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Morning session notice 2024年7月31日星期三 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【行情回顾】 2、美国劳工统计局周二公布报告显示，美国6月JOLTS职位空缺818.4万人，预期800万人，5月前值从814万人修正为823万人。数据表示美国劳动力市场仍具有韧性。 周二沪铜价格大幅回落，主力合约CU2409收于73420元/吨，跌幅1.25%。 沪铝盘面再度下行，且跌破19000整数关口。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，沪铝在连续下跌后有企稳迹象，建议暂时观望为主，中长线盘面压力依然较 【重要资讯】 不锈钢现货价格回升。7月30日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14500，平；太钢天管14400，平；甬金四尺14200，平；北港新材料13800，平；德龙13800，平；宏旺13900，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢，张浦25500，平。2024年7月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.6万吨，周环比下降1.15%。其中冷轧不锈钢库存总量73.77万吨，周环比下降0.05%，热轧不锈钢库存总量35.83万吨，周环比下降3.35%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，各个系统均有不同程度的消化。本周市场到货偏少，周内下游需求平淡，以刚需消化现货库存为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现降量。 【市场逻辑】 不锈钢期货偏强波动。印尼矿端支撑存在，镍生铁本身成本支撑仍在，最新成交价继续上涨，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。不锈钢本期总库存下降，到货偏少消化库存。从供应端来看，不锈钢7月产量下滑可能，供应收缩预期有所支撑，目前部分钢厂利润倒挂，但头部不锈钢厂未有明显减量。印尼镍矿配额审批有进展，矿端压力趋弱，8月或有一定下调空间，国内镍生铁供应稳定性因债务问题或生变，近期生产依然稳定进行，后续进展有待观察。从需求端来看，需求情况继续表现一般。不锈钢期货库存回落至13.7万吨附近，仓单显著下降。市场仍待需求进一步好转带动去库存延续。 不锈钢13800上方反复震荡，上方关注14200，下档13500支撑。目前来看库存压力依然较强，现货小幅降库存。后期关注现货需求是否有正反馈，当前来看成交仍显一般，当前成本支撑逻辑存在，仓单继续出现显著下降，持续走升动力有所增强，但依然受到整体商品避险回调影响。镍/不锈钢震荡整理。 供给端仍然偏强，6月西南水电复产，四川快于云南，产能产量持续增加，7月电价总体继续下降。初见价格负反馈至供给端，尚未影响到总量，现货矛盾仍然较深，后续可能演变为11月仓单集中注销大量现货冲击市场，届时价格可能较为极端。下游有机 技术上，长周期二次探成本底，短周期主力2409合约上探13300之后回调，持续回落创上市新低，短线有超跌反弹迹象。操作上，供应端持续增加，企业库存持续回升，12000以下处于西南丰水期421低成本区域，西南复产进度较快，价格尚未显著影响到供给端，产业驱动向下，技术面无支撑单边观望，下旬传龙头减产消息，市场看多情绪一度增加，但随后连续大幅下调报价，情绪回落，受设备更替政策扰动，政治局会议落地，预期有所摆动。期权可关注10000附近双买搏意外，如觉估值低做反弹重点关注注册仓单变化，注销明显增加时可关注企稳做多，可尝试小仓位期权牛市价差组合。 【行情复盘】 周二碳酸锂期货盘面偏弱运行，主力合约LC2411跌4.19%收于81150元。 现货方面,7月30日富宝锂电网发布数据显示，电池级碳酸锂报80000元/吨，-4000元/吨；工业级碳酸锂（综合）报79000元/吨，-4000元/吨；电池级碳酸锂长协均价84900元/吨，-300元/吨。氢氧化锂指数报77500元/吨，-1000元/吨；锂辉石（非洲SC 5%）报450美元/吨，-10美元/吨；锂辉石（中国CIF 6%）报930美元/吨，-15美元/吨；锂辉石指数（5％≤Li2O＜6％）报6213元/吨，-50元/吨；锂云母指数（2％≤Li2O＜4％）报2539元/吨，-10元/吨；磷锂铝石（7％≤Li2O＜8％）报8675元/吨，-100元/吨；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报2320元/吨，-10元/吨；富宝卤水（硫酸锂）折扣系数报72.5%，系数较昨日+2%。 供应方面，近一个月来碳酸锂周度产量从1.5万吨的高位波动回落，上周产量14573吨；锂盐及锂精矿进口到港下滑幅度稍大。需求方面，7月正极材料需求有所企稳。库存方面，上周全行业样本库存增加4566吨至124156吨，延续加速累积态势。需要明确的是，供给减量需求平稳，但表观库存大幅累积，上面这些情况无疑对应着的是隐性库存的深度去化。隐性库存的过度去化或阻滞盘面的偏弱运行态势。 期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘跌后反弹，收盘价上涨0.8%。