英大证券金点策略晨报

金点策略晨报—每周报告2024年7月29日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 市场能否迎来止跌企稳回升？ 一、上周五市场回顾 周五晨报中提醒，周四沪深三大指数继续下滑，大盘跌破2900点整数关口，不过， 个股涨多跌少。以往3000点为首的重要整数关口，市场多有反抗，这次连续跌破3000 点以及2900点市场没有明显的抵抗，只能说增量资金不济下观望态度较强。而与此同时， 国内经济修复不强以及海外美联储未实质性降息之下，在基金赎回压力之下，市场观望 情绪依旧。短期大概率围绕2900点上下反复。不过，对于市场短期调整，无需过分悲观， 3000点下方的A股处于底部区间。稳健投资者仍需耐心等待企稳信号的出现。在下半年 重视波段交易的重要性，预计红利与科技主题或交替轮动。 周五早盘，沪深三大指数开盘涨跌不一，随后走势出现分化，沪指小幅下跌，创 指涨近1%。盘面上看，受《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》 利好刺激，家电、汽车拆解概念股强势。另外，商业航天板块冲高，银行板块震荡走低， 高位红利股持续下挫。午后，沪指震荡回暖，三大股指集体收涨。 全天看，行业方面，航天航空、家电、通用设备、能源金属、汽车整车、仪器仪 表、风电设备、船舶制造、风电设备、通信设备、专用设备、有色金属、游戏、消费电 子等板块涨幅居前，银行、光伏设备、保险等板块跌幅居前；题材股方面，汽车拆解、 商业航天、空间站、工业母机、北斗导航、航母、机器人执行器、军工、无人机等题材 股涨幅居前，DRG/DIP概念、BC电池等题材股跌幅靠前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪继续回暖，赚钱效应良好，两市成交额6061 亿元，截止收盘，上证指数报2890.90点，上涨4.16点，涨幅0.14%，总成交额2754.43 亿；深证成指报8597.17点，上涨122.47点，涨幅1.45%，总成交额3306.66亿；创业 板指报1659.53点，上涨15.08点，涨幅0.92%，总成交额1527.61亿；科创50指报719.87 点，上涨5.99点，涨幅0.84%，总成交额361.14亿。 二、上周市场回顾 上周市场大幅下跌，大盘跌破2900点整数关口。沪指周跌幅3.07%，深证成指周 跌幅3.44%，创业板周跌幅3.82%，科创50指数周跌幅3.95%。具体表现如下：重要 会议结束后，高股息板块迎来集体的下跌，对周一大盘形成拖累，虽然周一沪深三大指 数集体收跌，但个股涨多跌少，且科技股表现活跃。周二沪深三大指数集体下跌，板块 个股普跌。周三大盘险守2900点整数关口。虽然泛科技以及部分高股息板块再度表现， 不过整体分化依旧，而多数板块走低下，沪深三大指数继续下滑。盘中多只沪深300ETF 明显放量下，疑有大资金出手护盘，不过，市场增量不济以及情绪低迷之下，效用整体 或有限。周四沪深三大指数继续下滑，大盘跌破2900点整数关口，不过，个股涨多跌少。 周五沪深三大指数集体收涨，板块个股涨多跌少，以旧换新概念股大涨，军工概念股大 涨，红利股持续下挫。 三、上周盘面点评 一是航天航空等军工股走强。周三船舶制造、航母等军工概念股走强，商业航天 概念股活跃，周五航天航空、船舶制造、商业航天、航母、无人机等板块继续走强。2024 年上半年军工板块随市场波动出现调整，军工板块中长期看好逻辑没变，2024年下半年 仍可择低关注，高抛低吸。首先，政策支持。“十四五”明确加快武器装备现代化，国防 科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，我们预期后续军 工行业会获得更多的政策支持，从数据上看，2020年至2024年之间，中国国防预算增 幅依次是6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%，近几年军费预算保持平稳增长；其次，业绩 方面。受益于国防建设加速，军工企业订单饱满，2020年以来，军工企业业绩有明显增 强。最后，俄乌冲突、巴以冲突令国际地缘政治形势变得的更加复杂性和不确定，国有 资本大概率向国防军工领域集聚倾斜。可关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、 军用新材料板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的。另外，商业航天、低空经济等 新兴领域持续蓬勃发展也可重点关注。 二是新能源赛道出现反弹。周一风电设备板块大涨，周三风电板块领涨两市，周 四光伏设备、能源金属板块大涨。消息面上，近日工信部对《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》公开征求意见。提出引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术 创新、提高产品质量、降低生产成本。新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为 30%；另外，近期上海/广西/河北分别发布深远海项目批复公告，其中上海市发改委规划 29.3GW项目已获得国家批复。今年3月，上海发改委曾公告启动国管4.3GW+市管1.5GW 海上风电项目竞配。7月25日，在光伏行业2024年上半年发展回顾与下半年形势展望 研讨会上，工业和信息化部电子信息司消费电子处处长李婷表示，将扩大光伏发电的消 纳应用，具体做好四方面工作。2024年上半年新能源赛道继续大幅下跌。经过两年多的 震荡大幅调整后，展望2024年下半年，从交易角度看，连续下跌后的新能源赛道股有技 术性反弹的需求；从估值水平看，新能源赛道经过连续下跌后，估值渐趋合理；从基本 面上看，全球持续推进实现“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能的需求依然持续。 综上所述，2024年下半年新能源赛道有望出现反弹，不过，个股分化在所难免。提醒一 下，随着新能源汽车行业的快速发展以及政策推动，充电基础设施行业迎来快速发展， 建议关注当前估值低位的充电桩龙头个股。提醒一下，重点关注近期产业政策的边际变 化，有助于逐步扭转投资者审慎预期。 三是铁路公路板块连续走强。近期铁路公路板块明显逆势走强。