纸浆：震荡偏弱运行

期货研究 二〇 二2024年07月28日 四年度 纸浆：震荡偏弱运行 国 泰高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 君 安报告导读： 期 货1、【常熟港纸浆库存统计】截至2024年7月25日，中国纸浆常熟港库存47.8万吨，较上周期上 研涨1.6万吨，环比上涨3.5%。本周常熟港库存呈现累库趋势。 究 所2、【青岛港纸浆库存统计】截至2024年7月25日，中国纸浆青岛港库存111.0万吨，较上周上 涨1.5万吨，环比上涨1.4%。本周期青岛港库存周期内呈现累库走势。 3、【欧洲港口木浆库存月数据统计（2024年6月）】隆众资讯7月26日报道：据Europulp数据显示，2024年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比-2.3%，同比-32.8%，库存总量由5月末的125.5万 吨下降至122.6至万吨。 4、【中国纸浆主流港口样本库存周数据分析】据隆众资讯不完全统计，截止2024年7月25日，中国纸浆主流港口样本库存量：177.9万吨，较上期上涨1.1万吨，环比上涨0.6%，库存量在本周呈现累库的走势，港上库存在过去连续三周呈累库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库的趋势，港上到港量较上周变动不大，出货速度目前基本维持1.3万吨/天左右，港上阔叶浆数量继续多于针叶 浆。本周期常熟港库存量呈现累库走势，出货数量较上周期有所提涨，周期内累计出货超过8万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5、【Suzano宣布全球最大的木浆生产线正式投入运营】隆众资讯7月22日报道：据悉，巴西Suzano宣布其位于巴西南马托格罗索州帕尔杜河畔里巴斯的新工厂正式投产。该工厂拥有世界上最大的单线木浆生产线，桉木浆年产能为255万吨，可将Suzano的年总产能提高20%以上，达到年产能1350万吨。 6、【巴西Klabin浆厂例行检修】隆众资讯7月22日报道：据悉，巴西Klabin将位于Ortigueira的工厂于7月22日起进行例行停产，计划检修两周时间。Klabin的纸浆由Ortigueira的Puma工厂生产，年产能为150万吨纸浆。 7、【2024年6月国内漂白针叶浆进口数据统计】据海关数据显示，2024年6月漂白针叶浆进口数量55.0万吨，环比-21.9%，同比-35.8%。全年累计进口量442.8万吨，累计同比-2.7%。 8、【2024年6月国内漂白阔叶浆进口数据】据海关数据显示，2024年6月漂白阔叶浆进口数量 120.6万吨，环比-3.9%，同比-4.8%。全年累计进口量778.6万吨，累计同比+3.9%。 9、【2024年6月国内纸浆进口量统计】隆众资讯7月12日报道：据海关总署公布的数据显示,中 国2024年6月纸浆进口量为260.7万吨，环比-7.6%，同比-13.7%，全年累计进口量1783.2万吨，累计同比+1.6%。 （资料来源：隆众资讯） 目录 1.行情数据3 2.基差与月差3 3.供给3 4.库存5 5.价格6 6.需求7 7.操作建议9 （以下是正文开始） 1.行情数据 2.基差与月差 周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化 表1：纸浆行情数据 SP2409.SHF 5,730 5,750 5,582 5,666 -1.12% -71,021 -16,344 SP2501.SHF 5,910 5,924 5,754 5,830 -1.35% -241 3,109 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图1：基差图2：月差 元/吨基差期货收盘价(活跃:成交量):纸浆(SP)银星现货价元/吨 8000 7000 1000 800 元/吨09-01月差09收盘价01收盘价元/ 70000 6800 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 600 400 200 0 -200 -400 6600 6400 6200 6000 5800 5600 5400 5200 5000 -50 -100 -150 -200 -250 -300 2024-04-262024-05-262024-06-262024-07-26 资料来源：隆众化工，钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.供给 图3：全球纸浆发运量图4：中国针叶浆进口量 万吨 550 500 450 400 350 300 纸浆：出港量：全球（月） 20162017201820192020 2021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 万吨 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 针叶浆月度进口数量（区域）:中国 20162017201820192020 2021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图5：中国阔叶浆进口量图6：中国本色浆进口量 万吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 阔叶浆月度进口数量（区域）:中国 20162017201820192020 2021202220232024 本色浆月度进口数量（区域）:中国 万吨 1820162017201820192020 162021202220232024 14 12 10 8 6 4 2 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图7：中国化机浆进口量图8：纸浆供给替代品价格 化机浆月度产量（区域）:中国 万吨 1620162017201820192020 142021202220232024 12 10 8 6 4 2 元/吨山东纸企黄板纸采购价格江苏纸企黄板纸采购价格 1800 广东纸企黄板纸采购价格 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图9：针阔叶价差图10：进口利润 元/吨价差银星金鱼 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 元/吨利润 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 元/吨 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2021-07-262022-07-262023-07-262024-07-26 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图11：纸浆仓库仓单数量图12：纸浆厂库仓单数量 吨仓单数量:纸浆(仓库):小计 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 吨仓单数量:纸浆(厂库):小计 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 2024-01-26 2024-02-26 2024-03-26 2024-04-26 2024-05-26 2024-06-26 2024-07-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 2023-07-26 2023-08-26 2023-09-26 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 2024-01-26 2024-02-26 2024-03-26 2024-04-26 2024-05-26 2024-06-26 2024-07-26 0 资料来源：国泰君安期货资料来源：国泰君安期货 图13：青岛港纸浆库存图14：常熟港纸浆库存 万吨 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 纸浆：港口库存：青岛港（周） 202220232024 纸浆：港口库存：常熟港（周） 万吨 90202220232024 80 70 60 50 40 01-05 01-19 02-02 02-11 02-25 03-10 03-22 04-01 04-14 04-26 05-12 05-24 06-03 06-16 06-28 07-08 07-21 08-04 08-19 09-08 09-23 10-13 10-28 11-17 12-02 12-22 01-05 01-19 02-02 02-11 02-25 03-10 03-22 04-01 04-14 04-26 05-12 05-24 06-03 06-16 06-28 07-08 07-21 08-04 08-19 09-08 09-23 10-13 10-28 11-17 12-02 12-22 30 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：保定地区港口纸浆库存图16：欧美港口纸浆库存 纸浆：港口库存：保定港（周） 万吨 9202220232024 8 7 6 5 4 3 2 1 01-05 01-14 01-26 02-04 02-17 02-25 03-08 03-17 03-25 04-05 04-14 04-22 05-06 05-17 05-26 06-09 06-23 07-07 07-21 08-04 08-18 09-01 09-15 09-29 10-13 10-27 11-10 11-24 12-08 12-22 0 万吨 250 200 150 100 50 0 纸浆：港口库存：欧洲（月） 2018201920202021 202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 5.价格 图17：山东市场进口木浆价格-银星图18：山东市场进口木浆价格-凯利普 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 山东市场进口木浆报价——银星 201920202021202220232024 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 山东市场进口木浆报价——凯利普 201920202021202220232024 01-02 01-14 01-26