养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心 作者：王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712 联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月25日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 豆一：利多驱动不足，豆一期价预计筑底震荡为主。近期东北地区大豆供应主要依赖于大豆的储备拍卖，整体而言中游和下游大豆货源偏多，南方优质豆源相对紧俏，豆一暂无明显交易机会，暂时观望为主。 豆二：我国近期大豆到港量较多，大豆库存和豆粕库存均处于历史同期高位，近期的进口大豆拍卖成交极低，也反映着国内榨油豆阶段性供应宽松的状态还在持续。基本面方面来看，2024年6月中国进口大豆1111.4万吨，环比着增108万吨，同比+10.75%。豆二预计继续筑底震荡为主； 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平。产区天气方面，河南南部、山东局部近期降水偏多。进口花生后续到港量预计仍处于近年同期低位。近期受产区天气，以及货源成本较高影响，持货商存挺价情绪，现货价格偏强运行，但新季花生上市时间逐步临近，现货继续反弹幅度预计有限。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。已有多单可考虑逢高止盈离场，期价压力位9200-9350，支撑位8500-8600. 豆油:7-8月国内大豆到港数量处于近年同期高位，到港预估月均1000万吨以上，国内豆油延续季节性累库存预期。美豆单产预期是后续关注的重点，目前美豆生长进度快于去年同期及五年均值，美豆优良率明显高于去年同期，产区干旱面积占比较低，存丰产预期。美豆生长关键期逐步临近，美豆估值偏低，天气升水交易仍存反复可能，关注美豆生长关键期产区天气情况。区间震荡，支撑位附近可尝试多单，支撑关注7394-7400，压力位8000-8188. 菜油：观点暂不变。欧洲油菜籽减产以及加拿大高温对于菜籽优良率的担忧等多重因素影响下，国际菜系商品价格坚挺。而目前国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平。国内菜油库存也较高，整体供应较为充足。菜油现实较为悲观，但预期相对较好，菜油01合约多单可考虑轻仓持有。 棕榈油：6月末库存环比增加4.35%至182.9万吨。10月份前马棕处于增产季，三季度马棕仍存累库存预期。高频数据7月1-20日马棕产量环比增14.95-17.83%，7月1-25日出口环比增加31.4-31.6% ，产地供需双增，高频数据产量增幅调增，出口增幅调降，影响偏空。豆棕价差处于低位且豆油供需宽松对棕榈油价格形成压制。短期关注原油价格走势、产地棕榈油出口表现、三季度印尼南部棕榈油产量是否受前期干旱影响，长期来看，25年印尼可能执行B40替 代目前的B35，生柴需求支撑仍存。区间震荡，支撑位附近可尝试多单，支撑关注7450-7458，压力位8100-8106. 豆粕：7月下旬，美国中西部降雨偏少，而东部降雨缓解了此前的干旱，美豆主产区整体天气有利于作物生长，优良率维持历史同期高位。而进入关键生长季，美国中西部干旱目前正在发酵，关注这轮天气交易情况。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，远月榨利转差，远期买船量预期较少，暂无新的利空出现，预计豆粕筑底反弹。豆粕01合约进取型可考虑逢低轻仓做多，谨慎型策略暂时观望。 菜粕：国内基本面宽松而国际市场基本面逐步收紧。欧洲菜籽减产叠加加拿大菜籽主产区天气有恶化迹象，市场对于全球新作菜籽供应产生担忧。目前菜粕持仓量较高，低估值的情况下有上涨动力。但受制于菜籽库存偏高且菜籽菜粕进口预估较多的缘故，多空博弈激烈。进取型策略可考虑逢低做多菜粕09合约。目前市场资金层面和产业层面及外部各方多空博弈激烈，注意持仓风险，或可考虑期权双买对头寸进行保护。 玉米：外盘市场，当前市场继续聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作来看，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动，给市场带来一定支撑，但是仍需持续跟踪，短期外盘期价或震荡反复。国内市场来看，近期受整体商品弱势情绪影响，期价表现出明显的回落，不过其基本面的持续施压仍然不足，或收敛期价的回落空间。整体来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，不过季节性支撑同样并未完全失效，因此期价整体依然是区间震荡预期，短期期价持续下行空间或有限。操作方面建议暂时观望。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，期价来看，近期同样受到整体商品情绪的影响，跟随玉米回落，不过考虑成本端玉米持续下行空间或有限，淀粉期价的回落空间也或有限。操作方面建议暂时观望。 生猪：本周生猪现货价格北弱南强，整体偏强震荡，全国平均价格19.12元/公斤附近，环比上周五涨0.09元/斤，上周屠宰量环比维持低位反弹，绝对水平低仍于去年同期20%左右，7月份上市企业出栏量预计整体增加2%左右，但雨季叠加南方高温，终端需求仍然十分疲弱，供需两端当前呈现双弱，期价对现货升水大幅收窄，宏观情绪偏弱，农产品板块出现集中调整，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入09/11为主，或持有买9抛1套利，详细逻辑参看2024生猪半年度报告和策略会； 鸡蛋：本周蛋价高位回落，当前蛋价距离中秋节旺季备货尚早，基本面上，7月份开始南方逐步走出梅雨季节，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，谨慎投资者持有买9抛1正套为主，详细逻辑参看2024鸡蛋半年度报告和策略会。