乙二醇期货周报：回调趋势已定？
投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱 zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 乙二醇期货周报 国元期货研究咨询部2024年07月16日 回调趋势已定？ 【策略观点】 近期国内开工略有抬升，下游聚酯及终端织造负荷下降，呈现供需双弱的格局，加速了盘面价格的下滑。从中长期来看，下游聚酯市场已步入消费淡季，而进口乙二醇的到港量增幅有限，因此乙二醇的持续去库速度或将收窄，价格仍面临一定的压力。不过从短期来看，近期盘面的大幅回调，主要是多头减仓离场，且下方临近20日均线支撑，持续向下的动能略显不足，因此多空影响下，价格 或将在20日均线之上大幅波动，若不能有效下破，建议空单谨慎持有。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.1后期持续去库速度或将收窄1 2.2需求端步入消费淡季2 2.3煤制成本支撑尚可油制成本支撑一般4 三、总结4 一、市场回顾 图表1乙二醇09合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周乙二醇主力合约价格在多头的主动性增仓推动下，盘面价格持续创今年以来新高，主要是乙二醇港口库存偏低，导致市场看涨氛围浓郁，推动盘面价格上涨。自上周五至今，国内开工略有抬升，而下游聚酯及终端织造负荷下降，因此供需边际略有转弱下，盘面价格呈现大幅回调。 二、基本面分析 2.1后期持续去库速度或将收窄 前期推动乙二醇价格持续上涨的主要逻辑是乙二醇到港偏少，而刚性需求支撑下港口发货尚好，使得港口库存延续去化趋势，并处于近三年同期低位，且大幅低于2023年和2022 年。但是考虑到目前国内乙二醇开工率略有改善，且7月中下旬下游聚酯及终端织造负荷下降，市场或将呈现供需双弱的格局，因此后期持续去库的速度大概率将收窄。据统计，截至7月15日，国内乙二醇综合开工率在60.45%，较7月12日上涨0.11个百分点，主要是一体化的装置开工率略有抬升。且张家港和太仓两主流库区的发货量双双呈现明显下滑，因此后续的持续去库速度或将收窄。据隆众资讯统计，截至15日，张家港某主流库区MEG发货1920吨左右，同比下滑79.86%，环比下滑70.15%；太仓两主流库区MEG发3300吨左右，同比下滑18.18%，环比下滑45.9%。 图表2乙二醇综合装置开工率图 数据来源：wind、国元期货 图表3乙二醇华东港口库存图 数据来源：wind、国元期货 2.2需求端步入消费淡季 从下游市场来看，上周国内聚酯行业周产量达到138.98万吨，较前一周下滑2.35万吨，跌幅达到1.66%。周内产能利用率达到87.09%，较前一周下滑1.85个百分点，主要是虽有新装置计入产能，但恒力、三房等装置处于检修，聚酯行业整体供应下滑。值得关注的是，终端市场，织造行业开机率再次下探，截至7月12日，织造行业开机率较5月中旬下降5个百分点，市场秋冬订单启动缓慢，且进入高温高热季节，工厂内调休轮休成常态，目前多数织造生产基地开工属年内低位，因此在消费淡季的背景下，对于上游乙二醇市场呈现一定的负反馈。 % 95 涤纶长丝（左轴）聚酯切片（左轴）织造（右轴） 涤纶短纤（左轴） 聚酯聚合体开工率（左轴） %80.00 85 60.00 75 40.00 65 20.00 55 45 0.00 图表4聚酯各品种装置开工率图 数据来源：隆众资讯、国元期货 元/吨 10,000.00 涤纶短纤加工费(右轴) CCFEI价格指数:涤纶短纤（左轴） 元/吨 2450.00 9,000.00 1950.00 8,000.00 1450.00 7,000.00 950.00 6,000.00 5,000.00 450.00 4,000.00 -50.00 图表5涤纶短纤价格、加工费图 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 2024-05-02 2024-07-02 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表6下游聚酯各品种库存图 库存天数:涤纶短纤 天 库存天数:涤纶长丝FDY 库存天数:聚酯切片 库存天数:涤纶长丝DTY 库存天数:涤纶长丝POY 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 2.3煤制成本支撑尚可油制成本支撑一般 数据来源：wind、国元期货 从原料端来看，动力煤市场在经过长达一个多月的调整后，于7月8日迎来上涨。主要是前期煤价逼近囤煤成本线附近，贸易商抵抗下跌的情绪升温，叠加高温天气推动电煤日耗持续提升，下游拿货意愿较强，因此价格较前期略有反弹。后市来看，伴随着国内各地高温天气的显现，对沿海日耗将持续提升，夏季煤炭日耗的顶峰或将在7月中下旬，因此支撑煤炭价格上涨。对乙二醇成本端支撑尚可。不过考虑到长协和进口煤稳定补充，因此终端采购现货仍将以刚需为主，持续力度还看需求。 从原油来看，虽然美国夏日出行旺季提振汽油消费，炼厂开工率增长，使得美国能源信息署7月5日当周的原油、汽油库存均超预期下降。叠加外围市场地缘政治冲突仍在，对原油市场略有支撑。但是考虑到，美国初次申请失业金人数增加至两年多来的高位、服务业活动指数和消费者信心下降，显示出经济复苏的疲弱势头，因此或将制约原油的反弹空间，因此原油对油制乙二醇支撑一般。 三、总结 近期国内开工略有抬升，下游聚酯及终端织造负荷下降，呈现供需双弱的格局，加速了盘面价格的下滑。从中长期来看，下游聚酯市场已步入消费淡季，而进口乙二醇的到港量增幅有限，因此乙二醇的持续去库速度或将收窄，价格仍面临一定的压力。不过从短期来看，近期盘面的大幅回调，主要是多头减仓离场，且下方临近20日均线支撑，持续向下的动能略 显不足，因此多空影响下，价格或将在20日均线之上大幅波动，若不能有效下破，建议空单谨慎持有。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B 室 电话：010-84555050 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆 9#楼1-101-2室电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B 电话:010-84555221
