医药生物行业周报：医改持续深化，拥抱创新主线

震荡调整中医药底部夯实，建议积极配置底部优质资产。本周沪深300下跌3.67%，医药生物下跌4.02%，处于31个一级子行业第28位，本周医药所有子行业均下跌，其中生物制品跌幅最大，为6.08%；医疗服务跌幅最小，为2.29%。本周医药板块跟随市场呈现明显的震荡调整，当前医药生物指数距今年2月初的底部位置仅3.6%的涨幅，回调已经充分，建议积极配置底部优质资产。 DRG/DIP 2.0版本发布，细化分组规则、支持创新发展。7月23日，国家医保局发布《按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》。1）分组细化、更贴近临床：调整后的2.0版DRG分组，包括核心分组409组（较之前增加33组）、细分组634组（较之前增加6组），重点调整了临床意见集中的13个学科，细化了资源消耗较高的分组。2.0版DIP分组，包括核心病种9520种，能够覆盖95%以上的出院病例。2）设立特例单议机制，支持创新药械：2.0版分组方案设立特例单议机制赋能医疗机构。对因住院时间长、医疗费用高、新药耗新技术使用、复杂危重症或多学科联合诊疗等不适合按DRG/DIP标准支付的病例，医疗机构可自主申报特例单议，申报数量原则上为DRG出院总病例的5%或DIP出院总病例的5‰以内。3）提升医保结算效率，减轻医疗机构资金压力：2.0版分组方案组织开展月结算，原则上费用结算时间自申报截至次日起不超过30个工作日，并且次年6月底前全面完成前一年度基金清算，并定期向医疗机构反馈入组、结算信息。同时，本次分组方案明确医疗机构不得将支付标准作为限额对医务人员进行考核或与绩效分配指标挂钩，并鼓励通过基金预付缓解医疗机构资金压力。 重点推荐个股表现：7月重点推荐：华润三九、康方生物、诺泰生物、九典制药、三生国健、仙琚制药、奥锐特、九强生物、诺唯赞、同和药业。中泰医药重点推荐本月平均下跌7.70%，跑输医药行业4.94%；本周平均下跌5.75 %，跑输医药行业1.73 %。 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-23.3%，同期沪深300收益率-0.6%，医药板块跑输沪深300收益率22.6%。本周沪深300下跌3.67%，医药生物下跌4.02%，处于31个一级子行业第28位，本周医药所有子行业均下跌，其中生物制品跌幅最大，为6.08%；医疗服务跌幅最小，为2.29%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值19.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.1倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为26.0%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值22.3倍PE，低于历史平均水平（35.5倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为28.3%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 震荡调整中医药底部夯实，建议积极配置底部优质资产。本周沪深300下跌3.67%，医药生物下跌4.02%，处于31个一级子行业第28位，本周医药所有子行业均下跌，其中生物制品跌幅最大，为6.08%；医疗服务跌幅最小，为2.29%。本周医药板块跟随市场呈现明显的震荡调整，当前医药生物指数距今年2月初的底部位置仅3.6%的涨幅，回调已经充分，建议积极配置底部优质资产。 DRG/DIP 2.0版本发布，细化分组规则、支持创新发展。7月23日，国家医保局发布《按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》。1）分组细化、更贴近临床：调整后的2.0版DRG分组，包括核心分组409组（较之前增加33组）、细分组634组（较之前增加6组），重点调整了临床意见集中的13个学科，细化了资源消耗较高的分组。2.0版DIP分组，包括核心病种9520种，能够覆盖95%以上的出院病例。2）设立特例单议机制，支持创新药械：2.0版分组方案设立特例单议机制赋能医疗机构。 对因住院时间长、医疗费用高、新药耗新技术使用、复杂危重症或多学科联合诊疗等不适合按DRG/DIP标准支付的病例，医疗机构可自主申报特例单议，申报数量原则上为DRG出院总病例的5%或DIP出院总病例的5‰以内。3）提升医保结算效率，减轻医疗机构资金压力：2.0版分组方案组织开展月结算，原则上费用结算时间自申报截至次日起不超过30个工作日，并且次年6月底前全面完成前一年度基金清算，并定期向医疗机构反馈入组、结算信息。同时，本次分组方案明确医疗机构不得将支付标准作为限额对医务人员进行考核或与绩效分配指标挂钩，并鼓励通过基金预付缓解医疗机构资金压力。 