油脂周报：加拿大天气转干，短期油脂继续宽幅震荡

油脂周报：加拿大天气转干，短期油脂继续宽幅震荡 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 近期核心事件&行情回顾： 1.SPPOMA数据显示马棕7月前15日产量增8.69%，较前10日的增20.14%明显下滑，ITS预计马棕7月前20日出口106万吨，环比上月同期增长39.2%，较前15日出口增65.9%出现下滑，但马棕7月出口整体较好。 2.截至到7月16日阿尔伯塔省菜籽优良率达到71.8%，环比有所提升，而萨省菜籽优良率今年以来持续处于历史同期高位。 3.本周菜油在超跌反弹以及天气炒作等因素的共同推动下，菜油出现增仓上涨，涨幅较大，豆油则减仓上涨，棕榈油此前由于基本面相对较好表现较为抗跌，本周棕榈油增幅较小，菜棕和菜豆价差迅速走升。未来一周加拿大主产区天气呈现高温干旱，天气炒作预期仍存，短期菜油或震荡上涨，油脂整体继续维持宽幅震荡。 SPPOMA数据显示马棕7月前15日产量增8.69%，较前10日的增20.14%明显下滑，未来一周马来整体偏干旱，等待MPOA和UOB对马棕前20日产量的预估。 出口方面，ITS预计马棕7月前20日出口106万吨，环比上月同期增长39.2%，较前15日出口增65.9%出现下滑，但马棕7月出口整体较好，对印棕形成一定挤压。按目前的高频数据来看，7月马棕出口或将呈现去库，不过7月后半旬出口可能增速会有所放缓。 目前马印价差从-10+有所上涨至0美元附近。 目前印尼CPO招标价维持在790美元左右震荡，仍处历史同期高位。 印尼出口方面，ITS预计印尼6月出口增至280万吨，环比增加59%，7月印尼上调税费，或将使得7月印棕出口环 比出现下滑。整体上，印棕供应或将仍偏紧。 截至到7月16日阿尔伯塔省菜籽优良率达到71.8%，环比有所提升，而萨省菜籽优良率今年以来持续处于历史同期高位。 目前加菜籽处于生长阶段，未来一周或将出现明显的高温干旱天气，或对产量有不利影响，但高温干旱天气可能持续性不长，且主产区今年优良率一直比较高，加菜籽丰产预期较难改变。我们认为在天气炒作等因素的共同推动下，菜油短期或震荡上涨，但基本面仍偏弱的情况下或将使得盘面呈现先涨后跌。 120 100 80 60 40 20 0 1月2月 中国棕榈油月度进口量（万吨） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月 国内菜油进口量（万吨） 300 250 200 150 100 三大油脂库存（万吨） 20152016201720182019 20202021202220232024 截至2024年7月12日（第28周），全国重点地区三大油脂总库存预计在198万吨，环比前一周增加8.5万吨，库存继续累库，其中棕榈油商业库存在52万吨，环比增加4.26万吨，棕油累库明显，豆油商业库存累至106万吨，环比增加4.52万吨，处历史同期较为中性水平，而菜油小幅去库至39.9万吨，库存仍偏高。 6月进口情况，棕榈油6月进口37万吨，环比增加56%，菜油6月进口12万吨，环比减少1.76万吨，而菜籽进口61万吨，环比增加34%，处历史同期高位。大豆6月进口1111万吨，环比增加8.71%，6月大豆压榨在760万吨，豆油压榨产量约在144万吨。 现货需求方面，6月棕榈油表观消费约在31.7万吨，与5月基本持平，而豆油和菜油环比均有所增加。 逻辑梳理 短期：本周菜油在超跌反弹以及天气炒作等因素的共同推动下，菜油出现增仓上涨，涨幅较大，豆油则减仓上涨，棕榈油此前由于基本面相对较好表现较为抗跌，本周棕榈油增幅较小，菜棕和菜豆价差迅速走升。未来一周加拿大主产区天气呈现高温干旱，天气炒作预期仍存，短期菜油或震荡上涨，油脂整体继续维持宽幅震荡。 策略 单边策略：预计油脂价格重心有所上移，保持宽幅震荡运行。 套利策略：观望。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 2 第二部分 周度数据追踪 16 马来毛棕油月度产量（单位：万吨） 马来棕榈油月度出口（单位：万吨） 马来棕榈油月度库存（单位：万吨） 马来西亚棕榈油月度产量（万吨） 马来西亚棕榈油月度出口量（万吨） 马来西亚棕榈油月度库存（万吨） 220 200 350 200 170 300 180 140 250 160140 110 200 120 80 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024201820192020 202120222023 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024201820192020 202120222023 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024201820192020202120222023 印尼棕油月度产量（单位：万吨）印尼棕榈油月度出口（单位：万吨）印尼棕油月度库存（单位：万吨） 550 500 450 400 350 300 1月2月 印尼棕榈油月度产量（万吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 印尼棕榈油月度出口量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024201820192020 202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 印尼棕榈油月末库存（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024201820192020 202120222023 