3740 亿美元的干粉会去哪里 ？ 值得关注的六个主题

私募股权和主要投资者业务 3740亿美元的干粉会去哪里 ？ 六个值得关注的主题 在短期下跌后，软件领域的私人资本活动可能会回升。以下是关键考虑因素。 ChristianBehrends，SébastienChaigne，JulienDidi和AlexanderRajko 2023年7月 私人资本热爱软件-或者它持续了大约十年，在此期间资本部署激增。 在最近几个季度，软件市场反映了全球宏观经济的不确定性。上市公司的倍数下降；进入债务市场的机会收紧；私人市场继续 持有大量干粉。影响主要技术融资实体的银行业发展也可能影响软件融资。 但是技术在商业中变得越来越重要，同时也变得越来越复杂。技术继续蓬勃发展，并被用于转变运营模式，提高效率，促进创新并应对气候变化等紧迫挑战。随着技术进步激发了新的浪潮，技术也变得更加复杂 例如，研究第五代技术、人工智能、自动化、边缘和云计算等领域的飞跃。 宏观经济趋势表明，网络安全、支付、工业软件、人力资本管理、供应链管理以及数据和分析将在未来几年对软件行业尤为重要。 连续十年的增长 软件领域的私人资本增长超过 每年24%，从2020年到2021年甚至翻了一番，因为该行业从急性期复苏 我们的分析显示，2022年的投资是由大型私募股权（PE）交易推动的，其中三笔交易价值超过100亿美元。1但是，以增长为重点的私人资本从2021年萎缩到2022年。两个主要投资者对估值变得更加警惕，对配置资本持谨慎态度。他们最终 2022年部署的可用资金不到10%(图表1)。 软件公司的倍数增长比非软件同行的增长更快 随着数字化，各种规模的客户对软件的需求稳步增长 ，从而使该行业得到了结构性的推动。软件即服务（ SaaS）商业模式的兴起也建立了经常性收入。 由于其可扩展性，软件非常擅长产生现金。它的连接性支持远程操作；处理能力和可视化以及仪表板功能支持加速决策。 自2005年以来，这些特征提高了软件倍数（在这里，我们使用企业价值除以收入），在COVID-19危机的急性期之后，在2021年达到8.3的峰值。最近资本成本的增加压缩了技术公司的倍数，该倍数仍然明显高于非软件公司（图表2）。 1ChaviMehta和KrystalHu，“Elliott，VistaEquity以165亿美元的价格将Citrix私有化，”路透社，2022年1月31日；ChaviMehta，“ThomaBravo将对软件公司Anaplan的收购要约削减至104亿美元，”路透社，2022年6月8日；MillerRon，“Zendeskdrama以102亿美元的私募股权收购结束 影响主要技术融资实体的银行业发展也可能影响软件的融资。 附件1 软件领域的私人资本有十年的增长记录。 全球私人资本投资于软件2012-22，1$billion 私募股权（PE）增长 同比增长，% 风险投资（VC） 16 30 48 51 3 14 19 6 –10122–4 –2452 98 24 9 11 111–2443106–36 –10 90 29 19 26 –1736 3 –1368 75 +40%p.a.2 375374 +24%p.a.2 192 191 173 123120 106 84 56 34 20122013201420152016201720182019202020212022 复合年增长率,% 2012– 20 2020– 22 24 40 19 46 34 15 18 72 1PE包括收购。增长包括增长，扩张和后期VC。VC包括早期VC和种子轮投资。 2每年。 资料来源：Pitchbook，完成的私募股权交易，软件，2012-22 麦肯锡公司 大量的干粉将推动未来的软件投资 为了追求超额收益，以科技为重点的PE基金中大量 干粉已 被引导到软件。在2021年放缓之后，干粉水平的增长再次跃升，从2021年到2023年增长了680亿美元。这表明人们对软件投资的持续兴趣。然而，2023年银行业挑战的影响仍不清楚（图表3）。 可能塑造该行业未来的六个领域 没有人能预测未来。但是对软件感兴趣的决策者可以使用一 组标准来确定将变得更加重要的领域。 决策者可以考虑为全球需求服务的公司，预计这些公司将在 结构性原因；通过提供保护和生产力来帮助企业——特别是中小型企业(SME)的公司 附件2 软件倍数比非软件倍数增长得更快。 私人资本交易中的全球倍数中位数(企业价值和销售额) 软件非软件 8.58.3x 6.7x 5.0x 4.1x 3.2x 2.9x2.9x 2.7x 2.5x 1.9x 2004 2.1x 2007 1.6x 2012 2014 2017 20212022 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 价差：约3.9倍 平均软件：4.0x 平均非软件： 2.2x 资料来源：Pitchbook，价值超过1亿美元的私募股权拥有的软件公司（收购）麦肯锡公司 艾滋病；以及占据分散生态系统的公司。