铁矿重大行情点评：总量过剩叠加结构性紧缺缓解

期货研究报告|商品研究 铁矿重大行情点评 ——总量过剩叠加结构性紧缺缓解 ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年7月23日 目录 contents 01行情数据及热点事件点评 02基本面情况及操作建议 01行情数据及热点事件点评 微观压力不减，宏观情绪转弱，铁矿顺势连日走弱 重大行情/事件点评 ➢今日大商所铁矿指数下跌2.9%（22.8元/吨）至764元/吨，主力合约2409合约跌3.4%（27.5元/吨）至774.5元/吨 ➢铁矿中期过剩较为明确，自身边际驱动有限但钢材边际驱动向下 微观变化：1，钢厂综合利润维持小幅亏损（亏损<100元/吨），增产动机有限。2，建材方面，新旧国标切换导致现货抛压较大，螺纹钢现货本月累计跌幅达150元/吨；卷板方面关键地区如乐从、宁波、唐山等地卷板、带钢库存持续刷新历史同期新高（尽管以天数计同比增幅有限），产业体感较差。钢材边际走弱较为明显。3，铁矿自身过剩明确，库存同比增约2600万吨至1.51亿吨。此外，流动性较好、定价能力较强的澳巴库存占比连续两周快速回升，结构性矛盾正在缓解。4，海外降息预期完全交易，衰退预期渐起，有色金属走弱等外围因素压制铁矿情绪。 ➢铁矿下跌原因宏微观掺半，且目前交易者看空情绪较为一致。 02基本面情况及操作建议 目前铁矿价格离成本支撑较远，过剩格局难改；关注钢材端何时提供支撑 重大行情/事件点评 ➢需求端：目前钢厂利润中性，边际变量主要在于板材（因建材矛盾可较好通过废钢\电炉调节）。关注板材何时恢复去库 ➢供应端：供应端年初至今扰动有限，且上半年供应淡季中整体发货量偏高，发货旺季渐行渐近，全年供应 呈宽松状态 ➢结论：铁矿自身供需偏弱，过剩难以避免。在钢材（尤其是热卷等板材）持续超季节性去库前，铁矿表现或维持震荡偏弱 ➢后市展望及操作建议：目前价位建议观望为主，主力、次主力合约已经计价较多的悲观情绪，进一步下行 空间相对有限；同时抄底亦缺乏合理驱动 ➢风险提示：宏观情绪，产业政策 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