黑色商品日报：建材减产增多，原料承压下跌

期货研究报告|黑色商品日报2024-07-31 建材减产增多，原料承压下跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：减产钢厂增多，负反馈交易浓重 逻辑和观点： 近日上期所公布：9月24日收盘后，螺纹交割按照新国标注册的仓单，在此之前旧国标仓单按要求全部注销。为此近期螺纹现货形成集中抛售，从而再次加大钢厂亏损，计划减产钢厂有所增多，并且开始向原料挤压，形成行业负反馈，叠加近日热卷反倾销事件，昨日钢价期现再创新低，至收盘，螺纹期货主力合约收于3301元/吨，较前 日下跌62元/吨，跌幅1.84%；热卷主力合约收于3448元/吨，较前日下跌76元/吨，跌幅2.16%。现货方面，受期货影响，昨日钢材现货成交整体较差，螺纹、热卷不同地区均有20-50元/吨不等的下跌，昨日全国建材成交9万吨较前日减少4万吨。 综合来看：上周建材产量保持低位，且明显低于同期水平，一定程度上优化了建材的供需压力，螺纹钢新旧标切换期，形成短期抛售压力，但利好远端库存结构，关注近期螺纹去库带来的短端压力；卷板维持高产量、高消费、高库存，上周板卷库存增加，但尚未形成过度累库的压力，在�口保持高增长和制造业韧性的前提下，卷板价格具有一定支撑，但由于产能过剩，也面临高度压制。近期现货端抛售压力下，钢厂减产计划增多，导致原料价格下跌，成材成本下移，行业开启负反馈行情，后期需观察内需方面的变化，以及�口的韧性程度。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：新旧国标交替是否延期、超预期的宏观政策、钢材消费等。 铁矿：建材减产增多，原料承压下跌 逻辑和观点： 昨日铁矿2409合约收于756元/吨，下跌24.5元/吨，跌3.14%。现货方面，昨日青岛 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 港进口铁矿全天累计下跌19-24元/吨，其中现PB粉756元/吨跌22元/吨，超特粉 614元/吨跌19元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交98.7万吨，环比下跌19.92%，远期现货累计成交82.0万吨（5笔），环比上涨17.14%。 整体来看，受螺纹新旧标切换影响，短期钢材面临集中性抛售压力，叠加近期高温淡季，螺纹需求难有起色，钢厂亏损加大，减产增加，开始向原料端施加压力，目前高铁水产量维持已久且存在回落风险，市场依旧担心后期产量高位回落。另一方面，上周铁矿发运仍有小幅增加，港口库存小幅下降，但仍处于历史绝对高水平，综合来看短期内铁矿仍维持震荡偏弱格局。 策略：震荡偏弱跨品种:无 跨期:无期现:无期权:无 关注及风险点:宏观经济环境、铁矿石发运量、铁矿石到港量和铁水产量等变化等。 双焦：钢材成交低迷，原料承压下行 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1446.5元/吨，跌幅为2.16%；焦炭2409收于 2022.0元/吨，跌幅为2.44%。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1850元/吨，较上一交易日降20元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1826元/吨，较上一交易日降26元/吨；进口蒙煤交投氛围偏冷清，现蒙5原煤1270-1300元/吨。 综合来看：黑色系期货盘面持续大幅下跌，钢材价格下跌带动原料煤价格松动。焦煤端，主产地煤矿逐步复产，供应有所增加，但煤企增产意愿相对有限，焦煤库存保持低位运行；需求方面，铁水产量有下降趋势，煤焦需求有所转弱。短期内煤焦价格震荡偏弱运行，后期关注进口煤增量和铁水产量变化。焦炭端，焦炭首轮降价全面落地，本轮降幅为50-55元/吨。目前焦炭维持微利，焦炭产量受利润制约难以大幅扩张，焦化厂生产积极性一般。需求方面，铁水产量呈现下降趋势，焦炭需求转弱，仍存继续提降预期。短期焦炭价格预计将跟随板块运行，后期关注钢材价格走势和钢厂高炉检修情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、铁水产量、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给等。 动力煤：港口销售承压，煤价震荡偏弱 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，主产区需求偏弱，月底需要完成既定销售目标，多数在产煤矿的销售存在压力，因此调降煤矿有所增加，不过当前坑口库存压力有限，因此价格暂稳运行。港口方面，由于前期南方地区水电充足，火电需求下降，销售承压，煤炭价格稳中偏弱。进口方面，外煤价格较内贸煤优势明显，贸易商报价依旧坚挺，煤价偏强运行。 需求与逻辑：短期煤炭供需矛盾并不突🎧，受外煤进口扩大影响，叠加下游电厂库存持续累积，煤价震荡偏弱。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：光伏冷修增加，纯碱震荡下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡运行，收于1346元/吨，上涨5元/吨，涨幅 0.37%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1436元/吨，环比下跌4元/吨。