生猪月报：短期或偏强震荡，中长期逢低做多

生猪月报 短期或偏强震荡，中长期逢低做多 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年8月1日星期四 摘要： 【行情复盘】 2024年7月生猪期货主力合约LH2409期价在17505-18810元/吨之间运行。整体来看，7月生猪期货主力合约呈现震荡上行走势，当月大幅上涨。 截至2024年7月31日周三下午收盘，当月生猪主力合约LH2409上涨1055元/吨，涨幅5.99%，报收18675元/吨。 【基本面分析】 从生猪现货价格来看，7月份全国生猪平均价格较上月小幅上涨；二元母猪较上个月微幅上涨；仔猪价格较上个月小幅回落。 供应端：6月末能繁母猪存栏4038万头，环比连续第二个月小幅回升6月猪肉进口量环比小幅上升，同比明显下降。7月生猪冻品库存变化不大。 需求端：6月末屠宰量小幅回落。目前正处于生猪市场的季节性消费淡季，天气较为炎热，因此终端消费也略显疲软。 从生猪养殖利润来看，2024年7月份外购仔猪养殖利润和自繁自养生猪养殖利润均较上月有所回升。 【后市展望】 2024年7月，生猪期价主力合约震荡上行，当月大幅上涨。展望后市，下半年对应的生猪理论出栏量逐月下降，预计未来生猪供应仍然偏低，会对猪价形成一定支撑。7月冻品库存相对平稳，仍然再缓慢去库。需求端，由于目前天气炎热，生猪处于消费淡季，随着后期天气转凉需求会有所好转。成本利润方面，原料豆粕和玉米价格下降，生猪养殖利润可观，市场情绪支持明显，短期猪价或维持震荡上行走势。综上所述，8月生猪盘面或维持偏强震荡，生猪价格有望重心逐步上移。后续重点关注能繁母猪存栏情况、生猪出栏情况、终端消费变化以及二次育肥情况。 【操作策略】 预计生猪主力LH2409合约短期或维持偏强震荡，中长期或震荡上行。 操作上，建议短线注意回调可能，中长线可考虑逢低做多。 一、价格分析 （一）期货价格 生猪期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 2024年7月生猪期货主力合约LH2409期价在17505-18810元/吨之间运行。整体来看， 7月生猪期货主力合约呈现震荡上行走势，当月大幅上涨。 截至2024年7月31日周三下午收盘，当月生猪主力合约LH2409上涨1055元/吨，涨幅5.99%，报收18675元/吨。 （二）现货价格 全国生猪平均价格 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 生猪价格季节性分析 数数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月25日，全国生猪平均价格19.16元/公斤，较上周上涨0.26元/公斤。 从季节性角度来分析，当前全国生猪平均价格较近5年相比维持在中低水平。 二元母猪与仔猪价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月26日，二元母猪平均价格32.43元/公斤。 截至2024年7月25日，仔猪平均价格43.86元/公斤。 外三元20公斤仔猪价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月30日，河北保定外三元20公斤仔猪37.5元/公斤，山东临沂37.58 元/公斤，河南开封37.65元/公斤。 二、供需平衡情况 （一）全球生猪供需平衡情况 全球生猪供需缺口与期末库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部全球猪肉供需缺口与期末库存 （二）中国生猪供需平衡情况 中国生猪供需缺口与期末库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 中国猪肉供需缺口 三、供应端情况 （一）生猪存栏同比 中国生猪存栏同比 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 中国生猪存栏同比季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月，全国生猪存栏生猪存栏量为41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%。从季节性来看，生猪存栏位于历史平均水平。 （二）能繁母猪存栏 中国能繁母猪存栏 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 中国能繁母猪存栏季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月，全国能繁母猪存栏为4038万头，环比增加42万头，上升1.1%；同比减少258万头，下降6%。从季节性来看，能繁母猪存栏位于历史偏低水平。 （三）猪肉产量 中国猪肉产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 中国猪肉产量季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月，全国猪肉产量为2981万吨，同比减少51万吨，降幅1.7%。从季节性来看，猪肉产量位于历史中间水平。 （四）中国猪肉进口量 中国猪肉进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 中国猪肉进口量季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2024年6月，中国猪肉月度进口9万吨，环比增加1万吨，同比下降33.5%。从季节 性来看，月度进口量处于近5年以来的较低水平。 