油脂周报：加拿大天气转干，短期油脂继续宽幅震荡

研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 近期核心事件&行情回顾： 1.SPPOMA数据显示马棕7月前15日产量增8.69%，较前10日的增20.14%明显下滑，ITS预计马棕7月前20日出口106万吨，环比上月同期增长39.2%，较前15日出口增65.9%出现下滑，但马棕7月出口整体较好。 2.截至到7月16日阿尔伯塔省菜籽优良率达到71.8%，环比有所提升，而萨省菜籽优良率今年以来持续处于历史同期高位。 3.本周菜油在超跌反弹以及天气炒作等因素的共同推动下，菜油出现增仓上涨，涨幅较大，豆油则减仓上涨，棕榈油此前由于基本面相对较好表现较为抗跌，本周棕榈油增幅较小，菜棕和菜豆价差迅速走升。未来一周加拿大主产区天气呈现高温干旱，天气炒作预期仍存，短期菜油或震荡上涨，油脂整体继续维持宽幅震荡。 国际市场—马棕7月出口较好，未来一周马来整体偏干 SPPOMA数据显示马棕7月前15日产量增8.69%，较前10日的增20.14%明显下滑，未来一周马来整体偏干旱，等待MPOA和UOB对马棕前20日产量的预估。 出口方面，ITS预计马棕7月前20日出口106万吨，环比上月同期增长39.2%，较前15日出口增65.9%出现下滑，但马棕7月出口整体较好，对印棕形成一定挤压。按目前的高频数据来看，7月马棕出口或将呈现去库，不过7月后半旬出口可能增速会有所放缓。 目前马印价差从-10+有所上涨至0美元附近。 国际市场—印尼CPO招标价偏稳，6月印尼出口大增 目前印尼CPO招标价维持在790美元左右震荡，仍处历史同期高位。 印尼出口方面，ITS预计印尼6月出口增至280万吨，环比增加59%，7月印尼上调税费，或将使得7月印棕出口环比出现下滑。整体上，印棕供应或将仍偏紧。 国际市场—加菜籽优良率整体偏高，未来一周保持高温干旱 截至到7月16日阿尔伯塔省菜籽优良率达到71.8%，环比有所提升，而萨省菜籽优良率今年以来持续处于历史同期高位。 目前加菜籽处于生长阶段，未来一周或将出现明显的高温干旱天气，或对产量有不利影响，但高温干旱天气可能持续性不长，且主产区今年优良率一直比较高，加菜籽丰产预期较难改变。我们认为在天气炒作等因素的共同推动下，菜油短期或震荡上涨，但基本面仍偏弱的情况下或将使得盘面呈现先涨后跌。 国内油脂—三大油脂继续累库，6月棕榈油进口环比大增 截至2024年7月12日（第28周），全国重点地区三大油脂总库存预计在198万吨，环比前一周增加8.5万吨，库存继续累库，其中棕榈油商业库存在52万吨，环比增加4.26万吨，棕油累库明显，豆油商业库存累至106万吨，环比增加4.52万吨，处历史同期较为中性水平，而菜油小幅去库至39.9万吨，库存仍偏高。 6月进口情况，棕榈油6月进口37万吨，环比增加56%，菜油6月进口12万吨，环比减少1.76万吨，而菜籽进口61万吨，环比增加34%，处历史同期高位。大豆6月进口1111万吨，环比增加8.71%，6月大豆压榨在760万吨，豆油压榨产量约在144万吨。 现货需求方面，6月棕榈油表观消费约在31.7万吨，与5月基本持平，而豆油和菜油环比均有所增加。 策略推荐 逻辑梳理 短期：本周菜油在超跌反弹以及天气炒作等因素的共同推动下，菜油出现增仓上涨，涨幅较大，豆油则减仓上涨，棕榈油此前由于基本面相对较好表现较为抗跌，本周棕榈油增幅较小，菜棕和菜豆价差迅速走升。未来一周加拿大主产区天气呈现高温干旱，天气炒作预期仍存，短期菜油或震荡上涨，油脂整体继续维持宽幅震荡。 策略 单边策略：预计油脂价格重心有所上移，保持宽幅震荡运行。 套利策略：观望。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 目录 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。