交易提示
新世纪期货交易提示（2024-7-25） 黑色产业 铁矿：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。前期 铁矿石 偏弱 减产的以及常规性检修结束的高炉恢复正常生产，上周铁水产量均小幅回升，但利润不断下滑，钢厂供应将持续收缩，而且港口延续累库，库存刷出同期新高。外矿到港压力有所缓解，库存绝对水平偏高仍施压矿价，产业面偏弱。近期低品矿出货增多，除了本身低品矿性价比突出外，北方地区入炉生产也在发生转变，逻辑上和钢厂减产有所对应。铁矿基 煤焦 偏弱 本面压力仍较大，发运整体保持高位，需求减弱，铁矿期价或低位偏弱运行。后期关注需求韧性以及粗钢产量调控的落地情况。煤焦：焦企整体利润维持微利，考虑后期钢厂采购及成本影响，焦企提产积极性不高，维持正常开工水平，供应保持微增。螺纹产量已连续三 卷螺 偏弱 周呈下降趋势，但降幅较上周缩小，钢厂亏损局面逐步扩大，钢厂对原料的采购情绪偏谨慎。重要会议未释放超预期信号，市场心态脆弱，需求预期偏悲观，负反馈逻辑仍反复发酵，盘面短期相对承压。随着会议结束煤矿也会逐步复产，煤炭整体供应对比年初逐步增加。终端需求低 玻璃 偏弱 迷钢价弱势，煤焦跟随成材走势为主。螺纹：五大主要钢材品种总产量上周续降5.02万吨和883.99万吨，成材出现利润收缩的减产，其中螺纹产量下降3.75万吨，热卷产量下降4.46万吨，不过线材产量增1.58万吨。五大主要钢材品种表观需求周环比微增3.39万吨至899.58万吨，供需表现中性。钢厂利润大幅下滑，以及新国标的执行，钢材库存压力显现。淡季螺纹需求依然疲弱，建材利润估值靠近底部区间，地产大幅下行，基建到位资金偏慢，整体需求依然疲弱，关注新房成交好转持续性及专项债发行节奏。重要会议未释放超预期信号，央行打出“降息”组合拳，基本面偏弱，盘面低位盘整，继续 纯碱 偏弱 关注淡季需求韧性及7月底政治局会议情况。玻璃：沙河地区现货延续弱格局，继续降价累库，高温天气延续对需求端走弱预期。生产利润已偏低并接近成本附近，浮法玻璃日熔趋降，光伏玻璃日熔偏增，中期浮法玻璃产量或趋降。地产数据延续疲软态势，在地产调控政策托底作用下，长期实际需求下降空间或有限。目前中下游拿货意愿降低，库存由降转增，企业去库压力较大。政策进一步大幅加码空间不大，注意宏观大节奏的切换，玻璃盘面短期偏弱为主。 1 金融 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-0.63%，上证50股指收录-0.24%，中证500股指收录-1.16%，中证1000股指收录-1.36%。电力、水务板块净流入，办公用品、汽车板块净流出。财政部、税务总局发布《企业兼并重组主要税收优惠政策指引》。《指引》对现行有效的支持企业兼并重组主要税收优惠政策和税收征管文件进行了梳理，并按照企业兼并重组的类型，分门别类明确了适用主体、适用情形、政策内容、执行要求及政策依据等内容，还一并附有具体税收政策文件和征管文件汇编，力求为纳税人提供简明易行、获得感强的操作指南。财政部：1-6月，全国国有及国有控股企业营业总收入408330.1亿元，同比增长1.9%；利润总额22657.8亿元，同比下降0.6%；6月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。7月以来，广州银行业已连续两度下调首套房贷利率，目前形成了3%-3.05%、3.1%-3.15%、3.3%三个档位，不仅低于其他一线城市，甚至低于部分二三线城市。除了广州，当前已有多个城市传出房贷利率步入“2时代”。此外，北京、上海、深圳等一线城市首套房贷款利率最新已下调至3.4%，杭州等地首套房贷利率降至3.15%。股指收跌北向资金流出，外围市场大幅下行，建议股指多头减持。国债：中债十年期到期收益率持平，FR007持平，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月24日以固定利率、数量招标方式开展了661亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2700亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期。中短端国债新高，建议介入收益率曲线陡峭化策略。 沪深300 震荡 中证500 回落 中证1000 回落 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月降息或成定局，美国经济基本面整体走弱，美国通胀全面降温。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国大选不确定性背景下，央行持续增持黄金，叠加降息预期升温，预计贵金属震荡偏多为主。 白银 震荡偏多 2 有色金属 铜 筑底 铜：宏观面：近期内外需回落，美国通胀就业数据出现下行，市场预期美联储四季度降息概率增大。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期淡季需求，以及经济数据低迷承压铜价，中期仍是宏观预期驱动。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，后期供应增加或将承压铝价。