有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年7月29日星期一 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1.期货：今日沪铜主力收于74040元/吨，跌60元/吨，跌法0.08%，沪铜指数减仓4060手 至48.27万手。 2.现货:进入月末持货商交投活跃度降低，早市市场表现冷清。虽然成交不佳但持货商挺价情绪仍然较高，明日预计市场将延续今日趋势，现货升水仍将小幅抬升。 【重要资讯】 1.美国6月核心PCE物价指数年率录得2.6%，高于预期。交易员预计美联储将在7月维持利率不变，并在9月开始降息。“美联储传声筒”NickTimiraos表示，美联储不太可能在本周降息，但可能发出9月降息的信号。 2.据外电7月26日消息，智利国有的铜生产商Codelco周五公布称，2024年上半年，该公司铜产量同比下降8.4%，为579,785吨，因受运营问题和不利天气因素影响。 【逻辑分析】 上周铜价继续下跌，除了宏观悲观情绪以外，基本面因素也很大，境外铜库存仍然在垒库中，预计LME铜库存还有3-4万吨交货量，会交仓到8月上旬；COMEX铜库存连续增加，预计8月份集中交仓，市场对美国供应担忧缓解；不过受到价格下跌及税收政策影响，市场上有20%左右的废铜杆厂关停，加上价格回落的过程中下游逢低采购增加，以及国内进口减少，三季度国内可能持续去库。总体来看，单边方面，我们认为铜利空因素还没有释放完，下方目标位70000元/吨；套利方面，预计三季度国内会持续去库，带来跨期正套机会。 【交易策略】 1.单边：关注沪铜73000元/吨支撑，如果铜价跌破73000，将向70000元/吨运行。 2.套利：7月10日推荐沪铜borrow策略--买沪铜2409卖2411，入场价-370元/吨，目标价0元/吨，可继续持有。 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：LME铝涨0.15%至2281美元/吨，沪铝2409合约跌0.03%至19195元/吨，沪铝指数减少0.6万手至46.76万手； 2.现货市场：现货市场氛围交投比较清淡，成交较弱，市场货源较多，成交集中在-20~0附近。 3.能源成本方面：需求乏力，煤价窄幅震荡；7月29日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，858元/吨（0）；5000CV，758元/吨（0）；4500CV，660元/吨 （0）。 【相关资讯】 1.美国经济分析局将公布数据显示，6月PCE物价指数同比增速为2.5%，略超预期，但较上月的2.6%有所放缓；6月核心PCE物价指数同比增2.6%，预期为2.5%，持平上月。6月PCE物价指数显示通胀温和上涨，消费支出仍保持强劲，对经济衰退的担忧有所缓解。 2.【SMM铝下游周度调研：铝价下跌对需求提振不足铝加工开工率继续下移】本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅下滑0.1个百分点至62.2%，与去年同期相比下降 0.2个百分点。分板块来看，虽然本周铝价下滑刺激部分下游企业增加下单量，但因为终端消费不振且正值行业淡季等原因，整体需求依然未见明显起色，对行业开工率提振作用十分有限； 3.据我的有色数据，周一电解铝社会库存增加1.2万吨至79.5万吨，铝棒库存增加0.1万吨至14.7万吨。 【逻辑分析】 连续下跌后现货市场情绪缓解，但是目前仍处消费淡季，且价格已经跌入边际成本区间，不宜继续追空，建议空头获利了结，多单暂时观望。 【交易策略】 1.单边：对衰退的交易担忧情绪缓解，铝价大跌后有企稳迹象，空单逐渐获利了结，离场观望； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝价格大幅走弱，AO2409合约跌2.65%至3604元/吨； 2.现货市场：上周五（26日）受西南个别氧化铝企业订单执行不畅和下游电解铝企业低库 存影响，重庆市场成交0.2万吨现货氧化铝，成交价格3995元，发往川渝地区；另据了 解，河南郑州交割库内仓单转现货交易出现，成交量0.21万吨，成交价格3845元/吨，期现公司销售给当地电解铝企业，因现货交易地在河南当地，对区域内供需和报价形成更直接影响。 【相关资讯】 1.【几内亚雨季对铝土矿发运的影响逐步显现】据调研，进入7月份，几内亚雨季影响逐渐明显，尤其近一到两周影响较大，铝土矿发运量较前期有所减少。6月四周几内亚铝土矿发运总量为1261万吨，周均发运量315万吨；7月前三周，几内亚共发运铝土矿681万吨，周均发运量227万吨，较6月减少了88万吨/周。考虑船期、卸港时间等因素，7月铝土矿发运量的减少或将影响8-9月国内铝土矿的进口量； 2.阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五（7月26日），国内氧化铝及电解铝运行双双创下历史新高，全国氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8815万吨，周度开工率84.7%；全国电解铝建成产能4498.7万吨，运行4350万吨，周度开工率96.7%。 【逻辑分析】 供应端恢复明显，市场情绪转向悲观，近月端价格开始补跌，但是现货价格仍然未动，市场博弈情绪加码。 【交易策略】 1.