消息面上，二十 届三中全会《决定》提到，健全现代化基础设施建设体制机制，包括深化综合交通运输 体系改革，推进铁路体制改革等；同时，《决定》还明确提出，“推进能源、铁路、电信、 水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革”。另外，根据 中国铁路数据，2024年上半年，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%， 创历史同期新高。国铁集团正高效推进铁路工程建设，现代化铁路基础设施体系构建不 断加快，充分发挥铁路投资产业链长、辐射面广、拉动效应强的作用。我国铁路网络整 体功能与效益正在稳步提升。 四是汽车板块大涨。周二汽车板块大涨，周三大幅回调，周五再度大涨。消息面 上，国家发展改革委7月25日公布的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新 的若干措施》提出，提高汽车报废更新补贴标准。在《汽车以旧换新补贴实施细则》基 础上，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日） 前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的 新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2 万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元。展望2024年下半年，汽车零部件、 汽车电子、智能驾驶等汽车产业链依旧值得跟踪。首先，汽车智能化、国产替代浪潮背 景下，板块长期逻辑较好。其次，伴随着汽车电动化的发展，中国电动化零部件制造在 全球范围内已经具备一定优势，零部件出口或成为需求增长的重要来源。最后，随着新 能源汽车头部车企的高阶智能辅助驾驶系统加速落地，智能驾驶赛道有望在政策及行业 技术突破的多重利好下实现加速发展。 五是DRG/DIP概念股冲高回落。周二DRG/DIP概念股大涨，周三至周五出现回调。 消息面上，国家医疗保障局办公室发布关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案 并深入推进相关工作的通知，探索将异地就医费用纳入DRG/DIP管理范畴。鼓励有条件 的省份对省内异地就医实行DRG/DIP付费，参照就医地的付费方式和标准进行管理，压 实就医地医保部门属地管理职责，规范异地病人医疗服务行为，促进合理诊疗、因病施 治。逐步研究探索跨省异地就医按DRG/DIP付费。总而言之，DRG和DIP都是医疗支付 改革的重要策略，旨在通过打包定价的方式，促进医疗机构转变运行机制，提高医疗服 务的效率和质量。 六是家电板块探底回升。周二周三家电板块下跌，周四周五家电板块大幅回升。 消息面上，7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和 消费品以旧换新的若干措施》，将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支 持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中包括，对个人消费者购买2级及以上能效或 水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家 电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1级及以上能效或 水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。 七是公用事业股回升。高股息板块出现分化，银行股出现回调，但公用事业板块 表现尚可。近年以来，高股息板块持续获得资金青睐。下半年策略报告中我们提醒，2024 年上半年涨幅靠前的银行、煤炭、公用事业等行业均为高股息、高分红个股扎堆的行业。 目前高股息板块的强势表现已经持续超过2年，结合本轮高股息行情占优的时间和空间， 以及估值和股息率变化来看，未来高股息板块的性价比或有所下降，后市需关注更可能 加大分红的领域，节奏上，也是逢低配置为主。从7月初以来，市场走势验证了我们的 预判，高股息板块出现回调分化。对于高股息板块的回调，近期市场出现分歧，一部分 人认为红利抱团开始松动，也有一部分人认为红利短期调整不改长期逻辑。我们维持下 半年度策略报告中的观点不变，下半年市场或仍旧会关注业绩增长的确定性、盈利质量 的稳定性以及现金流回报水平，高景气度、高ROE、高股息优质龙头企业仍有望继续获 得资金青睐，但高股息率个股连续性上行后性价比在降低。在下半年重视波段交易的重 要性，逢低配置，不追高。 四、后市大势研判 上周市场下跌主要有以下几个方面的原因，一是重要会议后的兑现。7月以来， 对于重要会议的预期是市场迎来反弹行情的重要因素，重要会议落地下，市场迎来兑现； 二是高股息股板块下跌拖累大盘。近期高股息率股内部出现分化。对于高股息板块的回 调，市场出现分歧，一部分人认为红利抱团开始松动，也有一部分人认为红利短期调整 不改长期逻辑；三是海外拜登退出美国总统大选也给市场带来诸多变数，市场避险情绪 浓厚；四是存量博弈下资金顾此失彼。高股息率个股与科技股出现跷跷板效应。 不过，利好因素也在积累。三中全会之后政策不断落地。一是央行的降息。7月 22日，1年期和5年期限LPR双双迎来下调：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为 3.85%，均较前一期下调10个基点。LPR是贷款利率定价主要参考基准，LPR下降传递 出稳增长、促发展的政策信号，或将带动实体经济融资成本进一步稳中有降，有利于激 发信贷需求，促进企业投资。另外，央行年内第二次下调5年期以上LPR，有利于减轻 房贷借款人利息负担，促进居民消费；二是两部门政策的加力释放。国家发展改革委、 财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。我 们认为，在当前经济形势下，推动大规模设备更新和消费品以旧换新对于促进经济增长 至关重要。而此次加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，无论是范围的扩大、补 贴标注的提升以及组织力量的优化等多方面，都加大了政策支持的力度；三是盘面也出现积极现象。上周五红利资产杀跌下沪指偏弱，而题材股发力下，创业板以及深成指回升，且个股出现涨多跌少，和以往涨少跌多明显不同。当前国内基本面修复不强以及海外流动性未实质性释放前，市场能否迎来强势反弹或者就此回升？或许仍需留意政策的持续性以