万联晨会

万联晨会 3333 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年07月25日星期四 概览 深证成指 8,493.10 -1.32% 【市场回顾】 沪深300 3,418.17 -0.63% 周三A股三大指数震荡收跌。上证指数收盘跌0.46%收报2901.95点， 科创50 713.32 -1.08% 深证成指收跌1.32%，创业板指下跌1.23%。北向资金净流出22.76 创业板指 1,650.91 -1.23% 亿元，其中，沪股通净流出6.95亿元，深股通净流出15.82亿元， 上证50 2,390.95 -0.24% 南向资金净流出0.8亿元。两市成交额6316亿元。公用事业、国防 上证180 7,615.83 -0.33% 军工、煤炭行业涨幅最大，家用电器、房地产、汽车行业跌幅最大。 上证基金 5,791.37 -0.74% 概念板块方面，高速铜连接、风力发电、电力股等涨幅居前，新能源 国债指数 214.79 0.03% 整车、炒股软件、近端次新股等概念指数跌幅靠前。港股方面，恒生指数收盘跌0.91%，恒生科技指数收盘跌1.52%。海外方面，美国三 国际市场表现 大股指集体收跌，欧洲、亚太地区主要股指多数下跌。 指数名称 收盘 涨跌幅% 【重要新闻】 道琼斯 39,853.87 -1.25% 【国有大行启动新一轮存款降息】工商银行、农业银行官宣下调存款 S&P500 5,427.13 -2.31% 挂牌利率，其中活期利率下调5个基点，定期整存整取三个月、半年 纳斯达克 17,342.41 -3.64% 期、一年期以及零存整取、整存零取、存本取息和通知存款利率均下 日经225 39,154.85 -1.11% 调10个基点。二年期、三年期、�年期利率分别下调20个基点，至 恒生指数 17,311.05 -0.91% 1.45%、1.75%、1.8%。【财政部、税务总局发布《企业兼并重组主要税收优惠政策指引》】 美元指数 104.36 -0.08% 《指引》提出，对现行有效的支持企业兼并重组主要税收优惠政策和税收征管文件进行了梳理，并按照企业兼并重组的类型，分门别类明确了适用主体、适用情形、政策内容、执行要求及政策依据等内容。 主持人:于天旭Email:yutx@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 2,901.95 -0.46% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 研报精选 三中全会的学习关注点 6月机场数据跟踪点评 推动电力市场改革，加快新型能源体系建设 DRGDIP2.0版分组方案发布，改革精细化水平进一步提升 核心观点 【市场回顾】 周三A股三大指数震荡收跌。上证指数收盘跌0.46%收报2901.95点，深证成指收跌1.32%，创业板指下跌1.23%。北向资金净流出22.76亿元，其中，沪股通净流出6.95亿元，深 股通净流出15.82亿元，南向资金净流出0.8亿元。两市成交额6316亿元。公用事业、国防军工、煤炭行业涨幅最大，家用电器、房地产、汽车行业跌幅最大。概念板块方面，g高速铜连接、风力发电、电力股等涨幅居前，新能源整车、炒股软件、近端次新股等概念指数跌幅靠前。港股方面，恒生指数收盘跌0.91%，恒生科技指数收盘跌1.52%。海外方面，美国三大股指集体收跌，欧洲、亚太地区主要股指多数下跌。 【重要新闻】 【国有大行启动新一轮存款降息】工商银行、农业银行官宣下调存款挂牌利率，其中活期利率下调5个基点，定期整存整取三个月、半年期、一年期以及零存整取、整存零取、存 本取息和通知存款利率均下调10个基点。二年期、三年期、�年期利率分别下调20个基点，至1.45%、1.75%、1.8%。 【财政部、税务总局发布《企业兼并重组主要税收优惠政策指引》】《指引》提出，对现行有效的支持企业兼并重组主要税收优惠政策和税收征管文件进行了梳理，并按照企业兼并重组的类型，分门别类明确了适用主体、适用情形、政策内容、执行要求及政策依据等内容。