商品期货早班车

2024年08月01日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续上行。基本面：昨日小非农数据低于预期，美联储议息会议发布过程中美债收益率和美元指数下行，市场解读鸽派，年内三次降息押注概率提升。供应端，铜矿和带票废铜的紧张延续。需求端，政治局会议之后，市场再次寄望财政发力。资产端，人民币升值，A股风险偏好提升，中国相关资产提振。交易策略：短期逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日下跌1.14%，收于22720元/吨。国内0-3月差100元/吨Back，海外0-3月差54美元/吨Contango，华南，华东平水。基本面：国内矿端紧张情况暂未缓解，且逐步传导至冶炼厂生产，部分冶炼厂因矿端紧张和利润倒挂2000元/吨以上（不含硫酸和副产品收益）生产情况较难恢复，冶炼厂产量维持低位。消费端，锌价低位刺激下游逢低补库增加，社会库存再度下降至17万吨以下，基本面对锌价仍有支撑，但内强外弱下精炼锌进口窗口开启，保税区货物最先流入国内，一定程度上弥补国内供应端的减量，预计后续社会库存去化放缓。国内3000亿元左右的超长期特别国债用以支持大规模设备更新和消费品以旧换新，但市场情绪带动有限，实际关注落地情况。交易策略：整体来看在宏观情绪偏弱，锌价维持弱势运行，建议逢高抛空为主。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价上涨0.05%，收至19630元/吨。国内0-3月差1350元/吨Back。LME0-3月差38美元/吨Contango，华东升水750元/吨，精废价差100元/吨，挤仓风险仍在高位。基本面：国内铅锭供应存在分歧，交割品与非交割品供应两极分化。一方面，原生铅交割品牌企业库存较低，而沪铅2408合约持仓量偏高，市场担忧8月交割货源不足；另一方面，安徽等地区再生铅企业复产推进，且因铅价下跌，废电瓶贸易商甩货，再生铅企业提产可能性扩大，加之进口铅到港预期，现货市场流通货源阶段性增加。此外，8月《公平竞争审查条例》将开始实行，由此带来的税务成本增加预期，或使后续铅价止跌回升。消费方面，下游企业维持按需采购模式，部分企业有意逢低接货，但观望情绪较浓。交易策略：整体来看，铅挤仓风险仍在高位，局势明朗前建议离场观望。 工业硅 市场表现：主力合约2409收10440元/吨（+3.11%），成交253,779手。持仓182,823手（-7.00%）。11-12价差为-2915。今日现货价格较稳定。基本面：供给端，7月西南地区开工率将逐步抬升，新疆地区上周开工炉数减少12台，但对整体产量影响较小。需求端，多晶硅库存有所去化，但下游需求仍偏弱。有机硅和铝合金对硅的需求延续弱势。交易策略：短期来看，硅价估值偏低，库存情况超历史同期。需求端近期未有明显改善，关注集中注销前仓单情况，以及行业整合出清情况。短期，空单可继续持有，关注持仓变化。风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约连续下跌后小幅反弹收至82700元/吨。SMM电碳-400，工碳-400，电氢-350，工氢-350，锂辉石精矿环比-5.0至916.0美元/吨，矿端继续、加速下跌。期货走弱，SMM现货-11收至-700元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期产能持续释放，6-7月进口锂矿、锂盐维持高位，上周国内锂盐产量均有上升，但随着本周价格下跌，成本曲线右侧产能及冶炼厂减产深化，兑现供需不匹配背景下寻找成本支撑的逻辑。需求端，7-8月为国内新能源需求淡季，市场预期9月前后需求环比改善，但市场交易或提前。库存端，仓单集中注销，但预计继续累库。交易策略：短线超跌后或有反弹，等待逢高抛空机会。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 锡 市场表现：昨日锡价大幅上行。基本面：国内外宏观情绪转暖明显，半导体指数再度强势上行。供应端，锡矿紧张继续向锡锭紧张蔓延，国内锡仓单持续大幅下行。需求端，消费稳定向好，交割品升水400-1300元，升水伴随库存去化持续上行。交易策略：短期逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410日间冲高回落，夜盘震荡走高收于3367元/吨，较前一交易日夜盘涨40元/吨基本面：找钢口径螺纹表需环比下降2.4万吨至309万吨，产量环比大幅下降25.3万吨至292.3万吨。钢谷口径螺纹表需环比下降2.6万吨至415.7万吨，产量环比下降3.1万吨至406.1万吨。产量环比持续下降，表需企稳，螺纹供需边际改善。消息面PMI数据基本符合预期，国务院国常会措辞偏暖；美联储7月FOMC会议上继续按兵不动，但美国就业数据不及预期，市场预期9月降息概率增加。宏观氛围偏暖。交易策略：操作上建议观望为主，螺纹2410合约空单可择机离场。风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501日间震荡下行，夜盘震荡走高收于768.5元/吨，较前一交易日夜涨21元/吨基本面：钢联口径澳洲至中国发运量环比下降273万吨至1135万吨，巴西发运量环比上升211万吨至919万吨，受恶劣天气影响到港环比大幅下降703万吨至1869万吨。库存环比周四下降202万吨至1.51亿吨。目前钢厂利润被持续压缩，铁矿需求上行空间有限，而供应端进入旺季，后续铁矿库存将在4年同期新高基础上继续攀升，总量过剩难以解决。消息面PMI数据基本符合预期，国务院国常会措辞偏暖；美联储7月FOMC会议上继续按兵不动，但美国就业数据不及预期，市场预期9月降息概率增加。宏观氛围偏暖。交易策略：操作上单边观望为主，铁矿2409合约空单可择机离场。激进者短线试多铁矿2501合约。风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409全天偏强震荡收于1469/吨，较前一交易日夜盘涨17元/吨基本面：铁水产量环比持平于239.6万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。第一轮提降落地较为顺畅，焦化厂抵抗力度较小，第二轮提降已经提出。钢联口径焦煤各环节增减互现，总库存环比下降。焦煤现货价格出现松动，后续仍有回落空间。目前钢材期货估值偏高，焦煤近月合约维持升水，但同时目前悲观预期较为一致，下行阻力或有加大。消息面PMI数据基本符合预期，国务院国常会措辞偏暖；美联储7月FOMC会议上继续按兵不动，但美国就业数据不及预期，市场预期9月降息概率增加。宏观氛围偏暖。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅上涨。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且美豆优良率处于历年同期高位，美豆预期增产。需求端，美豆周度出口符合预期，不过年度预期需求偏弱。交易策略:美豆处于下行中，7-8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内市场到货明显增加，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约窄幅震荡，深加工玉米收购价下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，贸易商出货积极。交易策略：国内供应充足，外盘走弱，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘小幅下跌。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估7月1-20日马来产量环比+15%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示7月出口环比+23%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡，但品种分化，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖主力合约收19.02美分/磅，跌幅0.58%。郑糖主力合约收6171,跌幅0.36%。基本面：巴西7月上旬报告生产数据偏多，甘蔗压榨量和糖产量分别下降10%左右，制糖比也不及预期，Unica给出的解释为降雨影响收割，这也反映出巴西整个压榨的不稳定性。尽管压榨不顺，但累计糖产量依然比去年增了10.37%，巴西产量虽有往下调整迹象，但仍处于4000万吨以上历史次高位， 原糖真正压力来自于北半球增产，中长期策略以逢高做空为主。国内现实库存低，现货挺价，外弱内强，后期国内糖市由进口主导，根据船报6月至8月进口到港量预计130-140万吨。关注后期进口量对现货的影响。进入到8月份，09合约有基差收敛的需求，这将通过盘面价格向上修复完成。01合约因进口和增产施压，远月承压。操作策略：09合约向上反弹修复、9-1正套持有风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收68.89美分/磅，跌幅0.98％；隔夜郑棉主力合约收14160元/吨，涨幅0.07％。总结和策略：国际棉价延续下跌震荡走势。USDA数据，全美和得州棉株现蕾和结铃进度持续领先于近年平均水平。巴西马托格罗索州新棉采摘进度在24%，较上周提高11个百分点，与去年同期基本持平。国内郑棉期价维持弱势震荡。棉花现货价格指数3128B级15420，2129B级15748。昨日公告，近期发放2024年滑准税配额，发放数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约小幅反弹，蛋价略涨。基本面：需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，下游对高价接受度有限，天气影响鸡蛋储存，冷库趁低价囤货，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。交易策略：冷库趁低价囤货但天气不利，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约小幅上涨，猪价上涨。基本面：目前高温天气抑制猪肉消费，短期需求偏弱，关注下游承接力度。北方挺价情绪较强，南方供应偏少叠加跨省票严查，月初供应缩量，短期猪价偏强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。交易策略：月初供应缩量，期价预计震荡走强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8180元/吨，09基差盘面减30，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产检修复产供应小幅增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季结束需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存小幅去化，基差走强，供需弱平衡，下游补库力度一般，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1005美元/吨（+12），折合人民币价格8366元/吨，PTA华东现货价格5750元/吨（+10），现货基差20元/吨（-4）。基本面：成本端PX负荷环比下降，整体供应处于高位，海外进口供应下降。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷低位，刚需补库为主，订单清淡。综合来看8月PX供需小幅去库，PTA供需累库。交易维度：PX底部有支撑但短期受供应宽松影响高度亦有限，关注成本支撑轻仓做多机会。PTA进入累库阶段，有现货背景可逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7600元/吨，基差09盘面减30，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口