腾讯控股：重视AI基础研发，聚焦“产业实用”，强调内部业务赋能

行业研究 证券研究报告 传媒2024年07月24日 科技公司AI布局系列深度报告I 腾讯控股：重视AI基础研发，聚焦“产业实用”，强调内部业务赋能 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 联系人：赵海楠 邮箱：zhaohainan@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 142 11,065.23 9,939.98 占比% 0.02 1.33 1.54 相对指数表现 %1M6M12M 绝对表现-6.6%-17.2%-33.9% 相对表现-5.0%-23.6%-23.9% 2023-07-24~2024-07-23 6% -8% -223/0723/1023/1224/0224/0524/071% -34% 传媒 沪深300 相关研究报告 《传媒行业周观察（20240715-20240719）：OpenAI 发布GPT-4omini，看好开发者生态景气度向上》 2024-07-21 《传媒行业周观察（20240708-20240712）：内容供给打开，关注暑期档电影、游戏大作表现》 2024-07-14 《传媒行业周观察（20240701-20240705）：2024WAIC召开，AI产业景气度持续向上；暑期档重点影游陆续上线》 2024-07-07 引言：腾讯作为国内最大的互联网公司之一，是中国拥有最丰富社交文娱场景的科技公司之一，也是拥有中国最大规模流量的科技公司之一。在2023年以来的国内生成式AI浪潮中，腾讯在AI领域的发声相对其他科技大厂较为低 调，混元大模型稍晚于一众友商于2023年9月发布，其C端应用产品亦稍晚于友商，通用聊天产品“腾讯元宝”与AI智能体创作与分发平台“腾讯元器”于2024年5月发布，当前C端产品线的布局亦相对精简。本报告从AI视角 出发，梳理分析了腾讯在AI方向的战略演进、组织架构、基础设施、底层模 型、应用布局与投资版图六大维度，尝试去解释分析腾讯在AI浪潮下保持相对低调的原因和未来发展的方向。 战略梳理：产业实用，以AI为乘数赋能自身业务增长，构建产业生态。我们观察到，腾讯在10年前就陆续开启了对AI领域的战略布局，从早期内部自建AI团队应用AI，到专门设置人工智能实验室负责基础研究与应用探索，长期 部署让腾讯在2023年以来的生成式人工智能浪潮下得以跟紧产业第一梯队。当前腾讯以“产业实用”为核心理念，专注于建设AI基础设施、底层模型研发迭代、探索AI与腾讯原有业务场景结合（如广告等业务），对外2B构建产业生态。原生AI应用产品方面，腾讯预判未来一两年内不会有一个纯原生AI应用诞生，在相关研发和投入上保持相对克制。 组织架构：内部自建为主，以基础研究&模型为核心搭建团队。根据我们的整理，当前腾讯AI相关组织架构包括1）混元大模型团队（大模型研发）；2）隶属于TEG技术工程事业群的腾讯AILab（AI基础研究与应用探索）、Robotics 实验室（机器人相关）；3）隶属于CSIG云与智慧事业群的腾讯优图（视觉方向）、腾讯云（对外输出渠道&对内云基础设施）；4）隶属于其他事业群内部的AI团队，如微信AI团队（应用在微信产品）。 基础设施：强大算力基座配合一站式平台筑牢AI基座。腾讯具备独家算、存、网技术，三位一体构筑强大的AI算力基座，配合强大的H800算力卡，让万亿参数的大模型训练时间从50天减少至4天。太极是腾讯自研的一站式机器 学习生态服务平台，一站式的解决算法工程师在AI应用过程中特征处理，模型训练，模型服务等工程问题。 底层模型：全链路自研，混元大模型能力位于国产前列。混元大模型包括纯文本大模型和多模态大模型，升级后的腾讯混元采用混合专家模型(MoE)结构，模型总体性能相比上一代提升了50%，部分中文能力已追平GPT-4，在处理 “时新”问题的表现上，包括数学、推理等方面的能力也有显著提升。