晨会纪要
晨会纪要 数据日期:2024-08-01 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2932.38 8673.57 3419.26 9288.08 2132.88 738.87 涨跌幅度（%） -0.21 -0.91 -0.66 -0.45 -0.62 -0.60 成交金额（亿元） 3525.86 4296.63 2060.38 1371.79 1990.16 503.71 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:宏观经济数据前瞻-2024年7月宏观经济指标预期一览 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续等待反转 固定收益投资策略:2024年8月转债市场研判及“十强转债”组合 行业与公司 石化化工行业2024年8月投资策略：看好原油、煤层气、维生素、电子气体的投资方向 非银行业专题:银行理财“存款化”:成因、影响与破局——机构立体博弈系列之一 华能国际(600011.SH)财报点评:电价下降影响营收，煤价下降推动业绩增长 盛弘股份(300693.SZ)公司快评:充电桩业务发展迅速，受益于全球储能装机景气浪潮 第一太阳能(FIRSTSOLAR)(FSLR.O)财报点评:组件销量稳步增长，单瓦净利环比提升 广和通(300638.SZ)公司快评:出售海外车载资产，调整赛道再出发 立华股份(300761.SZ)财报点评:出栏稳增、成本下降，Q2归母净利润 证券研究报告|2024年08月02日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数08月02日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 17304.96 -0.22 基金指数 08月02日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3173.52 0.09 股票基金指数 8898.03 2.42 混合基金指数 8036.98 2.87 汇率08月02日 收盘指数/价涨跌幅% 欧元兑美元1.07-0.31 美元兑人民币7.240.3 美元兑港币7.810.03 美元兑日元149.37-0.4 非流通股解禁08月02日 （万股） 国邦医药 25710.14 100.00 2024-08-02 金迪克 5647.45 100.00 2024-08-02 优利德 6197.96 100.00 2024-08-01 天微电子 3820.78 100.00 2024-07-30 正元地信 38520.78 100.00 2024-07-30 保立佳 6457.50 100.00 2024-07-30 华依科技 3118.13 100.00 2024-07-29 金房节能 4746.15 100.00 2024-07-29 解禁数量 名称 同比+346% 微软(MICROSOFT)(MSFT.O)海外公司财报点评:业绩稳健，AI折摊压力逐步增加，关注Copilot变现潜力 金融工程 金融工程月报:券商金股2024年8月投资月报 金融工程周报:股指分红点位监控周报-基差快速收敛，各主力合约均升水 金融工程日报:A股缩量回调，小微盘逆势走强 流通股增加%解禁日期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:宏观经济数据前瞻-2024年7月宏观经济指标预期一览 2024年7月国内宏观经济数据将在2024年8月陆续公布，国信证券经济研究所提前给出2024年7月主要经济数据的预测值。 7月国内经济延续平稳态势，大多数经济增长相关指标的同比增速有所回升。预计7月国内CPI环比约为0.4%，CPI同比上升至0.4%；7月PPI环比或约为-0.3%，PPI同比小幅回落至-0.9%；预计7月工业增加值同比小幅回落至5.0%；国内社会消费品零售总额同比回升至3.0%；固定资产投资累计同比回升至4.0%；国内美元计价的出口同比则上升至9.8%左右。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001）联系人：田地 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续等待反转 国信周频高技术制造业扩散指数继续等待反转。截至2024年7月27日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.6；国信周频高技术制造业扩散指数B为53.8，较上周回落；扩散指数C为-17.73，较上周降幅扩大。从分项看，本周丙烯腈、动态随机存储器、六氟磷酸锂价格下跌，航空航天、半导体、新能源产业景气度下行；6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格350元/千克，与上周持平；丙烯腈价格9000元/ 吨，较上周下降100元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格0.9670美元，较上周上升0.0070美元；晶 圆（Wafer）价格最新一期报3.25美元/片，较上周下跌0.02美元/片；六氟磷酸锂价格5.98万元/吨，较上周下跌0.12万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提出，要培育壮大新兴产业和未来产业。要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。 高技术制造业前沿动态上，7月30日，芯片制造商AMD(AMD.US)公布第二季度业绩。数据显示，该公司Q2营收同比增长8.9%，至58.4亿美元，超过市场预期的57.2亿美元;每股收益增加至69美分，高于 市场预期的68美分。