铁矿石：供需宽松，弱势震荡

期货研究 二〇 二2024年7月28日 四年度 铁矿石：供需宽松，弱势震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com泰君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2409价格有所回落，收于779.0元/吨，成交136.8万手，持仓27.9万手， 究持仓减少3.4万手。 所供应 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。需求 下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限。库存 全国45个港口进口铁矿库存为15279.94，环比增加148.93，日均疏港量321.14，增加11.42。分量方面，澳矿7131.42增23.9，巴西矿5007.02增82.41，贸易矿9809.47增124.18，球团575.89减12.16，精粉1443.57增19.77，块矿1683减18.17，粗粉11577.48增159.49。（单位：万吨） 总结及投资建议： 近期或受成材需求预期持续转弱影响，黑色板块延续回调态势。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限。综合来看，铁矿当前现实供需矛盾依然突出，叠加下游相对疲弱的需求表现情况，铁矿价格短期或延续偏弱震荡态势。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求6 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2409价格有所回落，收于779.0元/吨，成交136.8万手，持仓27.9万手， 持仓减少3.4万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 10 110 100 90 80 70 60 040 30 7 6. 6 . 4. 4 3. 3 主力合约螺矿比 03–303–603–903–104–304–603–303–603–903–104–304–6 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所回落，青岛港64.5%卡粉下降25元/吨至933元/吨，62.5%BRBF下降25元/ 吨至815元/吨，61.5%PB粉下降25元/吨至777元/吨，61%金布巴粉下降27元/吨至731元/吨，56.5% 超特粉下降14元/吨至626元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降14元/吨至1040元/吨，邯邢66%铁精粉下降13元/吨至971元/ 吨，莱芜65%铁精粉下降13元/吨至889元/吨。 本周普氏62%指数收于101.95美金/干吨，较前一周下降2.40美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 低品矿近期抗跌性较好，中低品价差继续收窄。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 160 140 10 100 80 60 元/吨BRBF–PB 4 40 3 30 01 10 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨PB块–PB粉 300 0 0010 元/吨铁精粉（唐山）–PB 300 0 0010 100 100 00 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水72.4元/吨，较前一周扩大1.9元/吨。 铁矿石2409-2501价差为14.0元/吨，较前一周变动-7.0元/吨；铁矿石2501-2505价差为12.0元 /吨，较前一周变动-1.5元/吨。表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 元/吨 价差（主力合约–港口PB现货）： 元/吨 元/吨 价差（主力合约–普氏指数）： 元/吨 10 期货收价铁矿石 0 10 期货收价铁矿石 0 110 110 –0 100 –0 100 –40 90 90 –60 8070 –100 8070 –80–100 –10 60 –10 –140 0 –00 0 –160 40 40 –180 30 –00 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 60 30 03–303–603–903–104–304–6 –0 03–303–603–903–104–304–6 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至7月19日，澳大利亚周发货量1501.9万吨，巴西周发货量642.5万吨，合计2144.4万吨， 环比下降96.9万吨，中国北方到港量1233.5万吨，环比下降335.4万吨。国产矿产能利用率： 截至7月26日，全国266座矿山产能利用率为59.6%，环比下降2.84%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为24.68美金，环比下降1.46美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为9.50 美金，环比下降0.11美金。 最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 3000 800 600 400 00 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 1400 100 0001800 800 1600 600 1400 400 1000 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16矿山业（66座矿山）（周） 7 70 6 60 美元/吨铁矿石国运价图巴朗–青岛 60铁矿石国运价西澳–青岛30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 04–7 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至7月26日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为89.61%，环比上涨0.01%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为875.48万吨，整体产量延续下滑态势，其中螺纹贡献了主要环比减量。 下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15279.94，环比增加148.93，日均疏港量321.14，增加11.42。分量方面，澳矿7131.42增23.9，巴西矿5007.02增82.41，贸易矿9809.47增124.18，球团575.89减12.16，精粉1443.57增19.77，块矿1683减18.17，粗粉11577.48增159.49。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 14000 万吨日均疏港量 340 30 300 13000 1000 11000 80 60 40 10000 03–603–803–1003–104–04–04–7 0 03–603–803–1003–104–04–04–7 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64样本钢厂（周） 30 8 6 4 0 18 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周钢材利润有所下降。 面利润方面，截至7月26日，螺纹钢2410合约面利润为-106.09元/吨，较上周下降18.11元 /吨；热卷2410合约面利润-71.22元/吨，较上周下降14.87元/吨。 现货利润方面，截至7月26日，螺纹钢现货利润为-313.48元/吨，较上一周下降73.8元/吨；热卷现货利润为-83.48元/吨，较上一周下降63.8元/吨。 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 元/吨螺面利润（410） 10 元/吨卷面利润（410） 00 100 10 00 –0 –100 100 00 –0 –100 –10 4–4–34–44–4–64–7 –10 4–4–34–44–4–64–7 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 –600 元/吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2409价格有所回落，收于779.0元/吨，短期上方压力位参考925元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 近期或受成材需求预期持续转弱影响，黑色板块延续回调态势。供应方面，最近澳巴发运量与国产矿产能利用率高位回调，但供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游开工需求趋稳，但成材消化程度表现一般，铁矿需求驱动力依然相对有限。综合来看，铁矿当前现实供需矛盾依然突出，叠加下游相对疲弱的需求表现情况，铁矿价格短期或延续偏弱震荡态势。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、