东南亚经济 ： 疲软但仍然强劲

东南亚经济：疲软但仍然强劲 2023年第二季度，面对通胀上升、全球经济衰退和特定国家因素，东南亚大多数国家的经济略有减速。 作者：DenisBugrov，DebadritaDhara和KamaruzamanKamarudin ©GettyImages 2023年10月 全球经济展望不确定，增长的基线预测从2022年下降到2023年。与世界上许多国家一样，东南亚国家在COVID- 19大流行后，2022年经济增长强劲。然而，在2023年第二季度，该地区几乎所有经济体的这种增长都开始放缓，受到全球经济状况、收紧货币政策、大宗商品价格下跌和持续通胀压力的影响（图表1）。. 区域经济概况 在本文中，我们重点介绍了东南亚六个国家的经济：印 度尼西亚，马来西亚，菲律宾，新加坡，泰国和越南 。 宏观经济展望 GDP：反映了2023年第二季度的全球下降趋势，六个国家中的三个国家的经济增长放缓-马来西亚，菲律宾和泰国-而GDP在 从第一季度到第二季度，印度尼西亚，新加坡和越南。私人消费是大多数这些国家增长的主要动力，特别是在印度尼西亚，马来西亚和 菲律宾，它们在经济中的份额在60％至70％之间。 贸易势头：在2022年大流行后的快速增长之后，由于全球需求疲软导致该地区大部分地区的出口收缩，贸易在2023年第二季度萎缩。新加坡是受影响最严重的经济体之一，因为其对出口的高度依赖(占GDP的187%2022年），其次是越南和马来西亚（分别占GDP的 94％和74％）。然而，随着东南亚外国游客的数量增加，旅游业正在加速 继续增加。这对泰国尤为重要，因为泰国旅游业是其关键部门之一，在大流行之前，2019年对GDP的贡献为20％。 工业活动：制造业产出受到全球需求疲软的影响。马来西亚采购经理人指数（PMI）收缩 附件1 东南亚在COVID-19大流行后录得强劲增长，但2023年第二季度增长放缓。 实际GDP增长率与上期相比，% 202020212022 Q12023Q22023 –2.1 –5.6 5 –3.9 6.2 3.7 3.1 5.7 1.6 2.6 5.3 7. 3.7 3.0 5. 0.4 2.7 3.0 5. 2.9 4.3 0.5 1.8 4.1 印度尼西亚02 马来西亚 8.7 5.6 菲律宾9. 66.4 新加坡 泰国 9.1 越南2.9 8.0 资料来源：国家统计办公室；牛津经济 1《世界经济展望》，“艰难的复苏”，国际货币基金组织，2023年4月11日。 2为了本文的目的，所使用的大多数统计数据都取自各国国家统计局和中央银行作为主要来源。除非另有说明，否则牛津经济学已被用作次要来源。 3联合国统计司各国家统计办公室，2023年9月27日访问。 4Ibid. 5RajirBismas，“越南经济受到经济下滑和电力停电的打击”，S&PGlobal，2023年6月9日；麦肯锡分析。 和软化在菲律宾，新加坡和泰国-但仍保持在扩张区 。印度尼西亚是唯一的国家扩大PMI在第二季度2023 。 劳动力：在新冠肺炎之后，劳动力市场保持稳定，所有经济体的失业率稳步下降，除了菲律宾，季节性就业是一个因素。 价格：东南亚经济体也未能幸免于全球通胀上升的趋势。然而，尽管保持高位，但由于能源行业的供给侧压力和食品价格下跌，该地区所有国家的通胀已降至目标范围内。 金融市场 货币：2023年第二季度该地区的货币走弱-尽管大多数都有 自2023年1月以来，美元对美元走强。走弱是由于美国加息，利差收窄和大宗商品价格上涨。 利率：随着除新加坡和越南外，该地区所有经济体的通胀都有所缓解，大多数东南亚央行都保持政策利率不变。 资本流动：由于全球经济下滑，整个地区的外国直接投资（FDI）流动放缓，尤其是在马来西亚，菲律宾和新加坡。同时，利率的暂停降低了资本外流的可能性；结果，大多数东南亚国家的外汇储备增长了。 