橡胶日报：上游原料价格企稳

研究院化工组 策略摘要 研究员 近期上游原料价格企稳反弹。基于需求的刚性支撑，混合胶价格相对坚挺下，RU非标价差继续缩窄，目前非标价差已经处于偏低水平。国内增发超长期特别国债以支持大规模设备更新和消费品以旧换新，其中关于支持报废国三及以下排放标准运营类柴油车，或有助于提升后期重卡销量的回升。上游丁二烯原料价格强势的逻辑延续，顺丁橡胶生产利润持续亏损使得上游开工意愿一般，顺丁橡胶供应压力有限。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：7月25日，RU基差-400元/吨（+45），RU与混合胶价差250元/吨（-145），烟片胶进口利润-5325元/吨（-463），NR基差-32元/吨（139）；全乳胶13850元/吨（-250），混合胶14000元/吨（-150），3L现货14325元/吨（-150）。STR20#报价1667.5美元/吨（-18），全乳胶与3L价差-475元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差-1100元/吨（+50）； 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料：泰国烟片71.18泰铢/公斤（+1.01），泰国胶水63.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶53.6泰铢/公斤（+0.30），泰国胶水-杯胶9.9泰铢/公斤（-0.30）； 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 开工率：7月19日，全钢胎开工率为52.91%（-6.06%），半钢胎开工率为79.07%（-0.17%）； 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：7月19日，天然橡胶社会库存为120.9万吨（-1.08），青岛港天然橡胶库存为476123吨（-1811），RU期货库存为233635吨（+2753），NR期货库存为159868吨（+3125）； 顺丁橡胶： 现货及价差：7月25日，BR基差265元/吨（+250），丁二烯上海石化出厂价13200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15250元/吨（0），浙江传化BR9000报价14900元/吨（0），山东民营顺丁橡胶14850元/吨（-50），BR非标价差-215元/吨（-200），顺丁橡胶东北亚进口利润-1424元/吨（-42）； 开工率：7月19日，高顺顺丁橡胶开工率为58.31%（-1.82%）； 库存：7月19日，顺丁橡胶贸易商库存为2390吨（-50），顺丁橡胶企业库存为2.16吨（0.02）； 策略 RU、NR谨慎偏多。随着前期一波下跌调整之后，近期上游原料价格企稳反弹。基于需求的刚性支撑，混合胶价格相对坚挺下，RU非标价差继续缩窄，目前非标价差已经处于偏低水平。国内增发超长期特别国债以支持大规模设备更新和消费品以旧换新，其中关于支持报废国三及以下排放标准运营类柴油车，或有助于提升后期重卡销量的回升，但目前下游仍处于淡季，国内需求偏弱，但出口仍较为旺盛。 BR谨慎偏多。上游丁二烯原料价格强势的逻辑延续，顺丁橡胶生产利润持续亏损使得上游开工意愿一般，顺丁橡胶供应压力有限，叠加下游国内乘用车销量延续旺盛格局，需求端保持刚性支撑，市场氛围转暖下，预计价格偏强运行。 风险 下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外天胶主产区供应上量进度，国储政策，丁二烯价格表现。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.............................................................