商品期货早班车

2024年07月29日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价企稳反弹。基本面：美国二季度GDP强于预期，民主党更换候选人，衰退预期和特朗普交易有所回落。美国六月PCE数据如期下行，但核心PCE同比和五月持平。供应端，铜矿TC周度来到6美金以上，铜矿紧张略微缓解。精废价差2000元附近，带票废铜的供应紧张或在八月加剧。需求端，精铜制杆开工率大幅增加，精铜替代废铜正在发生。但整体需求依然偏弱，现货贴水和国内外contango结构延续。现货进口盈利300元左右，保税库溢价提升到25美元，国内去库可能被进口到货打断。交易策略：供需双弱，宏观压力依然存在，建议暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：周五锡价企稳反弹。基本面：供应端，锡矿紧张延续，另外市场关注8月云锡是否检修。从两个市场成交量观察，印尼出口或逐渐恢复正常。需求端，价格下行需求有所改善。现货升水300元，进口亏损缩小明显。国内外contango结构维持。周度全球去库近1500吨。交易策略：宏观压力延续，但微观来看现货趋紧明显。建议板块内多配。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410触底开盘快速拉升后偏弱震荡收于3358/吨，较前一交易日夜盘跌30元/吨基本面：钢材方面供需边际走弱。建材方面新旧国标切换期间抛压仍然较重，卷板方面海外需求前景存疑，且涉税政策微调持续干扰出口。供应端长流程钢厂亏损加速扩大，短流程利润续创历史新低，后续产量上升空间有限。钢材端供需双弱但驱动向下。目前期货估值较高，10合约维持升水，10/1价差下跌，但同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以偏弱震荡为主。交易策略：操作上建议观望为主，螺纹2410合约空单离场。风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2409日间开盘后快速拉升，随后震荡回调收于779元/吨，较前一交易日夜跌4.5元/吨基本面：铁水产量环比持平，钢厂利润被侵蚀，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾亦有望解决，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高，铁矿贴水亦同比显著较薄，但同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以偏弱震荡为主。交易策略：操作上单边观望为主，铁矿2409合约空单离场。激进者短线试多铁矿2501合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2409全天偏弱震荡收于1480/吨，较前一交易日夜盘跌9元/吨基本面：铁水产量环比持平于239.6万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。市场传言山东某大型钢企有调降焦炭价格意愿，焦炭钢厂博弈持续，焦炭价格短期上下两难。钢联口径焦煤各环节增减互现，总库存环比下降。焦煤现货价格企稳。目前钢材期货估值偏高，铁矿贴水亦同比显著较薄，但同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以偏弱震荡为主。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆下跌，交易去天气风险升水。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且美豆优良率处于历年同期高位。不过部分产区预报天气高温少雨。需求端，美豆周度出口符合预期，新作出口将阶段主导。交易策略:短期美豆天气市，波动加大，7-8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内市场到货明显增加，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约窄幅震荡，深加工玉米价格下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，贸易商出货积极，市场心态悲观。由于余粮减少，现货持仓成本走高，新粮上市前国内玉米期价预计区间震荡。观点仅供参考。交易策略：国内玉米余粮减少，成本支撑，区间震荡。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘上涨，整体偏震荡。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估7月1-20日马来产量环比+15%，不过年度预期增产不足；需求端，ITS显示7月1-20日出口环比+39%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡，产业链属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：上周原糖10合约收18.48美分/磅，周跌幅1.02%，郑糖09合约收6126元/吨，周涨幅0.85%。9月基差414元/吨左右。巴西配额外进口利润-250元/吨。基本面：巴西7月上旬报告生产数据偏多，甘蔗压榨量和糖产量分别下降10%左右，制糖比也不及预期，Unica给出的解释为降雨影响收割，这也反映出巴西整个压榨的不稳定性。尽管压榨不顺，但累计糖产量依然比去年增了10.37%，巴西产量虽有往下调整迹象，但仍处于4000万吨以上历史次高位，原糖真正压力来自于北半球增产，中长期策略以逢高做空为主。国内现实库存低，现货挺价，外弱内强，后期国内糖市由进口主导，根据船报6月至8月进口到港量预计130-140万吨。关注后期进口量对现货的影响。进入到8月份，09合约有基差收敛的需求，这将通过盘面价格向上修复完成。01合约因进口和增产施压，远月承压。操作策略：09合约向上反弹修复、9-1正套持有风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：上周ICE美棉主力合约期价收68.05美分/磅，跌幅3.86％；郑棉主力合约收14155元/吨，跌幅3.81％。