华北市场成交弱稳，华东市场以稳为主，华中地区产销持稳，华南市场成交偏弱。整体来看，国内浮法玻璃企业库存持续累库，产销端表现冷清，成交重心下移。在现货价格持续下 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 滑的背景下，并没有刺激起下游拿货意愿，而玻璃产线冷修成本巨大，供应调节能力偏弱，长期来看玻璃价格仍偏弱运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡下跌，收于1740元/吨，下跌32元/吨，跌幅1.81%。现货方面，昨日国内纯碱市场价格持稳。整体来看，纯碱产量持续攀升，部分检修损失量被新增产量对冲，这也使得总库存压力越来越大。下游补库积极性不足，同时已有部分玻璃企业开始亏损，近期光伏产线冷修增加，纯碱需求回落。目前碱厂仍然保有利润，在夏季检修过后不排除继续�现负反馈的可能。长期来看，由于年内的持续高供给，下游成品库存有压力，纯碱供需过剩格局仍将延续，预计远端价格持续偏弱运行。 策略： 玻璃方面：偏弱震荡纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产线投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：合金市场延续跌势，价格承压下行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格大幅下跌，硅锰主力合约收于6772元/吨，较上一交易日下跌278元/吨，跌幅3.94%。现货端，期货开盘走低，多数工厂封盘不报，北方现金含税自提主流报价6450-6650元/吨，南方主流价格6500-6600元/吨。供应端，锰矿及化工焦价格有所下行，基本进入全产区亏损状态，但目前仍未有明显减产情况。需求端，上周钢招价格继续下行，华南及华北钢招陆续开启。整体来看，硅锰目前供应偏强的格局对硅锰价格形成压制，叠加锰矿去库不及市场预期，锰硅整体库存高企，近期锰硅需求量较大的建筑材钢厂减产增多，需求有所回落，预计短期仍将以震荡偏弱格局运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6596元/吨，较上一 交易日下跌178元/吨，跌幅2.63%。现货方面，硅铁现货报价暂稳，主产区72硅铁自 然块报价在6350-6450元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨。供应端，硅铁现 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 货利润较前期已受到明显压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡偏弱运行。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图5:147家钢厂废钢到货（周均）丨单位：万吨图6:147家钢厂废钢到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位：元/吨图14:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:纯碱主力合约基差丨单位：元/吨图16:蒙煤通关量（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 图17:唐山生铁即时成本丨单位：元/吨图18:江苏生铁即时成本丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图19:螺纹华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图20:螺纹华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:螺纹盘面近月利润丨单位：元/吨图22:螺纹盘面远月毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:热卷华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图24:热卷华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图25:热卷盘面近月利润丨单位：元/吨图26:热卷盘面远月利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图27:内蒙古锰硅FeMn65Si17市场价丨单位：元/吨图28:宁夏硅铁市场价丨单位：元/吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图29:硅锰主力合约收盘价丨单位：元/吨图30:硅铁主力合约收盘价丨单位：元/吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报