聚烯烃日报：国际油价反弹，聚烯烃延续上行

期货研究报告|聚烯烃日报2024-08-02 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 国际油价反弹，聚烯烃延续上行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。国际油价强劲反弹，提振下游能化品价格，受市场情绪带动下，聚烯烃延续上行。短期上游厂家装置检修计划较少，前期停车装置陆续重启，聚烯烃供应量增加，石化库存持续累库，上游库存去化偏慢。传统淡季延续，下游农膜开工缓慢提升，各下游开工负荷偏低，订单跟进不足。预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存76万吨（1.5）。 基差方面，LL华东基差在0元/吨，PP华东基差在-30元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价强劲反弹，提振下游能化品价格，但成本端支撑仍存。绍兴三圆30PP装置、大庆石化7PE装置、燕山石化7PE装置重启。金能石化45PP装置、兰州石化4PP装置停车检修。短期上游厂家装置检修计划较少，前期停车装置陆续重启，开工负荷上行。 进�口方面，LL进口窗口与PP�口窗口处于盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/8/1 2024/7/31 石化库存（万吨） 1.5 76 74.5 LL01 11 8,246 8,235 LL05 -2 8,196 8,198 LL09 15 8,271 8,256 LL1-LL5 13 50 37 LL5-LL9 -17 -75 -58 LL9-LL1 4 25 21 LL华北基差 0 -30 -30 LL华东基差 0 0 0 LL华南基差 35 329 294 brent主力（美元/桶） 1.77 81.41 79.64 LLDPE生产利润（原油制） -120 160 280 LLDPE华北 15 8,241 8,226 LLDPE华东 15 8,271 8,256 LLDPE华南 50 8,600 8,550 HDPE注塑华东 0 7,850 7,850 HDPE低压膜华东 0 7,950 7,950 HDPE中空华东 20 7,870 7,850 LDPE华东 0 9,800 9,800 LL华东-华北 0 30 30 LL华南-华东 35 359 324 HD注塑-LL（华东） -15 -391 -376 HD薄膜-LL（华东） -15 -291 -276 HD中空-LL（华东） 5 -371 -376 LD-LL（华东） -15 1,559 1,574 LL美金成本（元/吨） -3 8,278 8,281 LL华东进口盈亏（元/吨） 18 -7 -25 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -15 59 74 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 14 1,495 1,482 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/8/1 2024/7/31 石化库存（万吨）1.5 76 74.5 PP0110 7,636 7,626 PP0519 7,569 7,550 PP096 7,643 7,637 PP1-PP5-9 67 76 PP5-PP913 -74 -87 PP9-PP1-4 7 11 PP华东基差0 -30 -30 PP华北基差0 120 120 PP华南基差38 2 -36 brent主力（美元/桶）1.77 81.41 79.64 PP生产利润（原油制）-129 -708 -579 丙烷CFR华东（美元/吨）10 655 645 PP生产利润（PDH制）-87 -132 -45 PP华东拉丝6 7,613 7,607 PP华北拉丝23 7,715 7,692 PP华南拉丝44 7,645 7,601 PP华东低融共聚0 8,050 8,050 PP华东均聚注塑0 7,780 7,780 PP拉丝华南-华东38 32 -6 PP拉丝华东-华北-17 -102 -85 PP均聚注塑-拉丝（华东）-6 167 173 PP低融共聚-拉丝（华东）-6 437 443 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 900 900 PP拉丝进口成本（元/吨）-2 7,887 7,890 PP拉丝进口盈亏（元/吨）8 -274 -283 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-1 -24 -23 山东粉料（元/吨）60 7,600 7,540 山东丙烯（元/吨）20 7,095 7,075 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-37 115 152 山东粉料生产利润（元/吨）40 -45 -85 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-6 -213 -207 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）6 1,567 1,561 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 350 250 8700 8500 150 8300 50 -50 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 -2506800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15