单边：背靠3600附近沽空AO2010合约； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：锌价窄幅震荡，LME锌跌1.08%至2663美元/吨，沪锌2409合约涨0.46%至 22790元/吨，沪锌指数持仓增加0.07万手至18.16万手； 2.现货情况：锌价下跌，市场观望情绪，成交清淡；上海普通国产报价对2408合约贴水10元/吨附近，环比-10； 【相关资讯】 1.美国经济分析局将公布数据显示，6月PCE物价指数同比增速为2.5%，略超预期，但较上月的2.6%有所放缓；6月核心PCE物价指数同比增2.6%，预期为2.5%，持平上月。6月PCE物价指数显示通胀温和上涨，消费支出仍保持强劲，对经济衰退的担忧有所缓解。 2.7月最后一周虽然锌价继续破位下行，然消费淡季下整体提振有限，其中压铸锌合金受低价影响带动开工少量提升，而镀锌虽然采购量增加但受黑色价格走低拖累和高温雨水天气影响，整体开工微降；氧化锌因半钢胎开工维持低位，且部分企业检修或停产，拖累开工下降。 3.截至本周一（7月29日），SMM七地锌锭库存总量为15.91万吨，较7月22日减少1.86 万吨，较7月25日减少1.00万吨，国内库存继续录减。上海地区库存继续大幅录减，周末虽有进口锌锭流入，然整体到货仍不多，叠加下游逢低点价提货，库存继续减少；天津和广东地区库存降低，主因仓库到货仍无改善，并且下游逢低补库，库存同样降低明显。另外，浙江地区因国内锌锭长单到货以及进口锌锭流入而到货增多，整体库存小幅增加。整体来看，原三地库存降低1.07万吨，七地库存降低1.00万吨。 【逻辑分析】 连续的经济数据走暖，例如美国Q2GDP数据，6月物价指数等，美国衰退的交易情绪缓解，，但是需求端仍旧处于消费淡季，市场在集中逢低补库后再度转淡，但是供应端加工费继续下降，起到较强的支撑。 【交易策略】 1.单边：海外锌价尚未企稳，沪锌略有企稳迹象，连续下跌后空单建议减仓获利了结，随后暂时观望； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收18710元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌65元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19350元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。 【重要资讯】 1.2024年6月铅精矿进口量9.3万实物吨，环比下滑7.12%，同比增长13.28%，2024年1-6月铅精矿进口累计51.16万吨，累计同比下滑9.36%。当前国内铅矿供应持续紧张，原生铅冶炼厂仍有检修，仍需要进口铅矿流入补充，因此6月铅矿进口量仍处于今年偏高位置，且高于去年同期。 【逻辑分析】 近期再生铅企业计划复产，叠加进口铅陆续到港，国内供应紧张局面有所缓和。下游方面，铅酸蓄电池企业开工率止跌回升、蓄电池成品库存拐头下滑。以二轮、三轮电动车类蓄电池产品为主的企业和部分汽车启停蓄电池产品类企业提及旺季前采购备库需求，开始为旺季交付的订单提前采购相关原料。 【交易策略】 1.单边：短期铅价震荡调整，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2409合约上涨1170至127260元/吨，指数持仓减少1003手。 2.现货情况：金川升水环比持平于2150元/吨，俄镍升水环比下调25至75元/吨，电积镍 升水环比上调50至300元/吨，硫酸镍价格环比持平于28500元/吨。 【相关资讯】 1.巴斯夫宣称放弃对已规划三年多的印尼湿法中间品项目投资，主要原因为，镍供需格局的转变使各环节逐步步入过剩，巴斯夫不再认为有必要进行如此大规模的投资，据悉，该笔投资金额原计划达到百亿元级别。 2.据路透社2024年7月25日消息，一位印度尼西亚官员周五表示，中国公司正在与潜在投资者谈判，以减少他们在印度尼西亚镍冶炼厂的股份，努力使他们的产品有资格获得美国电动汽车税收抵免。根据美国通货膨胀削减法案，要获得电动汽车(EV)减税的资格，电动汽车或电池的材料必须由“受关注的外国实体”拥有不超过25%股权的公司提供，这适用于中国、俄罗斯、朝鲜和伊朗的公司。 【逻辑分析】 供应端，近期财报显示海外高成本镍企业产量下降，但今年仍有大型低成本中资电积镍项目投产，且中印电积镍产量保持高位。需求端，8月纯镍消费仍在淡季，硫酸镍下游三元材料排产也小幅下滑，但不锈钢排产重返6月高位，带动NPI涨价。低价抑制下，供需边际调整，库存增速放缓，短线关注宏观情绪和外围市场能否带动镍价企稳。 【交易策略】 1.单边：镍价走势震荡偏弱，关注外围市场及资金流向。 2.套利：暂时观望。 3.期权：征求意见稿之后关注上市进度。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2409合约上涨95至13950元/吨，指数持仓减少3313手； 2.现货市场：冷轧13450-13850元/吨，热轧13350-13450元/吨左右。 【重要资讯】 1.SMM7月29日讯，据市场消息了解，今日华东某贸易商高镍生铁成交，印尼铁（Ni≥ 13%），成交价1020元/镍点（舱底含税），成交量数千吨，交期8月底。 2.SMM7月29日讯，据市场消息了解，今日华东某贸易商高镍生铁成交，印尼铁，成交价 1005元/镍点（舱底含税），成交量数万吨，交期8月底。 3.据印尼地质研究机构（PVMBG）消息，7月28日位于印尼哈马黑拉岛（小K岛）西北部的伊布火山再次喷发，火山