总结和策略：国际棉价维持震荡偏弱走势。截至7月18日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花301.6万吨，达到年度预期出口量的119.39%，累计装运棉花238.5万吨，装运率79.10%。国内郑棉期价维持震荡下跌，棉花现货价格指数3128B级15469，2129B级15817。BCO数据显示，中国纱线价格指数OEC10支14950持平，C32支22020持平，JC40支25350持平。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约窄幅震荡，周末蛋价稳定。基本面：需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，下游对高价接受度有限，天气影响鸡蛋储存，下游采购意愿下降，蛋价预计区间震荡。观点仅供参考。交易策略：旺季来临但供应增加，天气影响鸡蛋储存，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约回落，猪价稳定。基本面：目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。北方需求偏弱猪价回调，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应缩量，短期猪价偏强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计震荡走高。观点仅供参考。交易策略：月底供应或缩量，期价预计震荡走强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8240元/吨，09基差盘面减40，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。 基本面:供给端，短期国产检修复产供应小幅增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季结束需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存小幅去化，基差走强，供需弱平衡，下游补库力度一般，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收5724，跌0.24%现货低位运行，近期开工率74%有回升，鄂尔多斯、内蒙君正、青岛海湾、天津渤化复产。社会库存高位，7月25日库存下降59.81万吨，环比减少0.81%，同比增加25.40%。下游管材开工率50.63%。出口端，外需进入旺季，外商询盘积极，预计出口将增加。原材料电石2650左右，现货价华东5600,华南5700，目前价位乙烯法亏损，电石法略有盈利，出口带动PVC供需改善，激进者可考虑正套策略买09空01入场。 PTA 市场表现：PXCFR中国价格998美元/吨（+4），折合人民币价格8198元/吨，PTA华东现货价格5795元/吨（-5），现货基差34元/吨（+2）。基本面：成本端PX负荷环比下降，整体供应处于高位，海外方面韩国SOIL装置发生火灾，预计影响不大，进口供应依旧处于上升趋势。PTA装置检修增加，产量环比下降但仍处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，近期产销放量，库存压力缓解。下游工厂加弹织机负荷低位，刚需补库为主，订单清淡。综合来看8月PX供需小幅去库，PTA供需累库。交易维度：PX底部有支撑但短期受供应宽松影响高度亦有限，关注成本支撑轻仓做多机会。PTA进入累库阶段，有现货背景可逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG09合约1379，跌2.4%湖北玻璃继续降价，全国均价下降3元。供应端日融量17万吨，供应增速4%，上游亏损国庆后冷修或增加。需求端房地产新开工同比减20%，汽车家电7-8月增速回落。库存继续累，玻璃7月25日6709.1万重箱，环比+3.0%。现货价格华北1400，华中1370，华南1440，华东1530。需求弱，但价格已经跌破成本，上游减产可能增加，建议观望 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7550元/吨，基差09盘面减20，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修复产，出口窗口关闭，两套新装置计划七月开车，导致七月起国产供应逐步回升，中期下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车七八月排产计划环比下滑，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅下降，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅去化，产业链库存中性偏高，供需环比走弱，成本支撑偏强，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4642元/吨（+6），现货基差+26元/吨（-1）。基本面：供应端煤制装置检修增加，产量环比下降，关注近期卫星石化重启进展。进口方面，沙特一套装置检修，远期进口量下降。华东港口库存低位，需关注台风影响物流带来的流动性收紧。需求方面，聚酯大厂负荷低位，近期产销放量，库存压力缓解。下游工厂加弹织机负荷低位，刚需补库为主，订单清淡。交易策略：MEG短期供需累库，但低库存下方支撑较强，且8月检修损失量较大，远期进口量下降且有旺季需求预期支撑，关注价格回落后做多机会。风险提示：需关注进口供应情况、需求负反馈，以及装置重启进展。 原油 市场表现：（0722-0726）本周油价下跌，主要两方面因素，首先是市场担忧亚洲需求，布伦特和迪拜价差大幅走扩，表明亚洲需求堪忧。其次，美股以及商品下跌带来的悲观情绪，带动油价下跌。基本面：需求端，排除飓风对炼厂的暂时影响，今年美国炼厂开工和汽柴油需求均高于去年，但亚洲需求拖累，炼厂利润差，开工率低，原油采购意愿弱，关注本月底主营炼厂检修结束后的复工。供应端，6月欧佩克+减产仍未达标，属于意料之中