佐力药业机构调研纪要

佐力药业机构调研报告 调研日期:2024-07-30 浙江佐力药业股份有限公司成立于2000年,是一家集科研、生产、销售于一体的国家高新技术现代化制药企业。该公司拥有五家全资子公司和一家控股子公司,以及参股的科技生物医药有限公司。公司致力于药用真菌生物发酵技术生产中药产品,通过多年的研发、改进,实现了珍稀中药材——乌灵参的产业化生产。乌灵菌粉和乌灵胶囊为国家中药一类新药,乌灵胶囊为国家医保目录品种、中药保护品种,具有“补肾健脑、养心安神”的功效。此外,佐力百草的“地青牌”中药饮片荣膺浙江省名牌产品,并实现从田间到碗里的可追溯。公司连续实现销售、利税的大幅增长,取得了快速发展,并获得了多项荣誉 。 2024-08-01 董事长俞有强,董事、总经理汪涛, 董事、常务副总经理冯国富,董事会秘书吴英 2024-07-302024-07-30 电话会议、公司会议室、线上会议 现场参观,电话会议,线上会议 中银证券 证券公司 - 恒生前海基金 基金管理公司 - 循远投资 投资公司 - 上海盟洋投资 投资公司 - 摩根士丹利基金 基金管理公司 - 长城财富 其它 - ValuePartner 基金管理公司 - 工银基金 - - 中融基金 基金管理公司 - 太平资产 保险资产管理公司 - 汇升投资 投资公司 - 人保养老 其它 - 天弘基金 基金管理公司 - 善思投资 投资公司 - 泰达宏利 基金管理公司 - 常春藤资管 基金管理公司 - 尚雅投资 投资公司 - 璟镕基金 - - 中金资管 其它 - 淡水泉 投资公司 - 西部利得 其它 - 睿泉毅信 投资公司 - 上海人寿 其它 - 平安资管 保险资产管理公司 - 春晖基金 - - 兴银理财 其它金融公司 - Neuberger路博迈 资产管理公司 - BrillianceCapitalM-- 上海白溪私募 基金管理公司 - 富敦投资 投资公司 - Pinpoint保银投资 其它 - 新华基金 基金管理公司 - 火星资产投研 - - 凯石基金 基金管理公司 - 长安基金 基金管理公司 - 安联资管 投资公司 - 沣杨资管 资产管理公司 - 易同投资 投资公司 - 五矿自营 其它 - UBSAM - - 兴业基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 名禹资产 资产管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 大家资管 其它 - 中邮理财 其它金融公司 - 海通证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 兴业衍生品 - - 安徽金广投资 投资公司 - 奥博医疗(香港) - - 农银汇理基金 基金管理公司 - 世真投资 投资公司 - 南方基金 基金管理公司 - 开源证券 证券公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 弘尚资产 资产管理公司 - 湖南医药发展基金 基金管理公司 - 西南证券 证券公司 - 盘京投资 投资公司 - DymonAsia - - 华创证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 怀真资产 资产管理公司 - 信达证券 证券公司 - 正心谷 其它 - 中庚基金 基金管理公司 - 森锦投资 投资公司 - 上海明河投资 投资公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 金百镕投资 投资公司 - 沣谊投资 投资公司 - 亚太财险 财险公司 - 平安基金 基金管理公司 - 北京金百镕投资 投资公司 - 国投证券 证券公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 东方证券 证券公司 - 建信基金 基金管理公司 - 中邮资管 其它 - 财通证券 证券公司 - 北京玖然投资 基金管理公司 - 平安证券 证券公司 - 野村证券 证券公司 - 汇百川基金 基金管理公司 - 华福证券 证券公司 - 天治基金 基金管理公司 - 银河证券 证券公司 - 招商信诺资管 资产管理公司 - 国联证券 证券公司 - 海富通 基金管理公司 - 浦银安盛基金 基金管理公司 - 禧弘基金 基金管理公司 - 野村证券投资 信托公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 景顺长城 基金管理公司 - 国海医药 - - 上海思晔投资 投资公司 - 优益增基金 - - 交银施罗德 基金管理公司 - 中融信托 信托公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 博时基金 基金管理公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 前海开源基金 基金管理公司 - 元亨王道 基金管理公司 - 杭银理财 其它金融公司 - 财通自营 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 国投瑞银 基金管理公司 - 华西证券 证券公司 - 中航信托 信托公司 - 睿郡资产 资产管理公司 - 天猊投资 投资公司 - 睿郡资产 资产管理公司 - 申万宏源 证券公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - ChinaAlphaFund其它- LyGH立格资本 其它 - 华夏久盈 其它 - 中天国富证券SamsungAsset(HK) 证券公司- -- 国海资管 资产管理公司 - 国华兴益资产 保险资产管理公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 正圆投资 投资公司 - 北京人寿 保险经纪公司 - 颐和久富 投资公司 - 中信保诚 基金管理公司 - 茂典资产 资产管理公司 - 乾行资管 资产管理公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 趣时资产 资产管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 浪石投资 投资公司 - 南华基金 基金管理公司 - 运舟资本 - - 玖鹏投资 投资公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 博裕资本 投资公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 上海景领投资 投资公司 - 招商证券 证券公司 - 勤远投资 投资公司 - 中信建投 证券公司 - 中航信托 信托公司 - 华富基金 基金管理公司 - 混沌投资 投资公司 - 东海基金 基金管理公司 - 相聚资本 其它 - 金恩投资 投资公司 - 循远资产 资产管理公司 - 锐智资本 其它 - 易米基金 基金管理公司 - 天猊投资 投资公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 国君资管 资产管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 灏浚投资 投资公司 - 光证资管 资产管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 承珞投资 投资公司 - 彤源投资 投资公司 - nb公募 - - 蜂巢基金WTAssetManagementLimited 基金管理公司其它 -- 万和自营 基金管理公司 - MassAveGlobal 其它 - 长信基金 基金管理公司 - FountainCapital其它- 华杉投资 投资公司 - KIM韩国投信 - - 华泰证券 证券公司 - 涌容资产 资产管理公司 - 方正自营 证券公司 - 北京志开投资 投资公司 - 才华资本 其它 - 中航基金 基金管理公司 - 华安证券 证券公司 - 慎知资产 资产管理公司 - 鹤禧投资 - - 光大保德信 基金管理公司 - Blackrock 其它 - 汇蠡投资 投资公司 - 华创资管 资产管理公司 - 中科沃土基金 基金管理公司 - 致顺投资 投资公司 - 富安达基金 基金管理公司 - 天风资管 其它 - 方正富邦 基金管理公司 - 国任保险 财险公司 - 汇华理财 其它金融公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 涌津投资 投资公司 - 太平基金 基金管理公司 - 途灵资产 资产管理公司 - 和谐汇一 资产管理公司 - 一、公司董事会秘书吴英女士对公司2024年上半年经营情况和业绩情况进行简要介绍。