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产业发声维护价格,供需边际好转,近期或迎来企稳

2024-07-25刘开友、张亦宁信达期货L***
产业发声维护价格,供需边际好转,近期或迎来企稳

--------------------商品研究 煤焦早报 走势评级:焦炭——震荡 焦煤——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员从业资格证号:F03087895投资咨询证号:Z0019509联系电话:0571-28132535邮箱:liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号:F3084599联系电话:0571-28132578邮箱:zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编:311200 产业发声维护价格,供需边际好转,近期或迎来企稳 报告日期:2024年7月24日 报告内容摘要: ⯁相关资讯: 1.7月22日,央行宣布即日起公开市场7天逆回购操作调整为固定利率、数量招标,且操作利率由此前的1.8%调整为1.7%。 2.云南钢厂集体发声7月不再跌价,各钢厂结算价不跟随期货及其他机构发布的价格下跌,到期再另行通知。 ⯁焦煤: 现货偏弱,期货偏弱。沙河驿蒙古主焦煤报1780元/吨(-0),京唐港山西 产主焦煤报2110(+0)。活跃合约报1482元/吨(-25)。基差298元/吨 (+36.5),9-1月差-113元/吨(-2)。 供需双弱,整体趋宽松。110家洗煤厂开工率报66.4%(-3.08),洗煤厂供给大幅下滑。230家独立焦企生产率报73.81%(-0.37),略有回落。上游去库,下游补库。523家矿上库存报275.01万吨(+6.16),洗煤厂精煤库存157.2万吨(-5.09)。247家钢厂库存746.57万吨(+2.6), 230家焦企库存754.1(-5.59)。港口库存263.5万吨(-4)。 ⯁焦炭: 现货暂稳,期货震荡。天津港准一级焦报2040元/吨(-0),现货市场暂 稳。活跃合约报2095元/吨(-43.5),盘面震荡。基差107.39元/吨(+43.5), 9-1月差-86.5元/吨(-2)。 供给持平,需求下滑,缺口收窄。230家独立焦企生产率报73.81%(-0.37),247家钢厂产能利用率报89.62%(+0.92),铁水日均产量239.65万吨(+1.36)。 上下游均去库,中游累库。230家焦企库存35.21万吨(-0.28),247家钢厂库存552.21万吨(+13.7),港口库存202.35万吨(+2.07)。 ⯁策略建议: 近期市场对政策的预期有所降温,黑色板块有所走弱。周一央行公布降息,但大宗商品市场并未出现显著的上涨,说明当下情绪偏弱,利多消息也作为利多出尽来交易,后续是否转向交易降息仍待观察。 产业层面,螺纹新国标引发行业发声,要求延期执行,给产业更多消化的时间。另外,云南钢厂集体表示7月结算价不再跟随期货价格下行,到期后再另行通知是否延续该措施。可以看到,近期随着期货价格的不断下行,产业端维护利润的声音越来越多,或对价格有一定提振作用。洗煤厂开工率大幅下滑,矿端减产主观意愿较强,焦煤供需有所好转。焦炭方面,供给整体处于偏低位置,产能利用率低位徘徊。上周铁水产量逆季节性上行,供需缺口再次扩大。 宏观层面,国内政策预期开始降温,整体宏观情绪有所回落。产业上,维护产业链利润的声音越来越多,价格短期继续下行阻力变大。焦煤供给收缩,供需情况边际好转。铁水逆季节性上行,焦炭供需差再次扩大。短期宏观情绪回落,但基本面供需有所好转,盘面偏弱震荡。鉴于整体估值偏低,向下空间有限。等待宏观情绪释放完毕,盘面可能迎来估值修复行情。建议J09短期观望,等待逢低多机会。 风险提示:煤矿安全事故(上行风险)、粗钢行政减产(上行风险) 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 1/7 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 2021 2022 20232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 2018201920202021 20222023 2024 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 图5.独立焦化厂(230家)炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂(247家)炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 京唐港:库提价:山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 元/吨 主焦煤价格:蒙古产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 资料来源:Wind,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元 蒙煤基差(右) 元/吨 焦煤09合约基差季节性图 JM1809 JM1909 JM2009 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 图9.焦煤基差图10.焦煤09合约基差季节性图 4,500 焦煤活跃合约收盘价沙河700 JM2109 JM2209 JM2309 4,000 600 JM2409 3,500 500 3,000 400 2,500 300 2,000 200 1,500 100 1,000 0 500 -100 0 -09 1 -200-300 021 1 -400 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 -07 图11.JM2409-JM2501月差 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 JM2409-JM2501 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 资料来源:Wind,信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂(230家)焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 %230家独立焦企焦炉产能利用率 952018201920202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 2024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所资料来源:Mysteel,信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1 资料来源:Mysteel,信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口焦炭库存 6002018 500 2019 2020202120222023 400 300 200 100 0 1/1 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 201820192020 202120222023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 元/吨 天津港:准一冶金焦平仓价2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图18.天津港准一级冶金焦平仓价(含税)图19.焦炭基差 元/吨 4800 天津港准一级焦价格 201820192020 2021 20222023 2024 4300 3800 3300 2800 2300 1800 1300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所资料来源:Wind,Mysteel,信达期货研究所 图20.焦炭09合约基差季节性图图21.J2509-J2401月差 焦炭09合约基差 1000 800 J1809 J2209 J1909 J2309 J2009J2109 J2409 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/15