晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年7月24日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、为解决地方财政困难，中央正研究整合一个全新的地方税种。《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提出一个新的举措，即研究把城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加合并为地方附加税，授权地方在一定幅度内确定具体适用税率，2023年三个待合并税费估算值合计约9496亿元。2、印度财长西塔拉曼：印度宣布推出五项计划一揽子方案，推出2万亿印度卢比经济刺激计划；将拨款1.48万亿卢比用于教育和技能培训，新增3000万套经济适用房，计划推出109种高产作物品种；将批准成立12个工业园区；将实施航运业改革；将改革债务追偿法庭。拨款1万亿印度卢比用于研究与创新，设立100亿卢比的风险投资基金用于太空领域，将制定以就业和增长为重点的改革框架。3、财政部7月24日通过财政部政府债券发行系统，招标发行550亿元30年期超长期特别国债，票面利率将通过竞争性招标确定。截至目前，财政部今年已发行3630亿元超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域的安全能力建设。4、国家医保局发布新版按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费分组方案，要求原则上2024年新开展DRG/DIP付费的统筹地区直接使用2.0版分组，已经开展的应在2024年12月31日前完成切换准备工作。5、商务部部长王文涛会见美中贸委会董事会代表团。双方就中美经贸关系、美国企业在华发展等议题交换了意见。会上，王文涛就经贸领域国家安全边界、美对华加征关税等问题阐述了中方立场，并强调美对华投资限制措施将严重影响美国企业在华投资经营。6、五部门联合发布《电解铝行业节能降碳专项行动计划》明确，到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，行业可再生能源利用比例达到25%以上，再生铝产量达到1150万吨。股指期货7月23日A股市场全天呈现无抵抗式下跌行情，虽然全市场成交并未放量但是投资者风险偏好显性回落，全市场日内近4700个股收跌，盘面资金热点乏善可陈，银行板块可谓一枝独秀，四大行高处不胜寒继续新高。截至收盘，上证指数下跌1.65%报收2915.37点，深证成指下跌2.97%报收8606.58点，创业板指下跌3.04%报收1671.44点，科创50指数下跌4.11%报收721.11点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收跌，其中有色金属、电子、美容护理以及食品饮料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6668.6亿元，北上资金日内净流出41.83亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2396.67点、3439.88点、4722.80点和4694.95点，日度涨跌幅分别为-1.47%、-2.14%、-2.94%和-2.73%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2408）较现货指数分别贴水0.04%、贴水0.29%、贴水1.49%和贴水0.67%。昨日A股市场各关键性指数大幅下跌行情走势为主，市场情绪持续走低，盘面沪深300ETF成交环比上周显性回落，场内近4700股下跌，ST板块尾盘跳水。隔夜美股市场三大关键性股指小幅收跌，美债收益率不同期限多数下行而美元指数小幅收涨，国际贵金属普遍收涨而原油期货持续回调。整体看，本周初开始国内权益市场走势再度转弱，盘面维稳力量更多依赖“国家队”格局也限制反弹势能，尤其是昨日指数层面的无抵抗式下跌格局显示出利好兑现（央行超预期降息）背景下投资者风险偏好不升反落，同时商品盘面悲观情绪与权益市场形成共振，技术面上多指数于昨天交易日内连续击穿5日和10日均线，此前两周的反弹行情似乎告一段落，行情驱动边际来看并无显性指引，当前行情背景下建议投资者阶段性谨慎性观望为 主，多看少动。期指投资策略方面，前期入场多单回避，期权端备兑仓位续持，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月23日以固定利率、数量招标方式开展了2673亿元7天期逆回购操作，当日6760亿元逆回购到期。货币市场方面，SHIBORO/N上调8.90p报1.7360%，SHIBOR1W上调3.60bp报1.7510%，SHIBOR3M下调0.6bp报1.8880%。银行间主要利率债收益率全线下行，中端强势明显，对比之下，超长端下行幅度偏小。2-7年期国债活跃券收益率多数下行超2bp，5年期“24附息国债14”报1.8925%，7年期“24附息国债06”报2.0225%，对比中债到期收益率数据，均刷新历史低位；10年期国债及国开活跃券下行1.7bp左右，“24附息国债04”报2.224%，下破2.3%关口，“24国开10”报2.2925%，为2006年2月中旬以来新低；30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行0.35bp报2.4475%。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.17%；10年期主力合约涨0.14%，盘中再刷历史新高，并续刷收盘新高；5年期主力合约涨0.1%，为4年多来新高；2年期主力合约涨0.03%。股市走势较弱，债市获得支撑。周一央行连发多条公告。7天期逆回购操作利率降息10个基点至1.7%，并将操作调整为固定利率、数量招标。当日上午以固定利率、数量招标方式开展了582亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日有1290亿元逆回购到期。有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。