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 （一）日度数据5 （二）周度数据5 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉15 （三）菜系16 （四）豆粕19 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况20 第六部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 。 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一09 东北部分企业竞价销售大豆，供应 相对充足。 4400-4450 4550-4600 区间筑底 暂时观望 -- 豆二09 大豆到港量较多，叠加进口大豆拍卖，阶段性供过于求，短期震荡调整为主 3500-3600 3800-3900 震荡筑底 暂时观望 -- 花生10 花生种植面积同比增10.36%产 区降水偏多 8500-8640 9300-9350 反弹 暂时观望 -- 油脂 豆油09 大豆买船多豆油仍有累库预期美豆长势良好关注产区天气 7394-7400 8000-8188 震荡 暂时观望 -- 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 欧洲菜籽减产形成一定利好支撑 8250-8400 8900-9000 震荡上涨 轻仓试多 ☆ 棕榈09 季节性增产马棕仍存累库预期印 尼南部棕榈油产量或表现不佳 7450-7458 8100-8106 震荡 暂时观望 -- 蛋白 豆粕09 国内大豆到港量多，大豆及豆粕库 存充足，或限制豆粕涨幅。美豆进入天气交易阶段。 2900-3000 3350-3400 震荡偏强 轻仓试多 ☆ 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖。欧洲菜籽减产叠加加拿大天气逐步恶化预期偏多。 2400-2450 2600-2800 震荡上涨 轻仓试多 ☆ 能量及副产品 玉米09 外盘价格回落以及消息面扰动VS 季节性支撑 2320-2340 2550-2560 震荡整理 暂时观望 — 淀粉09 成本玉米震荡偏弱，现货供需面变 化有限 2750-2770 2980-3010 震荡整理 暂时观望 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17000-17500 19000-20000 震荡 观望 -- 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ ， 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 94 97 -3 -3.09% 观望 - 豆二9-1 -105 -108 3 -2.78% 观望 - - 花生10-11 186 172 14 8.14% 观望 - - 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 油脂 豆油9-1 -68 -64 -4 6.25% 观望 - - 菜油9-1 -144 -143 -1 0.70% 观望 - - 棕榈油9-1 104 132 -28 -21.21% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 -71 -77 6 -7.79% 观望 - -- 菜粕9-1 -24 -31 7 -22.58% 逢低做多 50-100 ☆ 能量及副产品 玉米9-1 69 76 -7 -9.21% 观望 — — 淀粉9-1 81 85 -4 -4.71% 观望 - — 养殖 生猪9-1 405 30 395 .42% 正套逢高止盈离场 1200 ☆ 鸡蛋89正套 251 194 56 28% 正套逢高止盈离场 300 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 -36 -92 56 -60.87% 暂时观望 - - 09菜油-豆油 928 903 25 2.77% 暂时观望 - - 09菜油-棕油 892 811 81 9.99% 暂时观望 - - 蛋白 09豆粕-菜粕 686 707 -21 -2.97% 观望 700-800 -- 油粕比 09豆类油粕比 2.44 2.47 -0.03 -1.36% 暂时观望 2.3-2.4 -- 09菜系油粕比 3.49 3.56 -0.07 -1.84% 逢低做多 3.6-3.8 ☆ 能量及副产品 09淀粉-玉米 434 423 4 0.95% 逢高做空 300-350 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 114 94 豆二 4180 0 708 -14 花生 8400 0 -324 74 油脂 豆油 8120 -30 250 -46 菜油 8780 -20 142 -35 棕榈油 7930 -90 184 60 蛋白 豆粕 3020 -20 -99 -25 菜粕 2460 0 -13 -26 能量及副产品 玉米 2420 0 49 22 淀粉 3030 0 225 22 养殖 生猪 19.26（元/公斤） 0.02（元/公斤） 320 5 鸡蛋 4.04（元/斤） -0.07（元/斤） 538（元/500kg） -96.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4536 -2 -0.0