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 固定收益投资策略:2024年8月转债市场研判及“十强转债”组合 短中长期矛盾集中爆发导致市场超跌，权益右侧信号出现是转债估值修复的必要条件，市场定价逻辑更迭个券投资思路继续分化： 当前转债市场处于正股转债双重流动性缺失（短期变量）、股债交易逻辑复杂且节奏难以判断（中期变量）、发行人信用资质恶化或正股退市风险增加（长期变量）的特殊时点，导致长时间大面积个券市场价格跌破面值和债底的情况出现；我们对以上矛盾逐个分析： 资金层面，转债配置资金风险偏好较低，损失厌恶特征明显，导致近两次权益底部不少转债跌幅甚于正股；然而，基金二季报显示固收+基金规模明显增长，债市期限品种利差大幅下降，理财保险欠配仍是 大背景，5月资金流入转债也证明只要赚钱效应建立，转债资产潜在配置资金充裕； 股市方面，二季度上市公司净利润虽无明显修复，但股市反馈更悲观预期，宽基指数估值已再度回落至历史25%以内分位数；当前货币政策已“明示”稳增长诉求，下半年财政货币政策均有望比上半年更积极，政府部门加杠杆有望带动内需企稳，在此背景下风险资产的情绪或得到修复； 违约及退市风险方面，转债下修条款仍是有效增信手段，近期不少超低价个券发行人积极通过下修转股价、回购增持正股、释放业绩利好等方式进行市值和转债价格管理；我们近期与机构交流发现加强持仓个券偿债能力审核是主流趋势，投资者加强风险研判有益于平滑市场波动，少数个券的负面舆情再难造成大范围情绪扰动；本轮调整结束后，破面破债底范围将收窄至确有重大风险，且发行人不作为或无计可施的个券之内； 综上，我们认为转债市场存在的短中长期矛盾均有化解之道，核心在于转债正股赚钱效应的建立和对风险的认知深化； 择券方面，从转债价格区间出发剖析转债上涨驱动，依据投资目标选择投资策略和仓位水平： 对于绝对收益目标的投资者，关注偏债型转债，其收益来自条款博弈、资金流入和到期赎回：关注增量资金入市及存量资金避险需求驱动下，纯债溢价率修复的低价大盘高评级金融类（浦发、紫金、国投等）和稳定类（绿动、韵达、南航），回撤风险极小，赚市场价格修复的收益；若有一定增厚收益诉求，可关注YTM高于同评级期限信用债、剩余期限短、发行人偿债能力较强的转债，如海亮、万青、合兴、恩捷、鲁泰等； 对于偏好弹性的投资者，近期可逐步加仓偏股及平衡型转债，其收益来自业绩或市场风格，其中业绩主线关注二季报预告高增的拓普、韦尔、豪能、杭银、深燃等；主题投资方面，关注a.国资委推动国央企装备更新及消费品以旧换新相关的环保设备（龙净、盈峰等）、两轮车（爱玛）等；b.国网2024年投 资预计达到6000亿，新增投资主要用于特高压建设、县域电网、电网数字化升级（力合、宏发、中能等）；c.大模型与AI应用兴起刺激消费电子换机需求，关注苹果产业链及AIPC供应商（立讯、冠宇、韦尔等），以及算力基建（科数等）； 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）、董德志（S0980513100001）联系人：吴越 行业与公司 石化化工行业2024年8月投资策略：看好原油、煤层气、维生素、电子气体的投资方向 石化化工行业2024年8月投资观点： 受宏观经济修复、政策驱动、阶段性补库、供给端优化等因素驱动，化工品内需和外需均有提振空间，部分化工品景气回暖。7-8月份由于季节性需求进入淡季，化工行业整体景气度有所回落，但我们中长期仍然看好景气度的整体回升。由于化工中游行业供给端资本性开支规模较大，且下游行业对于传统化工品的需求增速有所放缓，化工中游细分行业供需矛盾依然较为突出。因此，我们更看好中长期供需格局改善以及具有稀缺资源属性的化工品投资方向，建议关注原油、煤层气、维生素、电子气体等具备资源稀缺、涨价属性、需求改善属性的化工产品。 8月，我们重点推荐原油、煤层气、维生素、电子气体等领域投资方向。 油气板块，原油整体供需偏紧，布伦特油价有望维持在75-85美元/桶的较高区间。供给端OPEC+继续加大减产力度，延长自愿限产时间至三季度末，而俄罗斯、伊拉克、哈萨克斯坦等国在三季度执行补偿性减产；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，整体增速缓慢，供给偏紧。需求端随着全球经济不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，油价有望继续维持较高区间，重点推荐国内油气行业龙头【中国海油】、【中国石油】。 煤层气板块，中长期角度我国天然气需求增长较快，非常规天然气是增产重要力量。我国煤层气目前在沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘成功建立了两大产业基地，未来发展方向为中浅层新区域开发及深层煤层 气规模化开发，规划2030年实现煤层气产量达300亿立方米，长远时期逐步实现1000亿立方米年产量。我国能源大省山西省大力实施煤层气增储上产专项行动，持续加大煤层气关键技术攻关，在薄煤层、深煤层等新领域、新层系的煤层气勘探开发不断取得重大突破，实现煤层气规模化开发迈上新台阶，2024年6月山西省煤层气产量13.7亿立方米，同比增加49.4%，创单月煤层气产量历史新高，2024年上半年，山西省共计生产煤层气67.2亿立方米，约占全国产量的81.4%。重点推荐【中国海油】、【中国石油】，建议关注其他相关标的。 维生素板块，5月以来，根据饲料巴巴，多家海内外维生素企业停产维修，其中帝斯曼-芬美意于5月21日起VE工厂停产2个月，新和成山东VE工厂计划自7月上旬至9月上旬停产检修，浙江医药计划自 7月中旬起停产检修2个月，供给端大厂停产检修、前期价格超跌、行业低库存等多重因素使得各维生 素品类价格上涨。近期，2024年7月29日，巴斯夫位于德国西南部的路德维希港的生产基地发生爆炸，该基地拥有4万吨柠檬醛（维生素A/E