在多模态方面，图片生成、视频生成、3D生成均有布局与进展。 应用布局：对内赋能业务，对外输出产业AI能力，C端应用保持克制。1）对内，混元大模型目前已经在腾讯内部600多个业务和场景中进行了落地测试，降本增效成果凸显，公司重点关注AI+广告与AI+游戏；2）对外，公司聚焦B 端用户服务，输出产业AI化能力；3）对外，C端应用产品进度稳健，ChatBot类产品腾讯元宝差异度高，腾讯元器提供一站式AI智能体创作与分发平台。 投资版图：整体节奏有所放缓，AI依旧加码。据IT桔子资料显示，腾讯2023年对外投资总额为93.54亿元，其中人工智能领域投资数量最多。AI投资覆盖范围全面，2023年偏好大模型&基础设施。 风险提示：AI技术发展不及预期、政策监管风险、商业化落地不及预期等。 投资主题 报告亮点 本报告从AI视角出发，梳理分析了腾讯在AI方向的战略演进、组织架构、基础设施、底层模型、应用布局与投资版图六大维度，尝试去解释分析腾讯在AI浪潮下保持相对低调的原因和未来发展的方向。 投资逻辑 腾讯作为国内最大的互联网公司之一，是中国拥有最丰富社交文娱场景的科技公司之一，也是拥有中国最大规模流量的科技公司之一。在2023年以来的国内生成式AI浪潮中，腾讯在AI领域的发声相对其他科技大厂较为低调，混元大模型稍晚于一众友商于2023年9月发布，其C端应用产品亦稍晚于友商，通用聊天产品“腾讯元宝”与AI智能体创作与分发平台“腾讯元器”于2024年5月发布，当前C端产品线的布局亦相对精简。 我们认为，腾讯的AI战略聚焦“产业实用”，匹配当前AI发展外部环境及公司整体发展阶段。一方面，公司保持相对低调，专注基础理论研究与底层模型迭代，使其能够紧跟AI产业日新月异的发展；另一方面，公司积极探索AI与自身业务场景的结合，以AI乘数效应带动公司原有业务继续增长；此外，公司凭借掌握流量入口的优势，有望在“爆款原生AI应用”出现后，凭借后发者战略弯道超车。 目录 一、战略梳理：产业实用，以AI为乘数赋能自身业务增长，构建产业生态5 （一）早期/2012年前后：应用AI，尝试在各事业群内建AI团队5 （二）2016年-2022年：集团层面布局AI，注重“基础研究-场景共建-能力开放”5 （三）2022年-2023年：生成式AI潮流来袭，战略上重视，战术上稳健5 （四）2024年至今："产业实用"战略，重视底层基建，紧抓B端场景落地5 二、组织架构：内部自建为主，以基础研究&模型为核心搭建团队6 1、混元团队：抽调内部核心AI成员，专注大模型研发7 2、腾讯AILab（深圳&西雅图）：专注AI基础研究，探索多方向应用7 3、RoboticsX实验室：专注机器人领域，探索具身智能8 4、腾讯优图：隶属于CSIG，聚焦计算机视觉9 5、腾讯云：对外输出AI全栈解决方案，对内提供云基础设施9 6、微信AI（WeChatAI）9 三、基础设施：强大算力基座配合一站式平台筑牢AI基座9 四、底层模型：全链路自研，混元大模型能力位于国产前列10 �、应用布局：对内赋能业务，对外输出产业AI能力，C端应用保持克制12 （一）对内赋能业务场景，降本增效成果凸显12 （二）对外聚焦B端用户服务，输出产业AI化能力14 （三）C端应用产品进度稳健，ChatBot类产品腾讯元宝差异度高14 1、腾讯元宝：聚焦工作与生活提效，玩法更丰富，功能更实用。14 2、腾讯元器：一站式AI智能体创作与分发平台。