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收5660，跌0.5%供应高位，需求更多受宏观驱动，库存高位。后市供应恢复，鄂尔多斯、内蒙君正、青岛海湾、天津渤化将复产，开工率73%。社会库存高位，8月2日上游库存59.32万吨，环比减少0.82%，同比增加24.41%。下游管材开工率50%。出口端，外需进入旺季，询盘积极，预计出口将增加。原材料电石2550跌50，现货价华东5600,华南5700，目前价位在成本附近估值较低，激进者可考虑正套策略买09空01入场。 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1005美元/吨（-4），折合人民币价格8264元/吨，PTA华东现货价格5795元/吨（-20），现货基差13元/吨（-6）。基本面：成本端PX供应处于高位，海外soil发生意外装置已重启，进口供应有所恢复。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷低位，刚需补库为主，订单清淡。综合来看8月PX供需平衡偏紧，PTA供需累库。交易维度：PX底部有支撑但短期受供应宽松影响高度亦有限，关注成本支撑轻仓做多机会。PTA进入累库阶段，有现货背景可逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG09合约1344，跌0.7%期货冲高回落，现货底部震荡。供应端日融量17万吨，供应增速4%，预计后市有2-3条产线冷修。需求端房地产新开工同比减20%，汽车家电7-8月增速回落。库存还在累积，8月1日全国浮法玻璃企业总库存6909万重箱，环比+199.9万重箱，环比+2.98%，同比+51.13%，下游深加工厂玻璃原片库存天数10天左右偏低。现货价格华北1390，华中1340，华南1450，华东1520。近期情绪好转，下游进入需求旺季，但仍需上游减产，短期建议观望 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7600元/吨，基差09盘面减20，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修处于高位，出口窗口打开，两套新装置七月开车，导致国产供应逐步回升，中期下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车八月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅累积，产业链库存中性偏高，供需环比走弱，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4700元/吨（-34），现货基差+42元/吨（+3）。基本面：供应端产量环比下降。海外中东有装置检修，远期进口量下降。华东港口库存低位，需关注台风季的影响。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷低位，刚需补库为主，订单清淡。交易策略：MEG低库存，8月检修损失量较大，远期进口量下降且有旺季需求预期支撑，关注价格回落后做多机会。风险提示：需关注进口供应情况、需求负反馈，以及装置重启进展。 原油 周五油价大跌，因美国制造业PMI低于预期大幅萎缩之后，美国失业率上升也超预期，触发萨姆规则引起市场恐慌情绪，油价与美股均大跌。我们认为接下来油价走势将与去年3-9月类似，大概率先跌后涨，首先是“衰退交易”占主导，油价先跟随金融市场普跌。之后，宏观利空与健康的基本面相互博弈，油价进入低位震荡局面。最后，市场开始交易9月美联储降息，宏观与基本面共振，油价上涨。当下的支撑主要在需求和库存，只要支撑不变，即使交易衰退预期，我们认为油价区间下沿可以参考去年3月低点即布伦特70美元/桶。我们等待的上涨驱动主要在供应端，只要供应受影响的规模大且持续时间长，油价即可打破困局。风险点：欧佩克+产量超预期，需求低于预期，美联储降息晚于预期，系统性风险 爆发。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅下跌。华东现货价格9450元/吨，成交一般。近期美金价格小幅走弱，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯八月供需走弱延续小幅累库存格局；苯乙烯八月供需处于弱平衡格局，仍维持低库