图表1：医药板块细分赛道中本周表现 行业热点聚焦： 1、7月23日，国家医保局发布关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知。 2、7月24日，2024年全国药品监管工作座谈会在北京召开。 3、7月25日，国家医保局发布《2023年全国医疗保障事业发展统计公报》。 医药生物行业科创板申报情况：当前申报企业共17家（不含终止），其中上市委会议通过2家，注册生效2家，已问询12家。 图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-23.3%，同期沪深300收益率-0.6%，医药板块跑输沪深300收益率22.6%。本周沪深300下跌3.67%，医药生物下跌4.02%，处于31个一级子行业第28位，本周医药所有子行业均下跌，其中生物制品跌幅最大，为6.08%；医疗服务跌幅最小，为2.29%。 图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值19.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.1倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为26.0%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值22.3倍PE，低于历史平均水平（35.5倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为28.3%。 图表4：医药板块整体估值溢价（2024盈利预测市盈率） 图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：本周部分主题相关个股表现亮眼；部分个股受事件扰动调整较大。 图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告： 图表8：本周中泰医药报告 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌7.70%，跑输医药行业4.94%；本周平均下跌5.75%，跑输医药行业1.73%。 图表9：中泰医药重点推荐本周表现（单位：元；港股单位为港币） 重点公司动态： 【康龙化成】预计上半年营业收入54.71亿元–56.40亿元，同比下降0%-3%；归母净利润10.55亿元–11.43亿元，同比增加34%-45%；扣非归母净利润4.45亿元–4.83亿元，同比下降36%-41%。 【万泰生物】公司全资子公司厦门万泰沧海生物技术有限公司与葛兰素史克生物有限公司关于HPV9-AS04候选疫苗的开发和商业化合作协议终止。 【达嘉维康】预计上半年归母净利润2,500万元-3,200万元，同比增加37.46%-75.95%；扣非归母净利润2,500万元-3,200万元，同比增加52.94%-95.76%。 【贝达药业】预计上半年归母净利润2.08亿元–2.37亿元，同比增加40.00%-60.00%；扣非归母净利润2.12亿元–2.30亿元，同比增加140.00%-160.00%。 【诺思格】公司发布2024年员工持股计划，总人数不超过50人，资金总额不超过1,800万元，股票规模不超过46.62万股。 【片仔癀】（1）上半年营业收入56.50亿元，同比增加11.99%；归母净利润17.20亿元，同比增加11.61%； 扣非归母净利润17.51亿元，同比增加11.03%。（2）公司与璃道医药合作研发项目“PZH2107”已完成I期临床试验并取得《PZH2107I期临床研究报告》，结果显示PZH2107安全性及耐受性良好。 【诺诚健华】公司创新药ICP-332在美国完成首例受试者给药。 【维力医疗】公司上半年营业收入6.76亿元，同比增加3.72%；归母净利润1.06亿元，同比增加15.17%； 扣非归母净利润1.01亿元，同比增加22.08%。 【百洋医药】预计公司上半年归母净利润3.60亿元–3.75亿元，同比增长19%-24%；扣非归母净利润3.59亿元–3.73亿元，同比增加23%-28%。 重点公司股东大会提示：7月29日：上海莱士7月30日：中关村7月31日：四环生物 维生素价格重点跟踪：本周维生素A、维生素B1、维生素E价格略有提升，维生素D3价格上涨明显，维生素C、维生素B2、泛酸钙价格基本保持稳定。 图表10：国产维生素A的价格变化（元/千克） 图表11：国产维生素E的价格变化 图表12：国产维生素C的价格变化 图表13：国产维生素D3的价格变化 图表14：泛酸钙的价格变化 图表15：国产维生素B1的价格变化 图表16：国产维生素B2的价格变化 图表：键入图表的标题 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。