关键指标详情见附件2。 附件2 2023年第二季度的主要指标预示着未来几个月的经济温和增长。 与上一季度相比的变化 严重下降恶化无显著改善变化重大改进 宏- 经济 Private 消耗量固定投资 商业/行业 PMI² 贸易 Prices 类别指标印度尼西亚马来西亚菲律宾新加坡泰国越南 Financial货币 劳动力市场 外国直接投资流入 外汇储备 政策利率 1定义为增长率比上一季度的百分比变化；严重下降=>5%下降；恶化=0-5%下降；无显著变化=0%变化；改善=0-5%增长；显著改善=>5%增长。 2采购经理人指数。 3外国直接投资。 资料来源：国家统计办公室；牛津经济 6联合国统计司各国家统计办公室，2023年9月27日访问。 在接下来的章节中，我们将重点关注东南亚的六个具体国家，考察它们的宏观经济状况和金融市场。 印度尼西亚 印尼第二季度GDP轨迹呈上升趋势。它一直保持在 5％，连续七个季度，私人消费是增长的主要动力-特别是由于开斋节，开斋节和学校假期期间的私人消费。假期津贴（TjagaHariRaya）和公务员的第13个月工资也增加了购买力。与此同时，家庭消费的增长受到交通和通讯 、服装和鞋类、酒店和餐馆等行业支出增加的推动。。虽然2023年第一季度出口保持相对弹性，但它们在 第二季度。这是由于印度尼西亚对大宗商品出口的高度依赖，自2023年初以来，价格已经正常化。尽管固定投资活动减速，出口下降，但第二季度经济扩张步伐加快，工业生产增加，通胀下降（图表3）。 宏观经济展望 GDP：印尼经济在2023年第二季度以更快的速度增长 ，同比增长5.2％，而第一季度为5.0％。私人消费的强劲增长推动了这种改善，从2023年第一季度的 4.5％增长 到5.2%的y-o-y。尽管如此，由于资本成本上升和全球增长前景疲软，固定投资已从第一季度的3.3%放缓至2023年第二季度的2.1%。 附件3 2023年第二季度，尽管出口活动减速，印尼国内消费仍保持弹性。 印尼出口与私人消费%价值增长 60 出口私人消费 50 40 30 20 10 0 –10 –20 –30 2018年第一季度第一季度2019年第一季度2020Q12021Q12022Q12023 1同比变化，季度，至2023年第二季度。 资料来源：印度尼西亚BadanPusatStatistik；牛津经济学 7OlehHumas，“导航印度尼西亚的经济增长：平衡进步和可持续性”，印尼共和国，2023年8月14日。 贸易：2023年第二季度出口同比下降2.7%，低于第一季度的11.7%，而进口增长至3.0 与第一季度的2.8％相比，下降了0.2％，这是由于采矿产品出口下降了％。尽管由于外国游客数量增加和外汇流入，服务业的出口保持强劲，但2023年全球商品价格的正常化阻碍了整体出口表现。 工业活动：2023年第二季度工业生产仅增长0.3% 第一季度同比增长1.6%。PMI从 5月为50.3，至2023年6月为52.5，继续其22个月的改善。 劳工：印尼2023年第二季度失业率稳定在5.7%，与2023年第一季度持平。 通货膨胀：在过去的几个月中，通货膨胀率一直在稳步缓解，从5月份的4.0％环比（m-o-m）下降到6月份的3.5％。 金融市场 货币:虽然6月印尼盾(IDR)兑美元贬值0.8%,但更长远的观点更为乐观,自2023年1月以来,印尼盾兑美元升值2.0%。 政策利率：印尼央行（BI）维持 5.75％的政策利率在2023年6月的会议上，表明当前的利率设定足以确保通胀保持在目标范围内。尽管BI预计整体通胀 到2023年底进一步下降，通胀仍将在BI新通胀目标的上限之内。BI也一直在更积极地使用货币干预等工具来促进外汇稳定和增长。 资本流动：2023年第二季度FDI流入量为52亿美元，第一季度为50亿美元 季度。由于出口表现良好，2023年第一季度外汇储备增加了70亿美元，达到1310亿美元。 