证券行业周报：券商债券融资规模同比有所回落

事件点评：券商债券发行规模统计 2024年1-7月，券商共发行168只普通公司债，发行总额达3287亿元，同比减少32%；共发行32只次级债，发行总额达545亿元，同比下降21%；普通公司债到期规模3739亿元，次级债到期规模843亿元。剔除借新还旧后，券商普通公司债新发规模-452亿元，次级债新发规模-298亿元。 按24Q1总资产规模排序，十家头部券商的普通公司债发行总额为1860亿元（同比-28%），次级债发行总额251亿元（同比-15%）；其余中小券商普通公司债发行总额1427亿元（同比-36%），次级债发行总额294亿元（同比-25%）。 剔除借新还旧后，头部券商普通公司债新发规模10亿元，次级债新发规模-127亿元；中小券商普通公司债新发规模-462亿元，次级债新发规模-171亿元。 受政策、市场环境等影响，券商不断调整自营、两融等重资本业务规模。雪球及DMA等衍生品业务规模或亦有所收缩。尽管今年以来申请发债的中小券商明显增多，山西证券、西部证券等中小券商的申请相继获批，但从已发债券的情况来看，券商债券融资总体有所降温。 本周行情复盘：本周券商板块+2.1%，跑赢大盘2.9pct。个股表现：东方+5.0%、中金+3.6%、兴业+3.1%、东财+2.5%、国联+1.9%、国君+1.2%、华泰+0.6%、广发+0.6%、方正+0.4%、中信-0.3%。当前券商板块PE TTM估值22.29倍，居于近十年52.6%的估值点位，PB估值1.14倍，居于近十年1.6%的估值点位，估值持续居于历史低位。 本周行业热点：上交所制定完成《指数业务三年行动方案（2024-2026年）》。 方案提出，为投资者提供更多观测维度和投资标的，进一步丰富宽基指数、“五篇大文章”指数、“上海指数”和跨境指数，主要包括持续丰富科创板指数品种，编制更多行业均衡宽基指数、新质生产力主题指数、ESG和绿色指数、红利指数、债券指数等形成全面覆盖、彰显核心的多层次指数体系，提升指数表征性和可投资性， 投资建议：建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序：国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：西部证券、财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控、东兴证券。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级