港股晨报
港股晨报 2024年7月31日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 政治局会议后逐步关注基建及消费股份 2.行业点评 美股宏观策略-银行信贷成本上升，但坏账环比有所改善；企业融资活动上升利好投行业 1.安信视点：政治局会议后逐步关注基建及消费股份 周一反弹后，港股昨日重回跌轨，恒指低开43点后半个小时内扩大跌幅 至逾200点，其后大部分时间窄幅上落，午后最多曾跌266点至16971点。 恒指收盘报17002点，跌235点或1.37%。大市成交虽然略为回升，但仍 处于低迷状态，报900亿港元，投资者入市意欲不大。 港股通交易方面，北水昨日净流出3.41亿港元，vs.上日净流入7.45亿。北水净买入最多的个股依次是中海油883.HK、中国石化386.HK、小米1810.HK；净卖出最多的依次是盈富基金2800.HK、中国神华1088.HK、恒生中国企业ETF2828.HK。 板块表现方面，12个恒生综合行业指数全线下跌，领涨的板块包括能源、房地产及工业，跌幅为2.81%-2.12%。跌幅较少的板块则包括金融、电讯及公用事业等高息板块，跌幅为0.63%-1.08%。 美股昨晚继续个别发展，传统股比重较大的道指涨0.50%，科技股比重较大的纳指则跌1.28%，标指也报跌，跌幅为0.50%。反映中概股表现的纳斯蒂克金龙中国指数则跌1.50%。股王英伟达NVDA.US大跌7%，并从 6.20收市高位跌逾20%，或反映美股也进入大幅波动阶段。 昨日政治局召开会议，分析研究当前经济情势，并部署下半年经济工作。我们认为，发展新质生产力、结合人工智能+的关键技术和设备，将会是长远发展经济的道路。另外，预期政府将加速专项债发行及用好超长期特别国债，支持基建项目及消费（包括旧换新）。可逐步关注基建股如中联重科1157.HK，龙工3339.HK；消费股如海尔智家6690.HK。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-7-31 2.行业点评 美股宏观策略-银行信贷成本上升，但坏账环比有所改善；企业融资活动上升利好投行业 非利息收入增长抵消了息差收窄之影响。综合美国四大银行及两大投行所发布的第二季度业绩，总的来看，息差业务大致处理稳定水平，投行融资业务从去年低位有所回升，是营收增长的关键。四大行业绩简介如下： -美国银行（BAC）营收254亿元，（同比。下同，特别指明除外）增长0.1%。净息收入137亿元，下降3.2%。零售银行营收下降3%、环球银行下降6.3%，但投资银行增长29%。净利润69亿元，下降7%。信贷成本上升34%，净坏账冲销15亿元，大幅高于去年同期的8.7亿元，但与一季度持平； -摩根大通（JPM）营收510亿元，增长20%。净息收入227亿元，上升4%。零售银行营收上升3%、投行收入增长46%、定息和权益产品交易收入分别同比上升5%及21%、财富管理上升6%。受VISA股权交易利得带动，其他收入大升172%。净利润181亿元，核心利润131亿元，同比降1.5%，主要受信贷成本上升所致，其中，净坏账冲销上升58%； -富国银行（WFC）营收207亿元，增长0.8%。净息收入119亿元，下降9.4%，低于预期。零售银行下跌4.8%、商业银行下跌7%、投行上升4.5%、财富管理上升5.8%。净利润49.1亿元，与去年同期持平。净坏账冲销上升+70%、环比上升+13%； -花旗集团（C）营收201亿元，增长3.6%。净息收入135亿，下跌2.9%。商业银行服务上升3%、证券服务上升10%、产品交易收入上升6%、股权交易上升37%；投行收入大增60%、企业融资上升20%；零售银行上升6%。净利润32.1亿元，上升10%。信贷成本24.8亿，但同比增35.8%，其中净坏账冲销增长51%。 投行融资业务大幅增长。美国两大投行的业绩亮丽： -高盛（GS）营收127亿元，上升14%，符合预期。环球银行及市场业务收入上升14%、投行收入上升21%、FICC业务上升17%、股票业务上升7%、财富及资产管理上升27%。营业费用持平，净利30.4亿元，增长150%； -摩根士丹利（MS）营收150亿元，上升12%，高于预期的143亿元。投行业务上升51%、股票业务上升18%、债券收入上升16%、投资管理收入上升8%。非利息开支微升4%，净利润31.1亿元，增长40%。 坏账环比有所改善，建议关注金融板块。整体而言，虽然在加息周期末段对净利息收入造成负面影响，但四大商业银行的存款和贷款资产环比一季度大至稳定。而且在非利息收入的增长所带动下，总营收保持正增长。对比去年同期，信贷成本升幅较大，环比一季度仍继续上升，但在可控范围，NCO亦大至符合预期，信用卡逾期率亦从一季度的高点开始回落，后续且看就业市场、经济状况降温的程度。从好的角度来看，美联储已关注经济降温的情况，目前市场预期9月开始降息，软着陆仍然是故事线的主流预期。此外，这次业绩期中，我们看到投行及企业融资的收入普遍有较大升幅，高盛和摩根士丹利成为大赢家，反映企业的融资活动同比有所改善，从侧面看来亦是企业对经济情况的肯定。降息在即，加上特朗普选情报捷，加速板块轮动的势头，作为传统价值板块的金融股是主要受益标的之一。建议关注金融类股、银行股等相关ETF。 风险提示：美国经济衰退程度大于预期、通胀情况失控、银行信贷危机蔓延。分析师：黄焯伟 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
