7月PMI数据解读：综合PMI仍处于扩张区间

2024年7月31日 17月PMI数据解读

综合PMI仍处于扩张区间

• 经济研究：7月份中国采购经理人指数（PMI）数据显示，制造业PMI为49.4（环比下降0.1个百分点），非制造业PMI为50.2（环比下降0.3个百分点）。

主要特点与结论

1. 经济趋势：整体上，7月PMI数据反映出经济向上动能趋弱的趋势继续，主要受“投资”与“消费”的割裂影响，有效需求缺口成为经济进一步回升向好的主要制约因素。

2. 制造业与非制造业：制造业和非制造业的景气度同时走弱，制造业需求疲软进一步向生产端传导，非制造业中，建筑业与服务业双双下滑，生产和消费两端均呈现走弱态势。

三季度展望

• 预计三季度宏观政策将对经济运行，尤其是需求端形成提振，政策方向或从“投资”向“消费”转变，旨在促进经济复苏。

PMI具体特征

• 淡季效应：制造业“产需双弱”，生产回落速度超过新订单，产需缺口被动收窄。

• 库存与价格：产成品去库存延续，价格指标显著回落。库存水平整体下行，价格指标延续下跌趋势，部分行业价格韧性显现。

• 供应链与配送：配送时效小幅回落，对PMI产生反向影响。这一现象更多归因于天气原因和暑期出游需求，而非供应链繁忙。

• 非制造业PMI全面回落：建筑业与服务业双双走弱，服务业PMI小幅下滑，建筑业PMI显著下降，反映出房地产政策优化与政府主导项目的推进缓慢的影响。

行业表现

• 制造业中，电气机械、计算机行业表现相对较好；非制造业中，运输物流、通讯网络等板块表现相对突出。

风险提示

• 海外市场的动荡与全球经济衰退的风险可能影响国内经济。

报告总结

7月PMI数据显示，中国经济在面临“投资”与“消费”割裂的背景下，经济向上动能进一步减弱。制造业与非制造业的景气度同时走低，尤其是生产与消费两端的疲软。政策层面预计在三季度会有针对性的举措，以提振需求，尤其是将政策重心从“投资”转向“消费”。制造业面临“产需双弱”的局面，非制造业PMI全面回落，建筑业与服务业同步走弱。报告强调了当前经济面临的挑战，并提出了政策调整的必要性。