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。但盘面上，中短期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 筑底 锌 筑底 镍 筑底 碳酸锂 筑底 不锈钢 筑底反弹 油脂油料 豆油 宽幅震荡 油脂：马棕油出口相当强劲，船运机构ITS数据显示，马来7月1-20日棕油出口环比增长39.2%，不过产地棕油进入季节性增产期，随着印尼关税题材降温、天气叙事强度有限，国际棕油价格驱动不强。在美豆压榨量重回历史高位背景下，生物柴油消费预期直接影响美豆油库存变化，构成美豆油期价重要支撑。J近期期加拿大油菜籽产区面临极端天气挑战，交易商们持续关注加拿大大草原地区高温状况。国内大豆供用充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积，随着前期买船到港，终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱，预计油脂宽幅震荡，关注美豆天气及马棕油产销。豆粕：全球大豆预期供应充足，美豆因来自南美的竞争激烈豆需求令人担忧，美新豆生长优良率为6年最高，中西部地区天气形势总体有利大豆作物生长，不过中部和北部平原地区将出现比正常情况更干燥的天气， 棕油 宽幅震荡 菜油 宽幅震荡 豆粕 反弹 3 菜粕 反弹 美中部地区气温也可能高于正常水平，大豆8月进入关键生长期，交易商密切关注美国天气预报。另外参与者正在重新评估总统竞选以及民主党获胜可能对全球大宗商品市场产生的影响。国内预计7月份大豆到货预估接近1200万吨，8月到港量预估上调至1100万吨，供应宽松，养殖需求难以化解庞大供应压力，下游采购情绪整体谨慎，随用随采为主，饲料企业物理库存被动攀升，预计豆粕短期反弹，后续关注美豆产区天气及大豆到港情况。豆二：美豆产量高于预期，期末库存低于预期，大豆生长优良率较好，7月气候条件总体上对作物生长相对有利，提振美豆产量前景。国内进口大豆7-8月份到港压力较大，9月份开始或将减轻，主流油厂开机率下滑，面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，关注后期国内油厂开工节奏，预计大豆短期反弹，注意美豆天气及大豆到港等情况。 豆二 反弹 豆一 反弹 软商品 棉花 震荡偏弱 棉花：近期ICE市场利空频发：USDA报告显示，产区天气有利，美棉生长情况得到改善，现蕾率、结铃率、优良率均好于往年；同时销售报告显示，最近周期美棉出口销售、装船均有较大幅度下滑。供需两端共同作用下，美棉阴跌不止，创下近四年来的最低点，期价跌破70美分整数位。郑棉也有回落，供应充裕和需求疲软的利空令棉价长时间承压，期价也打破近期整理区间，创下一年多来新低。迟迟没有下发的滑准税配额可能将在月底发放，政策落地将令供应端进一步承压。6月，我国纺织品服装出口总额同环比增加，但下半年对欧美出口可能面临更多的压制。预计短期棉市偏弱，高成本带来的支撑不足以抵消市场利空。近期ICE市场利空频发，供需两端共同作用下，美棉创下近四年来的最低，国内滑准税配额可能在月底发放的消息也令郑棉也因此进一步承压，创下一年多来新低。橡胶：沪胶低位继续围绕14500反复震荡。当前终端提振稍显不足，处于年中淡季的汽车产销数据弱化，尤其重卡销量同环比均未转正。半钢胎企业产能利用率延续高位，但全钢开工持续走低，产能利用率仍存走低预期。截至2024年7月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库 棉纱 震荡偏弱 红枣 止跌回稳 4 橡胶 反弹 存量47.61万吨，环比上期减少0.18万吨，降幅0.38%。随着国内外产区新胶产出增速加快，原料端价格面临压力，而供应逐步增加还可能打断去库的步伐。国际原油、国内股市的疲软表现，也给胶市带来压制。今年全球供需平衡有望出现拐点；海运费高昂及船期拉长导致海外船货到港相对同期偏少；目前天然橡胶现货市场报价较为稳定，国内天然橡胶主流成本是14500。橡胶自身供需面呈现偏多色彩，现货坚挺有望为期价提供一定支持。糖：ICE糖继续在均线系统压制下不断下行探底，郑糖则探底回升，但能否止跌尚待观察。当前全球食糖处于增产周期中，糖料的种植和生产收益依然远高于其他竞争作物，供应过剩的预期较强。近期一些偏空的数据更令ICE原糖承压：截至6月下半月，巴西累计产糖1420万吨，同比增幅达15.70%，环比增速还在扩大；印度糖商呼吁政府准许出口300万吨的剩部分以改善财务状况；泰国新榨季产量可能超1200万吨从而成为增产的主要来源。国内方面：全国累计销售食糖738.34万吨，同比增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点；食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨。预计7-8月国内到港食糖数量显著增加，三季度进口量将在140万吨以上，市场面临进口糖冲击。进口放量叠加国内销售放缓，下半年现货或面临较大压力。 白糖 震荡偏弱 能化产业 原油 观望 原油：今日国际原油市场缺乏重要事件和数据指引，预计空好博弈状态仍在。美国传统燃油消费旺季延续，叠加近期美联储9月降息预期