央行此次再出新招，能够有效释放市场的存量长期债券，进一步增加可交易债券规模。目前MLF余额超过7万亿元，且大部分以国债、地方债作为质押品，若参与机构减免质押品后卖出长债，将释放大量债券，有效缓解债市“资产荒”压力。7月一年期、5年期以上品种贷款市场报价利率（LPR）均下调10个基点，LPR发布时间调整为每月20日9时。7月LPR利率：1年期LPR报3.35%，5年期以上品种报3.85%。资金面方面，周一资金面资金平稳均衡，午后有所收敛。央行逆回购利率时隔近一年降息，存款类隔夜回购加权利率跟进走低超20bp，七天期走低约15个基点至1.7%附近。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9475%区间，较上日走低近3bp。策略方面，央行在警示市场无果后借券公告信号较为明显，大跌后短债反弹明显长债和超长债走势相对偏弱，TL可考虑逢高做空，中短债保持逢低做多思路。集运欧线截至2024年7月23日，最新的SCFIS-欧洲航线为6318.10，环比上涨5.3%；SCFIS-美西航线为4615.55，环比下跌5.9%；SCFI综合指数为3542.44，环比下跌3.6%（以上数据来源：上海航运交易所官网）；WCI综合指数为5937，环比上涨1%，WCI上海-鹿特丹指数8267，环比上涨3%（以上数据来源：德路里官网）。截至2024年7月23日，全球集装箱运力为3027.4万TEU(7023艘)（以上数据来源：同花顺iFinD）。根据同花顺行情数据，截至2024年7月23日下午15时00分收盘，EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504、EC2506涨跌幅度分别为3.35%、-3.27%、-2.03%、-3.43、-6.60%、-8.53%。相关要闻（维运网）：日前，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表声明说，该组织当天在亚丁湾进行了一次联合军事行动，袭击了一艘名为“洛比维亚” （Lobivia）号的货轮。当天还用无人机空袭以色列城市特拉维夫，特拉维夫首次在空袭中有人员伤亡。现货：总体来说，维持目前的高运价需要两个因素的协同作用：地缘风险的持续与出货量的居高不下。目前，地缘风险的持续较为明确，虽然此前一系列谈判事件展现出停火的可能性，但由于地缘风险预期本身弹性较大，停火可能性无法长期存在，同时间胡塞武装也在持续对红海一带的商船进行打击，预计短期内并无法产生经苏伊士运河航线稳定复航的预期。目前亚欧航线延线港口的拥堵状况正在明显缓解，从出货量的角度来看，目前世界范围内的几条主要航线体现出不同态势：欧线与美东航线的出货量仍然居高不下，欧美的宏观补库目前已经进行了半年有余，预计还能够持续一段时间；南美与非洲航线的出货量已经出现明显下滑，预计占用运力可以得到一定解放。从现货运价的报价层面上看，马士基对于八月初的线上订舱报价进行了明显上调，但此前班轮公司普遍同步调价的现象在本轮推涨中出现了明显变化，目前其他班轮公司相比于马士基对于7月下旬订舱价格的推涨进度明显滞后，目前八月份的线上报价基本延续了七月底的价位。结论：目前来看，随着EC2408合约临近交割，旺季合约交易逻辑不断减弱，远月合约的压力因素不断凸显，但预计盘面整体仍偏空，但08合约有回涨修复贴水的可能性。棉花隔夜ICE美棉继续收跌，主力12月合约报收69.53美分/磅，日跌1.61%，跌破前期70美分关口的支撑，打开下行空间，主要是美元反弹及美国棉花生长优良率改善。USDA报告显示截至7月21日止当周，美国棉花生长优良率回升至53%，之前一周为45%，上年同期为46%。另外，需求忧虑也制约了棉价，一方面原油价格继续遭遇下跌拖累，令市场忧虑需求，一方面USDA数据显示，截至7月11日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增2.72万包，创下市场年度低点，较之前一周减少50%，较前四周均值减少76%。技术面ICE美棉低位再度下破，下跌空间打开。国内郑棉主力合约跟随外棉下跌运行，但昨晚夜盘未跌破前期低点。从内外棉价格来看，进口利润较大，进口供给预期和国内棉花商业库存同比偏高，进口成本低继续压制棉价。从内棉成本端考虑，期棉价格跌破内棉成本运行，下游订单变化和冬装需求预期是未来市场走势的潜在因素，但目前动力仍不足，整体郑棉运行至低位，技术指标转弱。逻辑与观点：供给压力相对偏大，需求起色不足，外棉弱势下跌拖累仍较强继续压制棉价。白糖隔夜ICE原糖继续收跌，主力10月合约报收18.18美分/磅，日跌幅0.76%。ICE白糖新主力10月合约收盘报525.8元/吨，日跌1.5%。糖价持续下跌，主要是预期的产量过剩压力和巴西阶段性供给压力的拖累。2024/25榨季全球食糖供给过剩预期较为强烈，主要贡献来自于北半球产量回升，Czarnikow对2024/25年度全球食糖供应过剩预计达到880万吨。阶段性巴西生产顺利旺盛。技术上，ICE原糖主力合约续跌，技术指标转弱。风险点来自于巴西甘蔗单产下降和甘蔗制糖比下调令巴西产量持续性下降。 国内郑糖主力合约跟随国际糖价下跌运行，但仍有抗跌运行态势，以至于内外糖价差收缩，配额外进口加工糖利润倒挂幅度收缩，进口成本大幅下降，令预期进口供给增加压力继续拖累糖价回落，商务部预报配额外进口糖6月实际到港5.5万吨，下月预报到港13.45万吨。2024/25榨季增产同样拖累糖价下跌。但阶段性库存压力并不大，仍是限制糖价下跌的主要原因，叠加中秋国庆的备货需求，内糖抗跌但也跟随国际糖价回落。技术面郑糖震荡偏弱，关注前低支撑。逻辑与观点：配额外进口利润收缩加快，内糖跟随国际糖价波动，技术面走势震荡偏空。油脂油料油脂：周二国内大宗商品普遍回落，油脂表现相对坚挺；豆、菜油收涨，棕榈油跟随马盘冲高回落。马棕油7月1-20日出口量较上月同期增长以及印尼对火车使用B40生物柴油测试给予棕榈油支撑，但是印度年度预算的担忧以及国际原油近期跌幅较大使其承压；豆油和菜油在外盘豆系上涨及加菜籽产区干燥天气担忧影响下偏强。现货方面，国内油脂库存维持高位，预计现货基差继续承压，关注近期马棕出口及国际原油走势。豆粕：周二豆粕冲高略有回落，整体跟随美豆呈反弹走势。美豆表现偏强，市场对美总统大选的不确定性表示担忧并引发空头回补涌