贵金属期货周报：美元止跌反弹，贵金属偏弱运行

贵金属期货周报 国元期货研究咨询部2024年7月22日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 美元止跌反弹，贵金属偏弱运行 【策略观点】 特朗普表示不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，但11月前应避免降息。沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到；美联储“三把手”：如果通胀放缓继续，未来几个月内会降息。美国7月费城联储制造业指数高于预期，显示出美国经济强韧的迹象。美元大幅震荡，周度小幅上涨。本周需关注美国6月成屋销售总数年化、美国7月Markit综合PMI初值、美国二季度实际GDP年化季环比初值、美国7月20日当周首次申请失业救济人数以及美国6月核心PCE物价指数环比等。降息路径仍不确定，美元反弹对贵金属价格产生抑制，伴随着有色板块的大幅下跌，白银跌幅较黄金更甚。预计短期内贵金属仍将偏弱运行。 【目录】 一、行情回顾1 二、基本面1 三、重要事件1 四、美元指数2 五、库存2 六、ETF持仓3 七、CFTC净持仓4 八、国内期货市场持仓5 九、技术分析7 9.1黄金7 9.2白银7 一、行情回顾 上周贵金属大跌。COMEX黄金小幅下跌，COMEX黄金主力合约资金大量离场。COMEX白银大幅下跌，COMEX白银主力合约资金少量离场。 图表1上周贵金属内外盘收盘情况 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、鲍威尔继续“放鸽”：最近三份通胀数据“相当不错”，无需等到降至2%就可降息。“美联储通讯社”：鲍威尔最新讲话暗示降息将至。 2、美国6月零售数据好于预期，除汽车外零售销售环比增速创三个月来最高。 3、特朗普：不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，11月前应避免降息；如果当选美国总统，考虑邀请摩根大通CEO戴蒙担任美国财政部长。 4、美联储最有影响高官之一沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到；美联储“三把手”：如果通胀放缓继续，未来几个月内会降息。“美联储通讯社”：威廉姆斯暗示7月不 降息，可能9月降息。 5、欧央行果然没降息，称不预先承诺特定的利率路径，下次降息将由数据决定；拉加德： 9月降息悬而未决，继续由数据决定，劳动力市场仍有惊人韧性。报道：由于通胀压力，欧央行官员们对今年内再降息两次变得没有信心。 三、重要事件 美联储最有影响高官之一沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到。两个月前，美联储理事沃勒暗示今年12月之前可能没必要降息，本周三他说，最近数据显示通胀恢复下行进展，并暗示他希望看到“更多证据表明”通胀正处持续下降的正轨。 欧洲央行7月选择按兵不动，维持三大关键利率不变。欧洲央行称，内部物价压力仍然偏大，预计整体通胀在明年仍将高于目标水平。拉加德重申，欧元区通胀仍居高不下，预计 下半年通胀将在当前水平附近波动，明年下半年HICP通胀将降至目标水平。另据媒体称，由于欧元区通胀压力仍然存在，欧洲央行的官员们对今年内再降息两次变得没有信心。 四、美元指数 美元大幅震荡，周度小幅上涨。特朗普表示不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，但 11月前应避免降息。沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到；美联储“三把手”：如果 通胀放缓继续，未来几个月内会降息。美国7月费城联储制造业指数高于预期，显示出美国经济强韧的迹象。本周需关注美国6月成屋销售总数年化、美国7月Markit综合PMI初值、美国二季度实际GDP年化季环比初值、美国7月20日当周首次申请失业救济人数以及美国6月核心PCE物价指数环比等。 图表2：美元指数周图走势 数据来源：新浪财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，7月19日COMEX金库存1782.29万盎司，较前一周增加12.31万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，7月19日COMEX银库存3.01亿盎司，较前一周减少160.96万盎司。 图表3：COMEX金库存 数据来源：CME、国元期货 图表4：COMEX银库存 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止7月19日当周，SPDR持仓量为840.01吨，与前一周相比增加4.92吨，目前基金 持仓基本维持稳定。截止7月19日当周，SLV持仓量为13678.69吨，与前一周相比增加 195.95吨，目前基金持仓基本维持稳定。 美元盎司 黄金持仓 吨 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 图表5：SPDR黄金持仓 美元盎司 37.00 白银持仓 吨 15,500.00 32.00 27.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 22.00 17.00 12.00 13,500.00 13,000.00 12,500.00 12,000.00 白银持仓量吨 期货价合约银 2023−01−27 2023−02−17 23−03−10 3−03−31 04−21 −12 2 图表6：SLV白银持仓 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 2023−01−30 2023−02−20 2023−03−13 2023−04−03 2023−04−24 2023−05−15 2023−06−05 2023−06−26 2023−07−17 2023−08−07 2023−08−28 2023−09−18 2023−10−09 2023−10−30 2023−11−20 2023−12−11 2024−01−01 2024−01−22 2024−02−12 2024−03−04 2024−03−25 2024−04−15 2024−05−06 2024−05−27 2024−06−17 2024−07−08 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、CFTC净持仓 截止7月16日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为349827张，较上周增加46784 张，非商业空头持仓为64803张，较上周增加16535张，基金净持仓增加30249张，多头进 场，空头进场，多头持仓变化更大。