马来西亚 2023年第二季度，由于外部需求下降，马来西亚的经 济扩张速度达到了两年来的最低水平。GDP增长了2.9 ％ 第一季度为5.6％。国内需求仍然是增长的主要动力，特别是由于私人消费和投资的增加。此外，由于就业率提高和工资增加，家庭支出增长。 同时，产能扩张，多年项目的进展以及政府更高的固定资产支出支撑了投资活动的增加。而且，入境旅游的持续复苏部分抵消了商品出口增长放缓。 与其他东南亚国家一样，马来西亚的整体通胀在 2023年第一季度和第二季度。通胀前景的风险仍然很大程度上取决于国内补贴和价格控制政策、全球大宗商品价格和金融市场发展的变化。 服务业和建筑业继续支持增长，尽管炎热的天气条件对生产产生了负面影响 intheagricultureandminingsects.ú0Exportshavecontracted,mainlyduetoweakdemandforelectronicproducts—theseaccountforasignificant40percentofMalaysia’sexports(Exhibit4).Inaddition,thenometeralogenerationof 商品价格也影响了棕榈油和其他商品的出口。由于中国是马来西亚最大的出口市场-占 占总出口的15.5％-2023年上半年中国经济反弹的疲软势头也是马来西亚出口的重大不利因素。 8有关更多信息，请参阅印度尼西亚银行网站www.bi.go.id。 9“通胀将在2023年6月回到目标走廊”，印尼央行，2023年7月3日。 ü0“2023年第二季度马来西亚的经济和金融发展”，马来西亚国家银行，2023年8月18日。 附件4 马来西亚的出口和工业生产在2023年初下降。 马来西亚出口与工业生产%价值增长 60 出口工业生产 50 40 30 20 10 0 –10 –20 –30 2018年第一季度第一季度2019年第一季度2020Q12021Q12022Q12023 1同比变化，季度，至2023年第二季度。资料来源：马来西亚统计局；牛津经济 宏观经济展望 GDP：受到外部需求放缓的影响，如前所述，马来西亚经济以温和的速度增长-2023年第二季度同比增长 2.9％，而第一季度同比增长5.6％。第二季度的增长也受到2022年第二季度高基数效应的影响，当时经济在COVID-19大流行后经历了重新开放的强劲反弹。消费占马来西亚GDP的近60.0%，在2023年第二季度从上一季度的5.9%放缓至4.3%。 贸易：2023年第二季度出口和进口均大幅收缩。2023年第一季度出口从-5.3％y-o-y放缓至-9.4％ ，而同期进口从-5.8％y-o-y收缩至-9.7％y-y。这种出口下滑可能会持续到2023年底，这主要是由于2022年的高基数，电子产品需求放缓以及大宗商品价格相对较低。 工业活动：2023年第二季度工业生产同比增长0.5％，上一季度同比增长2.7％。PMI仍处于收缩区域 从5月的47.8小幅下降至6月的47.7-这是自2023年1月以来的连续第十次运营状况放缓。 劳动力：2023年第二季度失业率从第一季度的3.5%小幅下降至3.4%。 通货膨胀：在较低的成本因素下，通货膨胀率从2023年初的3.7％下降至5月的2.8％，6月达到2.4％。 金融市场 货币：6月份林吉特对美元贬值2.4％-收缩 自2023年1月以来，近7.0％的m-o-m。截至2023年第二季度末，这使其成为东南亚地区表现最差的货币。 政策利率：马来西亚中央银行在2023年7月的会议上将其政策利率维持在3.0％，保持其货币政策立场略微宽松并支持经济。 资本流动:2023年第二季度FDI流入量从第一季度的31亿美元大幅下降至只有11亿美元。这是自2020年第三季度以来的最低水平，受到巨大的成本压力、高借贷成本和全球经济放缓预