四、需求端情况 （一）中国生猪定点屠宰企业屠宰量 中国生猪定点屠宰企业月度屠宰量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 中国生猪定点屠宰企业月度屠宰量季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2024年6月，中国生猪定点屠宰企业屠宰量2431万头，环比下降8.81%。从季节性来 看，月度屠宰量处于近5年以来的偏高水平。 （二）猪肉与主要肉类产量 猪肉与主要肉类产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月30日，全国主要肉类产量累计4712万吨，其中猪肉累计产量为2981万吨，占比63.26%。 五、价差分析 猪肉占中国肉类消费比重超过50%，因此猪肉与其他肉类价差影响消费者的消费替代。关注肉类价差是衡量猪肉价格的绝对价格水平的重要指标。 猪肉与白条鸡和羊肉价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 猪肉与白条鸡价差季节性走势 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，猪肉批发价与白条鸡批发价价差为7.56元/公斤，猪肉批发价与羊肉批发价价差为-33.8元/公斤。从季节性来看，猪肉批发价与白条鸡批发价价差处于近五年以来的中低水平。 猪肉与牛肉和鸡蛋价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 猪肉与牛肉价差季节性走势图 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，猪肉批发价与牛肉批发价价差为-35.38元/公斤，猪肉批发 价与鸡蛋批发价价差为15.34元/公斤。从季节性来看，猪肉批发价与牛肉批发价价差处于 近5年以来的平均水平。 六、饲料供需分析 饲料是生猪养殖成本中的重要组成部分，其中玉米和豆粕占饲料成本的60%以上。因此饲料成本对生猪养殖利润以及能繁母猪补栏意愿影响较大，从而影响生猪价格。 中国饲料产量 中国饲料产量季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年6月，饲料产量为2717.6万吨，当月同比为下降2.4%。从季节性来看，饲料产量位于历史平均水平。 七、养殖效益分析 生猪养殖相关企业处于饲料产业链的中游，具体包括育种企业和养殖企业，养殖企业又细分为自繁自养、外购仔猪养殖、二次育肥等。养殖效益决定了仔猪补栏意愿以及后期的生猪供给。 （一）外购仔猪养殖利润 外购仔猪养殖利润 外购仔猪养殖利润季节性分析分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月26日，外购仔猪养殖利润为374.82元/头，从季节性来看，外购仔猪养殖利润处于历史平均水平。 （二）自繁自养生猪养殖利润 自繁自养生猪养殖利润 自繁自养生猪养殖利润季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月26日，自繁自养生猪养殖利润为459.35元/头，从季节性来看，自繁自养生猪养殖利润处于历史平均水平。 （三）毛鸡养殖利润 毛鸡养殖利润 毛鸡养殖利润季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月26日，毛鸡养殖利润为-0.74元/羽，从季节性来看，毛鸡养殖利润处于历史偏低水平。 八、猪粮比 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月26日，中国猪粮比价为7.96，目前处于正常区间。 九、基本面分析 从生猪现货价格来看，2024年7月份全国生猪平均价格较上月小幅上涨；7月份二元母猪较上个月微幅上涨；7月仔猪价格较上个月小幅回落。 供应端：6月末能繁母猪存栏4038万头，环比连续第二个月小幅回升，按照农业农村部近期调整的3900万头正常保有量目标，全国能繁母猪存栏持续小幅过剩。根据能繁母猪 决定10个月后的生猪存栏来推算，今年6-12月的理论生猪出栏量依然还是处在相对偏低的位置，对猪价有一定的支撑。从长期来看，5月能繁母猪的存栏量开始回升，结束自去年1月开始持续16个月的去产能，利空远月的生猪价格。6月猪肉进口量环比小幅上升，同比明显下降。7月生猪冻品库存变化不大。 需求端：6月末屠宰量小幅回落。目前正处于生猪市场的季节性消费淡季，天气较为炎热，因此终端消费也略显疲软。但是随着天气的逐步转凉，以及下半年有开学季、升学宴，中秋、国庆以及冬季的腌腊季，生猪消费应当还会受到一定的提振，需求总体较上半年将有所回暖。 从生猪养殖利润来看，2024年7月份外购仔猪养殖利润和自繁自养生猪养殖利润均较上月有所回升。 十、后市展望 2024年7月，生猪期价主力合约震荡上行，当月大幅上涨。展望后市，供给端，近两月能繁母猪存栏量小幅回升，但下半年对应的生猪理论出栏量逐月下降，预计未来生猪供应仍然偏低，会对猪价形成一定支撑。7月冻品库存相对平稳，仍然再缓慢去库。需求端，由于目前天气炎热，生猪处于消费淡季，随着后期天气转凉需求会有所好转。成本利润方面，原料豆粕和玉米价格下降，生猪养殖利润可观，市场情绪支持明显，短期猪价或维持震荡上行走势。综上所述，短期内基本面多空交织，8月生猪盘面或维持偏强震荡，生猪价格有望重心逐步上移。后续重点关注能繁母猪存栏情况、生猪出栏情况、终端消费变化以及二次育肥情况。 十一、操作策略 预计生猪主力LH2409合约短期或维持偏强震荡，中长期或震荡上行。操作上，建议短线注意回调可能，中长线可考虑逢低做多。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街