二、Q&A 问题一:乌灵胶囊今年上半年销售收入增速快的原因?公司对乌灵胶囊下半年的销售有何展望? 答:乌灵胶囊销售收入上半年增长较快的主要驱动因素还是和带量集采有关。2023年乌灵胶囊执行集采的地区只有北京和广东联盟共7个省份,今年上半年开始,江苏、福建、天津、广西、重庆、新疆等9个省份陆续执行集采,持续推动销量的增长。同时,公司在集采地区更换大包装规格,且患者日均用药成本明显下降,药品可及性更高,更有利于病人坚持服用,也有利于按疗程服用后出现良好的临床效果,进一步推动患者复购。 展望下半年,从7月1日开始,内蒙古、陕西、吉林、河北、山西、江西、湖南等省份将陆续开始执行集采,所以乌灵胶囊通过在集采地区以价换量,实现销售增长继续延续。与此同时,国家卫健委对三级公立医院、二级公立医院的国家基药处方比例考核进一步细化,也更有利于国家基药产品在各级公立医院的销售;国家卫健委全面推进紧密型县域医共体建设,有助于乌灵胶囊进一步的渠道下沉覆盖县级医疗机构。另外,乌灵胶囊的推广也从治疗失眠、焦虑抑郁状态已逐渐进入了“3.0版本”,即“健忘”这一适应症,让MCI患者通过早筛、早诊 、早治的方式预防并通过单独或者联合使用乌灵胶囊治疗来预防或延缓AD的发生,发挥中医药“治未病”的优势,这也是一块潜力很大的市场和增长点。总体来说,公司对于乌灵胶囊在下半年的销售还是有信心的。 问题二:乌灵胶囊为何会进入这么多的临床指南和专家共识? 答:公司从2014年就开始布局乌灵胶囊在学术方面的相关工作,目前已经进入69个临床指南、临床路径、专家共识及教材专著的推 荐,主要原因一是在开发新的医院时,药品进入的临床指南和专家共识数量是进院的重要衡量指标之一;二是在临床合理用药的过程中,临床指南和专家共识是很重要的循证医学证据,集聚了大量已经发表的临床文献作为支撑,医生认可度更高。从级别来看,指南高于共识,共识是几十个专家达成一致的意见,但指南对循证医学的证据级别要求会更高一些,需要很多大样本的临床数据作为支撑;三是随着乌灵胶囊市场份额的提升和专家对其临床价值的认知度提高,专家撰写指南共识时会更多将乌灵胶囊优先纳入;四是指南共识也和中华医学会、中国医师协会、中西医结合学会等各个学会平台相关,乌灵胶囊的69个指南共识来自7-8个科室,大部分科室疾病都会伴随心理问题,心身 同治的理念在临床治疗过程中关注度逐年提升,乌灵胶囊作为安全性高且疗效明确的中成药,会被很多指南共识首选推荐。问题三:公司二季度销售费用率下降的原因是什么? 答:公司销售费用率下降是综合因素影响的结果,最主要的原因是二季度中药饮片销售收入大幅增加,造成销售结构发生变化,整体销售费用率环比一季度呈现下降的趋势。另外,公司对于销售费用是进行动态管理的,乌灵胶囊等随着集中带量采购的执行,销售费用率会逐渐下降,但是新产品的推广需要更多的销售费用投入来支持市场拓展,所以销售费用率根据产品结构有动态变化,但总体会比较稳定。 问题四:百令胶囊销售体系的搭建以及未来的销售目标? 答:百令胶囊作为国内首个获批的同名同方药,我们也非常关切这个产品未来的成长,上半年公司已经完成在28个省、自治区、直辖市的挂网工作,剩余3个省份还在跟进中,三季度我们会正式启动该产品的销售工作。公司将采取全模式、全渠道的销售模式,即自营和招商相结合,同时在医院端、OTC端和互联网端进行全渠道销售。 友商百令胶囊的销售规模最大做到了30多亿,市场较为广阔,认可度很高,公司下半年的工作是做好各销售渠道的覆盖布局工作,为后续的增长打好基础。 问题五:中药饮片销售为何会导致应收账款增加?后期增速有何展望? 答:随着人们对于中医药健康养生的需求增加,今年二季度乌梅汤等中药茶饮受到市场热捧,公司中药净制饮片在医院互联网端销售大幅增加,中药饮片系列销售收入较上年同期增长明显,“中药茶饮”方的销售主要在二季度,应收账款都在账期内,所以应收账款增加较多。 公司的中药饮片业务每年都有较为稳健的增长,随着中药饮片的规模效益和品牌效应逐渐提升,和大型医院的合作越来越紧密,未来会继续深耕省内市场,进一步加强市场开拓,努力提高饮片在浙江省内的占有率