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 三中全会的学习关注点 ——二十届三中全会《决定》全文学习体会 投资要点： l事件：2024年7月15-18日，二十届三中全会在北京召开，21日公布《决定》内容，共15个部分60条300多条重要改革举措。 l进一步深化全面改革，科技和安全重点突出。对比二十届和十八届三中全会的 《内容》，二十届三中全会是十八届三中全会改革的进一步深化。明确到2029年完成 《决定》提出的改革任务，锚定到2035年要实现的改革目标。科技、创新、安全相关内容提及频次明显提高。 l高质量发展为首要任务，因地制宜发展新质生产力。海外不确定性增加，经济对出口的依赖将逐步减轻，对于内需和科技突破的依赖将边际增强。未来将持续推动发展新质生产力，对于战略产业的发展，将根据不同地区的经济、资源禀赋、产业集群等特征来布局，因地制宜的发展新质生产力，有助于提升全要素生产率，并降低前期成本。l推动基建设施现代化建设，产业链供应链注重安全和自主可控，发展数字经济共 同推动高质量发展。基建依然为经济增长的重要分项，对于基建建设将从制度机制的优化完善出发，推动传统基建的数字化改造，推动交运、水利工程等体系的改革和政策优化。产业链方面高度关注安全，我国为上游原材料进口大国，随着海外政策不确定性的增加，上游矿产资源的安全和保障重要性提升。重点产业链也布局了科技产业的完整。扶持方面，推进教育科技人才体制机制一体改革，扩展多元化投融资渠道。 l增加地方自主财力，协调、均衡地方和中央的财政关系。土地出让金收入持续下滑，《决定》提及拓宽地方政府税收渠道，缓解地方财政运营压力，并保障中长期财政可持续性。方向上包括：消费税征收环节后移，城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加合并为地方附加税等。地方化债的背景下，加快地方融资平台改革转型。适当加强中央事权，未来通过中央转移支付支持地方发展为长期趋势。对于地方政府约束激励机制将逐步完善。 l货币政策调控框架逐步完善，金融延续强监管趋势。央行将加强对利率曲线的管理。对于重点领域、薄弱环节的结构性金融工具投放将加强。政策关注促进资本市场健康稳定发展，有助于提高资本市场效率、增强投资者信心。首次提出制定金融法，未来金融强监管的趋势将延续，与“新国九条”方向保持一致。 l构建全国统一大市场，推动改善内需体系。全国统一大市场的构建，有助于改善要素流通不畅、提高资源配置效率，形成市场主导的有效投资内生增长机制。并推动完善流通机制，降低全社会物流成本。 l推进新型城镇化，保障和改善民生。未来将推进城乡要素双向流动，缩小城乡差距，土地要素流动将与新型城镇化相结合。民生方面，完善公共服务、社会保障体系，完善就业优先政策，建设养老改革、生育友好型社会。 l扩大国际合作并提升开放能力，“一带一路”高质量发展仍是重要战略方向。随着海外政策的不确定性增加，我国坚持推动扩大制度开放的方向。未来将有序扩大我国商品市场、服务市场、资本市场、劳务市场等对外开放等，优化区域开放布局。 l风险因素：海外政策变动超预期，我国政策力度不及预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 6月机场数据跟踪点评 ——交通运输行业快评报告 行业核心观点： 6月四家上市机场旅客吞吐量整体环比略有下降，综合来看仍延续修复态势，国际客流恢复较为明显，上海机场/白云机场/深圳机场均发布了2024H1业绩预告，业绩均实现明显修复，建议持续关注后续国际客流及免税销售额修复情况等。 投资要点： l上海机场：旅客吞吐量方面，6月上海机场旅客吞吐量为1015.60万人次，同比 +20.5%，其中国内旅客吞吐量为720.86万人次，同比+6.4%，国际旅客吞吐量为239.37 万人次，同比+105.5%。浦东国际机场6月旅客吞吐量为627.11万人次，同比+31.6%， 虹桥国际机场旅客吞吐量为388.49万人次，同比+6.0%。