截止7月16日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓 为85005张，较上周增加654张，非商业空头持仓为24840张，较上周增加1545张，基金净 持仓减少891张，多头进场，空头进场，空头持仓变化更大。 图表7：CFTC黄金持仓量 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 张 100,000.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 白银持仓 张 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 −10,000.00 −20,000.00 银非商业多头持仓持仓数量 银非商业净持仓 银非商业空头持仓持仓数量 图表8：CFTC白银持仓量 2023−02−14 2023−03−07 2023−03−28 2023−04−18 2023−05−09 2023−05−30 2023−06−20 2023−07−11 2023−08−01 2023−08−22 2023−09−12 2023−10−03 2023−10−24 2023−11−14 2023−12−05 2023−12−26 2024−01−16 2024−02−06 2024−02−27 2024−03−19 2024−04−09 2024−04−30 2024−05−21 2024−06−11 2024−07−02 数据来源：美国商品期货交易委员会、国元期货 八、国内期货市场持仓 截止7月19日当周，沪金主力期货持仓量为175466手，较上周增加15052手；沪银主 力期货持仓量为195164手，较上周减少51252手。 元 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 上期所黄金持仓 手 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货持仓量黄金 期货价合约黄金 期货持仓量合约黄金 图表9：沪金持仓量 2023−02−06 2023−02−27 2023−03−20 2023−04−10 2023−05−01 2023−05−22 2023−06−12 2023−07−03 2023−07−24 2023−08−14 2023−09−04 2023−09−25 2023−10−16 2023−11−06 2023−11−27 2023−12−18 2024−01−08 2024−01−29 2024−02−19 2024−03−11 2024−04−01 2024−04−22 2024−05−13 2024−06−03 2024−06−24 2024−07−15 数据来源：上期所、国元期货 图表10：沪银持仓量 元 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 上期所白银持仓 手 1,400,000.00 1,200,000.00 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 期货持仓量白银 期货价合约白银 期货持仓量合约白银 2023−02−06 2023−02−27 2023−03−20 2023−04−10 2023−05−01 2023−05−22 2023−06−12 2023−07−03 2023−07−24 2023−08−14 2023−09−04 2023−09−25 2023−10−16 2023−11−06 2023−11−27 2023−12−18 2024−01−08 2024−01−29 2024−02−19 2024−03−11 2024−04−01 2024−04−22 2024−05−13 2024−06−03 2024−06−24 2024−07−15 数据来源：上期所、国元期货 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金价格小幅下跌。特朗普表示不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，但11月前应避免降息。沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到；美联储“三把手”：如果通胀放缓继续，未来几个月内会降息。美国7月费城联储制造业指数高于预期，显示出美国经济强韧的迹象。美元大幅震荡，周度小幅上涨。降息路径仍不确定，美元反弹对贵金属价格产生抑制。黄金库存延续累库，市场避险情绪对金价仍有支撑，预计短期内金价偏震荡。 图表11：COMEX金周图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表12：沪金主连周图 数据来源：新浪财经、国元期货 9.2白银 白银价格上周大幅下跌。特朗普表示不寻求提前免除鲍威尔美联储主席职务，但11月前应避免降息。沃勒态度转变：更接近降息，但时机还未到；美联储“三把手”：如果通胀放缓继续，未来几个月内会降息。美国7月费城联储制造业指数高于预期，显示出美国经济强韧的迹象。美元大幅震荡，周度小幅上涨。降息路径仍不确定，美元反弹对贵金属价格产生抑制，白银库存小幅去库，但伴随着有色板块的大幅下跌，白银跌幅较大，短期内银价或仍将偏弱运行。 图表13：COMEX银周线图 数据来源：新浪财经、国元期货 图表14：沪银主连周图 数据来