NOPA美豆压榨量（单位：亿蒲式耳）NOPA美豆油月度库存（单位：亿磅）巴西大豆月度压榨量（单位：万吨） 巴西豆油月度库存（单位：万吨） 阿根廷大豆月度压榨（单位：万吨） 阿根廷豆油库存（单位：万吨） 印度植物油月度消费（单位：万吨） 印度植物油月度进口（单位：万吨） 印度食用植物油月度消费量（万吨） 170 150 130 110 90 70 50 1月2月 印度食用植物油月度进口量（万吨） 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月 印度植物油总库存（单位：万吨） 印度食用植物油总库存（万吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月 印度豆油月度进口（单位：万吨）印度棕榈油月度进口（单位：万吨）印度葵油月度进口（单位：万吨） 印度毛豆油月度进口（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242017201820192020 140 120 100 80 60 40 20 0 印度棕榈油月度进口（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242017201820192020 印度毛葵油月度进口（万吨） 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242017201820192020 202120222023 5年均值202120222023 5年均值 202120222023 5年均值 国内菜油进口利润（单位：元/吨）国内24度棕榈油进口利润（单位：元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 菜油进口利润 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 20152016201720182019 20202021202220232024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 棕榈油盘面进口利润 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20162017201820192020 2021202220232024 大豆周度压榨量（单位：万吨）豆油周度消费量（单位：万吨）豆油周度成交量（单位：万吨） 250 200 150 100 50 0 国内大豆周度压榨量（万吨） 豆油周度表观消费（万吨） 5040 35 4030 3025 20 2015 1010 5 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 00 豆油周度成交量（万吨） 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 20152016201720182019 20202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020 2021202220232024 棕榈油月度进口量（单位：万吨）棕榈油月度走货量（单位：万吨）棕油周度成交量（单位：万吨） 120 100 80 60 40 20 W1 W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53 0 中国棕榈油月度进口量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242017201820192020 中国棕榈油表观消费（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242017201820192020 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 棕榈油周度成交量（万吨） 202120222023 5Yaver 202120222023 5Yaver 201920202021202220232024 国内菜籽周度压榨量（单位：万吨）国内菜油进口量（单位：万吨）国内菜油月度消费量（单位：万吨） 菜籽周度压榨量（万吨） 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月 国内菜油进口量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 1月2月 菜油表观消费量（万吨） 20162017201820192020 2021202220232024 一级豆油现货基差（单位：元/吨） 24度棕油现货基差（单位：元/吨） 国内三菜现货基差（单位：元/吨） 豆油基差（华东） 2500 棕榈油基差（华南） 4500 三级菜油基差（华东） 3000 2000 40003500 2500 1500 3000 2000 2500 1500 1000 20001500 1000 500 1000 500 0 5000 0 -500 -500 -500 20152016201720182019 20202021202220232024 20152016201720182019 20202021202220232024 2017201820192020 2021202220232024 国内豆油商业库存（单位：万吨）国内棕榈油商业库存（单位：万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 豆油周度库存（万吨） 20152016201720182019 20202021202220232024 115 95 75 55 35 15 棕榈油周度库存（万吨）