工业硅 以低价前行

国海良时期货研究丨热点聚焦 工业硅以低价前行 自2024年伊始，尽管供应端的开工率保持了一定的稳定性，但下游消费市场却逐渐显示出疲软迹象，供需之间的不匹配问题愈发显著，导致今年的价格表现整体较为低迷。市场基本面尚未见到显著的改善，价格的中心趋势线也在逐步下移。尽管期间有部分贸易商试图借助市场的利好消息进行做多操作，但由于缺乏基本面的坚实支撑，价格的坚挺态势并未能持续太久，很快便出现了回落。根据价格走势的演变，我们可以将今年上半年的硅价变化大致划分为三个阶段： 图1我国工业硅价格（元/吨） 研究员：陈怡 邮箱：cheny03@ghlsqh.com.cnTEL：0571-85336368 从业资格号：F03090744 投资咨询资格号：Z00197922024年07月9日 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-01 数据来源：SMM，国海良时期货研究所 1）1月至5月中旬：在这一阶段，厂商的挺价行为导致现货升水持续攀升。由于云南、四川等地区长时间停产，且距离丰水期的重新开工尚有时日，工厂在没有出货压力的情况下，尽管西南421#现货的询价热度不高，但价格波动也相对有限。当地厂商更倾向于等待价格的进一步上涨，而下游市场则普遍持观望态度。在北方产区，尤其是新疆地区，产能因故被迫减少或停产，而内蒙古地区则未受影响。从新疆的情况来看，硅价在连续下调后，市场询价的热度降低，且前期订单基本完成交付，在后续订单增量有限的情况下，出货压力开始显现。 2）5月中旬至6月初：这一时期，市场消息和资金动向共同推动了价格的短暂回升。在经历了长时间的低位运行并跌破关键价位12000元/吨之后，市场资金出现了分歧，部分资金开始寻求短期的反弹机会。光伏行业的兼并重组以及市场退出机制的畅通化，以及沙特计划建设的世界级光伏项目，为中国厂商提供了较大的市场份额，从需求端对工业硅价格构成了利好。然而，在基本面持续疲软的大背景下，仅凭估值偏低来推动价格的上涨显得力不从心。随着交易所扩大交割库容，上涨的动力减弱。 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。 3）6月初至今：市场交易逻辑重新回归到基本面。从供应端来看，目前仍有增长的预期。北方产区维持在高位，而随着西南产区进入丰水期，复产的意愿逐步增强，开工率的提升具有较高的确定性。然而，在需求端，光伏产业链全线面临亏损，库存持续累积，压力巨大，且尚未看到明显的好转迹象，导致价格中枢持续下滑。 考虑到现在工业硅社会库存出现加速累库的趋势，供应端上压力不断增加，下游主要需求多晶硅进入减产，破局之法难以寻觅，预计将继续以低估值前行。 图2工业硅社会库存（万吨） 平均值项:中国金属硅周度社会库存：合计 年 502024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月5日 1月14日 1月28日 2月11日 2月24日 3月8日 3月18日 3月31日 4月14日 4月26日 5月10日 5月20日 6月2日 6月16日 6月28日 7月14日 7月29日 8月18日 9月2日 9月22日 10月8日 10月27日 11月11日 12月1日 12月16日 402023年 302022年 20 10 指标名称 月 0 数据来源：SMM，国海良时期货研究所 【免责声明】 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货投资咨询业务资格。