飞机起降架次方面，上海机场 6月飞机起降架次为6.41万架次，同比+8.6%，其中国内同比下降2.8%，国际同比增长 68.1%，虹桥国际机场6月当月同比下降2.8%，浦东国际同比上涨15.5%。业绩预告，上海机场发布2024H1业绩预告，预计2024年H1公司归母净利润为7.1-8.7亿元，同比增加435.87%-556.63%，2024Q2归母净利润介于3.24-4.84亿元（2024Q1和2023年 Q2分别为3.86亿元和2.32亿元），今年以来机场客流量持续修复，公司业绩明显修复。 l白云机场：旅客吞吐量方面，6月白云机场旅客吞吐量为577.2万人次，同比 +14.6%，其中国内航线旅客吞吐量为463.90万人次，同比+7.1%，国际航线旅客吞吐量 为108.18万人次，同比+63.9%。飞机起降架次方面，白云机场6月飞机起降架次3.99 万架次，同比+11.8%，其中国内同5比.4增%，长国际航线同比增长47.3%。业绩预告，公司发布2024年H1业绩预告，预计实现归母净利润4.04-4.94亿元，同比增加 155.67%-212.48%。其中2024Q2预计实现归母净利润介于2.16-3.06亿元（2024Q1和 2023年Q2分别为1.88亿元和1.13亿元）。 l深圳机场：旅客吞吐量方面，6月旅客吞吐量为470.95万人次，同比+11.26%，其中国内航线旅客吞吐量为429.21万人次，同比+7.33%，国际航线旅客吞吐量为37.83 万人次，同比+93.38%。飞机起降架次方面，深圳机场6月飞机起降架次3.33万架次，同比+3.93%，其中国内航线2.9万架次，同比下降0.58%，国际航线同比增长52.51%。业绩预告，公司发布2024年H1业绩预告，预计实现归母净利润1.46-1.96亿元，同比扭亏为盈。其中2024Q2预计实现归母净利润介于0.51-1.01亿元（2024Q1和2023年Q2分别为0.95亿元和0.53亿元）。 l北京首都机场：旅客吞吐量方面，6月北京首都机场旅客吞吐量为548.63万人次，同比+23%，其中国内航线同比增长13.9%，国际航线同比增长87.1%。飞机起降架次方面，北京首都机场6月飞机起降架次3.51万架次，同比+8.9%，其中国内航线同比 +4.0%，国际航线同比+46.3%。 l风险因素：经济修复不及预期、免税消费不及预期、国际航线修复不及预期、航空安全事故等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 推动电力市场改革，加快新型能源体系建设 ——电力设备行业快评报告 l事件：2024年7月15-18日，二十届三中全会在京召开，审议通过了《中共中央 关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》;2024年7月21日，《决定》全文正式发布，共分为15个部分、60条，在经济、政治、文化、社会、生态文明、国家安全、国防和军队等方面作出重要改革部署决定。 投资要点： 电力市场改革方面：推动电力市场改革，建设全国统一电力市场。 《决定》明确（1）推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制。同时，《决定》提出（2）推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制；（3）深化能源管理体制改革，建设全国统一电力市场，优化油气管网运行调度机制。 我们认为推动电力市场改革、建设全国统一电力市场，将有利于优化资源配置，促进新能源消纳，激发电力行业发展活力。随着市场化改革深化，未来新能源有望在更大范围内实现优化配置和协同消纳，新能源参与电力市场比例有望提升，进而提升新能源利用率水平，推动新能源发电量占比增长。同时，在价格优化趋势下，未来独立储能电站、工商业储能的盈利模式也有望进一步完善，容量电价、辅助服务等收益有望进一步提升，进而带动项目收益率水平增长，为储能行业发展注入新活力。 新能源产业发