港股晨报

港股晨报 2024年7月24日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 特斯拉业绩公布后股价大跌，美股板块轮动持续 2.行业点评 海外医药行业-替尔泊肽国内获批减重适应症，减肥市场有望迎来快速增长 1.安信视点：特斯拉业绩公布后股价大跌，美股板块轮动持续 港股昨日受A股拖累向下，失守17,500点。恒指高段高开43点，初段升 71点至17,707点后掉头向下，午后曾跌184点见17,451点，全日跌166 点或0.9%，收17,469点；国指跌59点或近1%，收6,194点；恒生科技 指数跌65点或1.8%，收3,545点。大市全日成交总额降至858亿元。港 股通方面，南向（北水）资金合计净流入0.94亿港元，其中沪港股通净流 入1.63亿港元，深港股通净流出0.68亿港元，连续第4日净流入。大幅净买入个股包括腾讯控股700.HK、4.30亿港元；工行1398.HK、2.34亿港元；小米1810.HK、1.97亿港元；中海油883.HK、1.37亿港元等。大幅净卖出个股包括紫金2899.HK、0.95亿港元；美团3690.HK、0.72亿港元。值得注意的是，资金今日还抛售盈富基金2800.HK，高达16.59亿港元。北向资金今日净卖出41.83亿元。贵州茅台、五粮液、中际旭创分别获净卖出3.36亿元、2.7亿元、2.27亿元。比亚迪净买入额居首，金额为 4.1亿元。 板块方面，内银板块偏好，工行1398.HK升1.4%、建行939.HK升1.1%、中行3988.HK升1.2%。其他各个板块都较弱，主板股票的升跌比率为12比30，下跌股份1,254只（跌幅2.6%），恒指成份股今日9只股份上升，72只股份下跌，升跌比率为11比88；大市今日录沽空153.16亿元，占可沽空股份成交额736.54亿元的20.795%。 中国宏观方面，人行发布公告称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品，据《证券时报》引述接近人行人士透露，此举能够有效释放市场的存量长期债券，缓解债市「资产荒」的压力。从年初以来的公开发声提醒，到开展国债借入操作、阶段性减免MLF质押品等，央行对债市的干预逐步加大力度，反映央行保持正常向上收益率曲线、校正债市风险的决心坚定，再配合综合运用多种货币政策工具，维护短期市场利率平稳运行。 美股方面，标普500指数下跌8.67点，跌幅0.16%，至5555.74点；道琼斯工业平均指数下跌0.15%；纳指下跌0.1%。过去两天围绕美国总统大选的波动有所减弱。预计副总统贺锦丽将获得代表支持，成为民主党总统候选人，这有助于平息因拜登退出竞选而产生的任何紧张情绪。然而，谷歌GOOGL.US和特斯拉TSLA.US在盘后公布新一季度之业绩，股价大跌。谷歌二季度收入847.42亿美元，同比升14%，超预期的841.9亿美元， 纯利236.19亿美元，升29%，每股盈利1.89美元，超预期的1.84美元。不过，Youtube广告收入未达预期，盘后股价跌2%；特斯拉二季度收入255亿美元，同比升2%，超预期的247.7亿美元。经调整纯利18.12亿美 元，跌42%，每股经调整纯利0.52美元，低于预期的0.62美元。毛利率 18%，跌0.2个百分点，经调整EBITDA毛利率大跌至14.4%，按年大跌 4.3个百分点。特斯拉业绩疲弱，加上CEO马斯克在业绩会上宣布无人驾驶的士（Robotaxi）发布会从8月8日推迟至10月10日，回应股东何时可以展开Robotaxi之旅时，表示「如果明年仍不可以，我会震惊」，他亦首次承认过去的预测太过乐观。Tesla公布业绩后，盘后急泻约8%。 请参阅本报告尾部免责声明 整体来看，人行暂时免除了MLF担保要求，有助衡定债券市场的供需动态，从而稳定收益曲线以至融资市场。日前人行意外地宣布调低1年期及5年期LPR10个点子，反映中央对经济增长表现关注，尤其在二季度宏观数据弱于预期之后。从中长期来看，降息有助于提振信贷需求，改善经济预期，从而利好银行基本面。而美国股市在大升了三个季度后，科技巨头开始出现调整，业绩期有Sell-the-news的情况。受美联储降息押注，投资者逐步从大型科技股转向表现落后的传统板块及中小盘板块，加上特朗普交易效应，小型股更为受益，罗素2000在过去两周上涨超过10%。 分析师：黄焯伟 2.行业点评 海外医药行业-替尔泊肽国内获批减重适应症，减肥市场有望迎来快速增长 2024年7月19日，礼来的替尔泊肽注射液长期体重管理适应症获得国家药监局（NMPA）批准。点评： 礼来替尔泊肽注射液（Tirzepatide）是首个且目前唯一获得NMPA批准的GIP/GLP-1受体激动剂，也是礼来在肥胖治疗领域于中国获批的首个创新药物。替尔泊肽注射液可结合并激活GIP受体和GLP-1受体，通过调节食欲来减少食物摄入、降低体重和减少脂肪量，适用于在控制饮食和增加运动基础上，体重指数（BMI）符合以下要求的成人的长期体重管理：≥28kg/m2（肥胖），或≥24kg/m2（超重）并伴有至少一种体重相关合并症（如：高血压、血脂异常、高血糖、阻塞性睡眠呼吸暂停、心血管疾病等）。早在2023年11月，FDA已批准礼来替尔泊肽注射液的长期体重管理适应症。根据中国人群III期临床研究（SURMOUNT-CN）结果，在中国肥胖或超重的成年人中，每周注射一次10mg或15mg替尔泊肽，52周后分别有85.8%和87.7%的受试者可实现具有临床意义的减重效果，平均减重可达17.5%（16.1kg）。 中国肥胖人数近年来呈现快速增长态势，根据Frost&Sullivan统计，中国肥胖人数从2017年的1.9亿人增至2021年的2.3亿人，并预计于2030年达3.3亿人。肥胖可能增加冠心病、糖尿病、高血压等疾病的发病风险。未来随着肥胖人群的增加和居民对体重管理意识的增强，GLP-1减重市场有望快速放量。 今年6月，诺和诺德的司美格鲁肽注射液（GLP-1RA受体激动剂）已在国内获批减重适应症，该产品在2023年全球销售额约212亿美元，其中减重适应症司美格鲁肽Wegovy同比增长超4倍。国内在研管线中，信达生物在7月22日宣布，玛仕度肽（GLP-1R/GCGR双重激动剂）糖尿病适应症III期临床研究 （DREAMS-1）已达成首要终点和全部关键次要终点，预计于近期提交NDA，其首个减重适应症已于2024 年2月获受理；恒瑞医药的HRS9531（GLP-1/GIP双受体激动剂）减重适应症处于III期临床试验阶段。 投资建议：鉴于今年已有两款进口减肥药在国内获批上市，中国减肥市场有望迎来高速增长阶段。我们建议关注GLP-1减肥产业链相关标的，原料药厂商如诺泰生物（688076.SH）等个股；研发进展靠前的创新药企，如信达生物（1801.HK）、恒瑞医药（600276.SH）等个股；国际制药巨头如礼来（LLY.US）、诺和诺德 （NVO.US）。 风险提示：政策风险、市场竞争加剧风险、药品研发进展不及预期风险、药品销售不及预期风险等。分析师：谢欣洳 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010