陈通 沥青&燃料油半年报

关注强弱转换交易机会 ——沥青&燃料油半年报 汇报人：陈通 期货从业资格号:F3012946 交易咨询从业证书号:Z0013383审核人:赵洪虎 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 01 沥青供应端分析 目录 CONTENTS 沥青需求端分析 02 03 04 沥青库存端分析沥青成本端分析 05 静待沥青矛盾发酵，未来回暖依旧可期 06 低高硫燃料油价差收窄，关注强弱转换交易机会 01. 沥青供应端分析 沥青供应端分析 2024年上半年国内沥青产量共计约1291.5万吨，同比减少150万吨或10.4%。 沥青供应端分析 4月17日，由于委内瑞拉未能履行其有关大选的承诺，美国恢复对委内瑞拉石油和天然气行业的制裁。 中期重质原料供应偏紧且成本高昂，炼厂利润难以修复，三季度沥青产量预计同比减少223万吨或23.8%。 02. 沥青需求端分析 沥青需求端分析 上半年沥青需求预估同比减少167万吨或11.2%。 三季度将是地方债发行高峰，随着债券发行使用节奏加快，基建投资增速将获明显支撑。 伴随沥青传统旺季的来临，三季度国内需求预计环比回升。 化债省份基建投资受限将拖累道路施工项目，预计三季度沥青需求同比下降15%-20%。 03. 沥青库存端分析 沥青库存端分析 上半年全国沥青库存超季节性增加，累库幅度达132万吨，去年同期为106万吨。 按照三季度沥青供应同比下降23.8%，需求同比下降20%的预期，推算三季度沥青总库存有望开始减少。 04. 沥青成本端分析 沥青成本端分析 沥青价格及走势与原油走势有直接的正相关性。 预计三季度全球石油库存减少，布伦特原油价格运行区间80-90美元/桶，沥青生产成本依旧居高难下。 05. 静待沥青矛盾发酵，未来回暖依旧可期 静待沥青矛盾发酵，未来回暖依旧可期 三季度炼厂在原料偏紧、亏损延续和需求疲软三重压力之下产量难以出现明显提升，沥青产量同比减少23.8%。 三季度需求预计环比回升，化债省份基建投资受限将拖累道路施工项目，沥青需求同比下降15%-20%。 三季度沥青市场供需关系缓和，总库存有望开始减少，将对沥青价格构成一定支撑。 三季度全球石油库存减少，布伦特原油价格运行区间80-90美元/桶，沥青生产成本依旧居高难下。 沥青价格有望回暖，不过由于库销比依旧高位，预计沥青价格上涨空间较为有限。 06. 低高硫燃料油价差收窄，关注强弱转换交易机会 低高硫燃料油价差收窄，关注强弱转换交易机会 2024年1-5月新加坡船用燃料油总销量为2292.2万吨，较去年同期上涨178.4万吨或8.4%。 三季度随着中东夏季发电需求高峰结束，预计更多高硫资源运往亚洲，俄罗斯出口量环比也有望增加。 三季度来自中国炼厂的直馏高硫燃料油需求也将减弱。 三季度下游加注需求和柴油裂解价差回升将对低硫市场构成支撑。 高硫强低硫弱的格局有望转变，建议投资者关注多LU空FU的交易机会。 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn