美国财政部下调发债预测今年财政没有加力本周一美国财政部公布

本周一美国财政部公布融资计划，大幅削减3季度发债规模1000亿美元至7400亿美元。 这主要由于美联储在6月份放缓缩表，减少了美债赎回规模，财政部向美联储支付的资金减少，因此减少融资需求。 本周三美国财政部降公布长端国债拍卖规模。 随着融资压力缓解，我们预期财政部会维持长端美债拍卖规模稳定，对美债市场不会形成明显压力。【美国财政部下调发债预测，今年财政没有加力】 本周一美国财政部公布融资计划，大幅削减3季度发债规模1000亿美元至7400亿美元。 这主要由于美联储在6月份放缓缩表，减少了美债赎回规模，财政部向美联储支付的资金减少，因此减少融资需求。 本周三美国财政部降公布长端国债拍卖规模。 随着融资压力缓解，我们预期财政部会维持长端美债拍卖规模稳定，对美债市场不会形成明显压力。财政部同时更新了3季度融资需求(financingneed)预测。 由于会计处理方式有区别，融资需求与赤字规模并不严格相等，但误差并不大（图1），可使用3季度融资需求反推3季度赤字规模，最终预测2024财年（2023Q4-2024Q3）美国赤字总额 为1.4万亿美元，小于2023财年1.7万亿美元，反映美国财政今年【没有加力】，而是【正在退坡】。 今年6月CBO上修2024年赤字预测至1.9万亿美元，让投资者担忧美国财政即将发力，但我们表示质疑。 我们追踪的财政赤字仍在同比少增（图2），本周财政部发布的融资需求预测让我们更加质疑CBO预测的准确性。 事实上，疫情后CBO对财政赤字的预测误差高达2000亿-4000亿，对市场的指示意义下降（图3）。 我们重申观点，美国财政明显变化（如果有变化）的时点大概率在2025年，即总统大选之后。 而在2024年，美国财政可能继续退坡，叠加高利率压制、超额储蓄耗尽，我们预测美国增长与通胀同步降温，为美联储更早更深降息创造条件。 降息交易背景下，黄金和美债胜率最高，其他资产也可能有阶段性表现，我们标配海外股票。 考虑到经济周期下行与大选交易打压，我们【今年】并不看好以铜油为代表的商品表现，这些资产与黄金的分化在过去1个季度持续扩大。 中金大类资产