豆粕港口库存面临持续累积风险 油脂受进口国补库支撑

豆粕港口库存面临持续累积风险油脂受进口国补库支撑 发布时间：2024-07-2909:44:27作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 7月26日，豆粕期货主力合约收涨0.41%至3161.0 元。 资金流向 7月26日收盘，豆粕期货资金整体流入1.23亿元。 背景分析 国内进口大豆到港量激增带来的供应压力仍在持续释放。在油厂压榨亏损和豆粕库存胀库压力日益突出的背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。 后市展望 现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，整体反弹空间明显受限。在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆类期价短暂反弹过后或将再度承压。 研报正文 核心观点 7月26日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价依托5日和10日均线支撑，伴随减仓9000手;豆二期价涨幅超1%，期价反弹承压于20日均线，下方获得5日均线支撑，伴随减仓超9000手;豆粕期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，减仓1.7万手;菜粕期价涨幅超1.5%，期价反弹突破5日和10日均线交汇压力，大幅减仓超6.7万手。 油脂期价整体走强，豆油期价涨幅超1%，期价承压于60日均线压力，期价突破5日、20日、30日均线，伴随减仓1.2万手;棕榈油期价涨幅超1.8%，期价突破5日、10日和20日均线压力，资金变化不大;菜籽油期价涨幅超2%，期价站上60日均线支撑，突破5日均线压制，伴随增仓1.5万手。 豆类来看，虽然外盘美豆期价再度累积天气风险升水，美豆期价反弹对国内豆类带来一定提振。但国内进口大豆到港量激增带来的供应压力仍在持续释放。在油厂压榨亏损和豆粕库存胀库压力日益突出的背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。 在油厂催提货的影响下，下游出现被动点价，饲料企业物理库存天数被动抬升，下游采购持续谨慎，豆粕负基差持续，随着2409合约逐渐临近交割月，基差回归压力继续施压豆粕期货价格表现。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，整体反弹空间明显受限。在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆类期价短暂反弹过后或将再度承压。 油脂市场，近期美豆油与马棕油价差小幅走缩。由于主要进口国的补库需求，仍将给马来棕榈油价格带来支撑。但进口利润倒挂将制约进口棕榈油的总量规模。截至2024年第28周，我国沿海主要港口豆油库存92.3万吨，周比增幅3.36%。 沿海主要港口棕油库存50.1万吨，周比增幅10.1%。油脂库存持续攀升对油脂价格带来压力。近期棕榈油相比豆 油失去价格优势，随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。在市场情绪释放之后，短期盘面缺乏持续驱动，棕榈油期价继续跟随国际油脂市场的脚步，同时在国内库存面临修复性增长的背景下，极易受到基本面压力再度承压。 1.产业动态 1)长期天气模型显示，8月份美国中西部天气将更热也更干燥，这可能会让夏季农作物以糟糕的结局收场。气象机构预测下周美国落基山脉和平原上将形成一个持续高压脊，导致8月份大部分时间里持续出现热浪天气。 6月初的热浪也给东部玉米带带来了90华氏度以上的高温。但是这些高温持续时间相对较短，大多数情况下持续不到一周，随后是更长时间的正常甚至低于正常的气温。但是这种情况将在8月份出现改变。接下来的一个月里，美国将出现持续炎热天气。除墨西哥湾沿岸地区外，大多数地区的气温将持续高于正常水平。根据目前的预测，最高温度可能出现在美国平原地区，密西西比河以东不太可能出现三位数的高温。根据降水情况，干旱将会加剧，因为植物会迅速消耗可用的土壤水分来抵御高温。 2)美国农业部周四发布的周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第48周，美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比降低21.8%，一周前同比降低21.3%，同比降幅扩大表明出口销售步伐相对放慢。截止到2024年7月18 日，2023/24年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口总量约为2390万吨，去年同期为3112万吨。 当周美国对中国装运0.6万吨大豆，前一周装运0.4万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为51万吨，高于去年同期的10万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为2441万吨，同比减少21.8%，上周是同比降低21.3%，两周前同比降低21.8%。迄今美国对中国销售15.3万吨2024/25年度大豆，比一周前增加13.2万吨。 3)美国农业部出口销售报告显示，截至7月18日当周，美国对中国(仅指大陆)销售1.9万吨大豆，2023/24年度交货。作为对比，上周美国对中国销售14.7万吨大豆，其中13.7万吨在2023/24年度交货，1万吨在2024/25年度交货。美国对中国的其他农产品出口销售情况包括，截至7月18日当周，美国对中国销售0.15万吨高粱，当周对中国装运6.7万吨高粱。 4)咨询机构Safras&Mercado表示，如果美国、阿根廷和巴西的大豆收成预测得到证实，大豆期货价格可能会在 2024/25年度下跌。该公司分析师路易斯·费尔南多·古铁雷斯·洛克表示，如果全球大豆产量增加，将意味着库存增长，对大豆价格构成压力。 目前里奥格兰德港口的大豆价格是每吨138雷亚尔到140雷亚尔。如果明年收获超过1.7亿吨大豆，价格很容易下跌20雷亚尔。Safras预测巴西2024/25年度大豆播种面积为4733万公顷，同比增长1.9%。产量估计为1.7154亿吨，同比增长13.2%。洛克表示，2024/25年度大豆产量可能比本年度高出2000万吨。 如果天气配合，产量确实达到这一规模，2024/25年度大豆价格将会下跌。美国农业部本月预测2024/25年度美国大豆产量为1.207亿吨，较6月份的预估下调0.34%;巴西大豆产量将达到1.69亿吨，较本年度提高1600万吨。美国农业部还预测下一年度全球大豆产量为4.2185亿吨，比6月份预测值调低了0.1%。全球期末库存调低0.11%至1.2776亿吨。 5)咨询机构Safras&Mercado称，2025年巴西大豆出口量将达到1.07亿吨，比2024年的9700万吨增加10%。该公司预计2025年巴西大豆压榨量为5550万吨，高于2024年的5430万吨。2025年大豆进口量预计为15万 吨，2024年为97万吨。2025年巴西大豆总供应量预计为1.7455亿吨，同比增加11%。2025年大豆需求量预计为1.66亿吨，同比增长8%。大豆期末库存预计为855.1万吨，比上年的285.9万吨增加199%。 2025年巴西豆粕产量预计为4270万吨，同比增长2%;豆粕出口量预计为2200万吨，同比减少2%;国内消费量预计为2030万吨，同比增长9%;期末库存预计为252万吨，同比增长19%。2025年巴西豆油产量预计为1113万吨，同比增长2%;但是出口预计为100万吨，同比下降20%。国内豆油消费量预计增长7%，达到1030万吨。其中生物柴油行业的豆油用量预计为620万吨，同比将增加11%。2025年底的豆油库存预计将下降27%，至415,000吨。 关联品种豆粕棕榈油豆油菜籽油所属公司：宝城期货