15 六、投资版图：整体节奏有所放缓，AI依旧加码16 七、风险提示18 图表目录 图表1腾讯AI全链路产品矩阵6 图表2腾讯AI相关组织架构6 图表3混元团队主要成员7 图表4腾讯AILab主要研究方向及应用领域7 图表52014-2023年前12名全球生成式AI专利拥有者8 图表6腾讯新一代HCC计算集群训练万亿大模型所需时间9 图表7太极机器学习平台架构10 图表8混元模型分类10 图表9SuperCLUE模型象限分类11 图表10混元多模态大模型文生图的DiT架构12 图表11腾讯内部已有600+业务接入混元大模型12 图表12腾讯混元大模型对腾讯内部部分业务模块的AI应用与赋能举例12 图表13腾讯混元大模型赋能广告业务13 图表14GiiNEX可支持游戏从研发到运营的全生命周期需求13 图表15腾讯云三款PaaS产品14 图表16混元模型调用价格14 图表17腾讯元宝接入了微信公众号高质量内容15 图表18腾讯元器用户上传的智能体15 图表19腾讯2015-2024年对外投资情况16 图表202023年腾讯对外投资领域分布16 图表21腾讯AI领域对外投资标的情况梳理16 一、战略梳理：产业实用，以AI为乘数赋能自身业务增长，构建产业生态 本章通过梳理腾讯的AI战略的演进发展，复盘了过去腾讯在AI领域的战略投入与部署，尝试去理解当前时点下腾讯在AI领域的战略思考与未来发展的方向。 我们观察到，腾讯在10年前就陆续开启了对AI领域的战略布局，从早期内部自建AI团队应用AI，到专门设置人工智能实验室负责基础研究与应用探索，长期部署让腾讯在2023年以来的生成式人工智能浪潮下得以跟紧产业第一梯队。当前腾讯以“产业实用”为核心理念，专注于建设AI基础设施、底层模型研发迭代、探索AI与腾讯原有业务场景结合（如广告等业务），对外2B构建产业生态。原生AI应用产品方面，腾讯预判未来一两年内不会有一个纯原生AI应用诞生，在相关研发和投入上保持相对克制。 （一）早期/2012年前后：应用AI，尝试在各事业群内建AI团队 如原社交网络事业群(SNG)旗下的腾讯优图实验室，主要专注于计算机视觉领域，包括人脸识别、图像识别、OCR等技术的研发和应用。 （二）2016年-2022年：集团层面布局AI，注重“基础研究-场景共建-能力开放” 2016年，腾讯从全球招募相关领域的顶尖科学家公司，成立了腾讯人工智能实验室(AILab)；2017年提出“基础研究一场景共建一能力开放”的三层战略架构，AILab和2018年新成立的机器人实验室RoboticsX成为“AI+机器人”双基础部门；2018/2019年腾讯人工智能和前沿科技两大实验室矩阵成型，AI的核心研发体系正式确立，研究方向聚焦于更高层级的多模态研究和通用人工智能；2020年7月，腾讯在2020WICC上公布了其AI全景布局，正式推出“Light2.0计划”，宣布开放AI泛娱乐平台、广电传媒AI中台、内容审核平台、工业AI平台四大平台产品，进一步释放AI产业价值。 （三）2022年-2023年：生成式AI潮流来袭，战略上重视，战术上稳健 2022年4月腾讯首次披露混元大模型研发进展，年末出混元NLP万亿大模型；2023年 2月针对类ChatGPT对话式产品正式成立混元助手（HunyuanAide）项目组，加速推进研发进程；2023年3月，管理层在业绩会上将AI技术看作未来重要的增长乘数，表示正在快速推进混元AI大模型；2023年9月，腾讯全球数字生态大会上，腾讯混元通用大语言模型正式亮相并开放，其具备了强大的中文创作能力、复杂语境下的逻辑推理能力、以及可靠的任务执行能力。 （四）2024年至今："产业实用"战略，重视底层基建，紧抓B端场景落地 马化腾于2024年1月的腾讯2023年度员工大会上表示，“腾讯在AI领域能跟上第一阵列，不算最领先，也没有太落后。后续腾讯会结合场景，将AI混元大模型引用到各场景中，其预判未来一两年内不会有一个纯原生AI应用诞生，结合产品实现效率提升是一个很大的机会”。在2024年5月腾讯云生成式AI产业应用峰会上，腾讯重申了以"产业实用"作为发展大模型的核心战略，不仅在腾讯内部业务中实现了AI技术的深度融合，而且通过开放平台和生态建设，积极推动AI技术的产业化应用。 （资料来源：腾讯官网，第一财经，机器之心，扬子晚报，36氪，AD