考虑到这些考虑因素，这里有六个领域似乎可能产生巨大的商业经济影响。 网络安全越来越重要，因为威胁和攻击的数量不断增加。针对这些事件，监管要求也如雨后春笋般涌现，这可能会使该行业具有弹性。在非正式互动中，首席投资官(CIO)表示，他们正在寻找短期投资回报率高的软件产品 ，企业和中小企业客户的需求都在增长。但网络安全人才稀缺，所以客户。 在很大程度上依赖独立软件供应商和技术服务合作伙伴作为服务和解决方案的提供商。生态系统也是支离破碎的，这为强大的网络安全公司通过收购实现增长铺平了道路。 支付软件从在线结帐到加密货币，因此市场很大，增长加速和各种可扩展产品。更重要的是，支付软件已成为金融行业价值的重要创造者，特别是与传统银行相比。与金融科技同行相比，这一领域也继续引起高度兴趣。2 2MaryAnnAzevedo，“支付仍然是金融科技领域的宠儿”，TechCrunch，2023年1月22日。 附件3 软件投资的重要干粉仍然存在。 干粉,1$billion 软件非软件 同比增长，% 复合年增长率,% –4 25 –1 9 10 17 17 9 21 5 15–2 –9 56 14 9 26 95 20–1026 –4 1020 +8%p.a.2 3,649 3,636 3,067 +14%p.a.2 3,191 2,530 2,348 2,002 1,657 1,493 1,3781,372 1,098 201220132014201520162017201820192020202120222023 2012– 13 8 26 10 20 2020– 22 14 8 106 100 75 65 71 141 106 106 122 59 65 N/A 软件：干粉与资本投入的比率，% 1包括截至2023年3月的私募股权、增长和风险投资。 2每年。 来源：Preqin 麦肯锡公司 工业软件,例如产品设计和工程解决方案，正在迅速增长 ，部分原因是诸如物联网，边缘和云计算之类的启用技术已经增长到足以增加其用途的数量。一个相关的原因是客户的需求正在演变为 他们希望在硬件产品之外开发数字功能。工业软件 通过民主化的计算机辅助工程，新一代产品生命周期管理解决方案以及致力于中型客户的智能制造平台等解决方案来满足这一需求。 市场仍然相当分散，可能会有机会改造传统实体， 找到更多这样的内容 麦肯锡见解应用程序 扫描•下载•个性化 垂直整合，或实施基于订阅的商业模式，这些模式在工业中仍然是小规模的。 人力资本管理随着人力资源继续从人事管理职能演变为跨职能的软件正在增长 整合人才管理、员工体验、员工生产力、 andtalentprocessesandservicedelivery.Asthefunctionevolved,sothesoftwarethatsupportingit.HRsoftwarenowcontainsanecosystemofofteninternectedsolutionsthatrespondtochangesincustomerandregulatorydemands.This 细分市场即使在某些时候也可能保持弹性 在生产力、成本和可持续性等领域进行优化、端到端集成和自动化。4 数据和分析是一个广泛的保护伞，涵盖了数据隐私等领域-我们的研究表明，投资和收入以及数据管理实现了两位数的增长。由于云基础设施，AI和机器学习等领域的创新，这部分市场正在增长。 数据运营带来的效率提升等结构性变化也增加了动力。即使在经济低迷时期，这些解决方案也可能会蓬勃发展，因为它们为CIO提供了较高的短期投资回报率。 不确定性，因为大多数CIO计划维持 与人力资源相关的基本支出。3 供应链管理在新冠肺炎危机爆发后，已经成为一个持久的问题。 EvenSMEareincreasinglyexpressedinterest.Themarketforsupplychainsoftwarewilllikelygrowinthelongrunbecauseoftheneedforsupplychain 现有数据表明，软件投资放缓是一个短期问题。网络安全 、支付、工业软件、人力资本管理、供应链管理以及数据和分析可能是需要关注的领域 软件部门。 3“私募股权转向软件投资的弹性战略，”麦肯锡，2023年3月29日。 4麦肯锡，2021年1月22日。 ChristianBehrends是麦肯锡杜塞尔多夫办公室的合伙人,SébastienChaigneandJulienDidi是巴黎办事处的合伙人亚历山大·拉杰科是科隆办公室的合伙人. 版权所有©2023麦肯锡公司。保留所有权利。