北京地区价格较昨日下跌50-70不等，河钢敬业报价3210-3240，商家反馈成交很差，上海地区价格开盘跌10，盘中成交很差，期货大跌，现货继续跟降，午后再跌10-40不等，目前永钢3160左右、中天3100左右、三线3070。 【重要资讯】 《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求。支持城乡居民多样化改善性住房需求。当地时间7月21日，美国总统拜登宣布退出2024年总统大选，将全力支持和认可美国副总统哈里斯获得民主党总统候选人提名。生态环境部部长黄润秋表示，碳市场运行总体平稳有序，将稳步扩大行业覆盖范围，加快将钢铁、水泥、铝冶炼等重点排放行业纳入全国碳市场。 【市场逻辑】 最近两周产业及政策面利空因素集中体现，带动螺纹随成本下跌，目前部分利空因素影响仍在持续，本周交易所公告螺纹新的交割标准，对10合约实际影响仍取决于后期需求及降库情况，7月政治局会议继续重复提振内需，但超预期方面不多，对市场情绪提振有限，目前新增专项债剩余2.1万亿，后期跟踪发行进度。产需上看，螺纹产量继续下降，需求环比略降，同比降幅扩大，库存小幅回落，绝对量仍不高，在低产量下，静态看螺纹供需矛盾仍有限，但弱需求限制增产空间，同时对铁水产量也有拖累，导致成本对螺纹形成拖累。短时间看，结合原料估值看，螺纹价格已不高，加之国内仍有政策出台的预期，因此有止跌反弹驱动，但若无明显超预期政策，预计价格可能会偏弱波动，借此消化前期利空因素。 螺纹绝对价格不高，但盘面仍升水且工业品情绪较弱，因此短时间倾向于反弹后逢高卖保，或买虚值看跌期权，但需注意低估值下资金可能减仓由此引发的反弹。 短期看热卷估值虽不高，但受国内外进出口政策的不利影响，导致价格随成本偏弱运行，暂时转向观望。 供应端，上周产能平稳。需求端，上周国内浮法玻璃市场需求维持弱势，整体加工厂开工率偏低，市场成交灵活。周内，终端需求支撑力度仍较有限，多数加工厂订单不足，叠加资金压力难以缓解，因此加工厂及贸易对原片仍维持刚需采购节奏。库存方面，截至7月25日，重点监测省份生产企业库存总量为6040万重量箱，较前一周四库存增加189万重量箱，增幅3.23%，库存天数约29.60天，较前一周四增加0.93天。上周重点监测省份产量1308.59万重量箱，消费量1119.59万重量箱，产销率85.56%。 雨季过后，库存压力最大的华南、华中、华东地区迎来一年中需求最旺盛的季节，但截至目前看需求强度不及预期；沙河玻璃企业库存再度回升。现货弱势延续，短期谨慎避险，中期有节能降碳产能出清等利多，警惕过分悲观情绪。 随着玻璃行业亏损面扩大，后期跌势难以流畅，生产企业卖保头寸宜根据现货出货情况按照套保原则及时调节。 【行情复盘】 夜盘国内SC原油低开震荡，主力合约收于570元/桶，-1.67%。 宏观及地缘情绪变化令近期油价走势承压，但三季度原油供需结构依旧偏紧，油价持续回调压力不大。 【交易策略】 短纤企业停车降负计划明显增多，对价格形成支撑，但是供需仍偏弱同时成本偏弱对价格形成拖累，预计价格相对成本偏强但仍跟随成本波动。 当前原油和纯苯震荡下跌，成本支撑减弱；供需结构环比略有走弱，但绝对库存低位及海外装置停车利好价格，预计苯乙烯偏弱震荡。中期，随着旺季来临供需向好，价格预计震荡回升。 期价小幅走高。 【重要资讯】 观点暂不变。预计9-1价差维持低位。单边及套利暂无明显操作机会。 【重要资讯】 基本面数据，截止7月28日第29周，钢联标肥价差-0.35元/公斤，环比上周跌0.20元/公斤，同比高0.10元/公斤，肥猪对标猪转为顺价。卓创出栏体重124.62kg，周环比降0.11kg，同比高3.40kg，猪肉库容率21.40%，周环比降0.11%，同比降10.88%。7月下旬以来屠宰量环比整体呈现低位反弹，上周样本企业屠宰量67.44万头，周环比增1.09%，同比低21.37%。博亚和讯数据显示，第29周猪粮比7.98：1，周环比升0.13%，同比高9.68%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润450元/头，周环比降160元/头，同比高703元/头，自繁自养利润300元/头，周环比降153元/头，同比高523元/头，猪价仍在大部分养殖户平均完全成本上方；卓创7KG仔猪均价523元/头附近，周环比涨2.00%，同比涨54.11%；二元母猪价格32.41元/kg，环比上周涨0.21%，同比涨4.59%，能繁母猪价格止跌反弹。 当前国内宏观情绪显著转弱，农产品指数被内外盘新作增产打压跌至前低。生猪期价近强远弱，现货价格季节性偏强震荡，远月合约对现货贴水扩大。基本面上，7月份集团厂出栏环比预计小幅反弹，散户出栏预计增加，当前屠宰水平处于低位，养殖户存在一定压栏行为。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，三季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在7-8月份继续回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价转为贴水，基差迅速走强，单边暂时转为观望，等待宏观情绪企稳后逢低买入远月。【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 地区库存量为20.31万吨，同比增加1.2万吨。（卓创） 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任