晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年7月23日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、7月22日，央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，为2023年8月以来首次调整，当日逆回购操作规模为582亿元。与此同时，1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%，为今年以来LPR的第二次调整。常备借贷便利利率（SLF）也跟随下调10个基点。2、央行7月22日发布消息称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。3、财政部公布数据显示，上半年全国一般公共预算收入115913亿元，同比下降2.8%，扣除特殊因素影响后，可比增长1.5%左右。上半年全国税收收入94080亿元，同比下降5.6%；其中，证券交易印花税509亿元，同比下降54%。4、全国政协召开2024年上半年宏观经济形势分析座谈会，易纲等委员和专家围绕深化要素市场化配置改革、推动人工智能发展、推动民营经济高质量发展、扩大内需、稳定税收和物价、促进金融和贸易高质量发展等问题协商建言。5、国务院总理李强7月22日在天津调研。他强调，要全面落实二十届三中全会各项改革任务，着力推进高水平对外开放，积极探索创新，激发动力活力，在进一步全面深化改革中推动高质量发展。股指期货7月22日A股大盘全天弱势震荡，沪指领跌，上证50、沪深300双双止步9连阳，尾盘多只沪深300ETF再度出现放量行情，消息面央行当日超预期对OMO以及月度LPR长短端利率同步调降10BP，日内债市全面走强，股债跷跷板效应持续呈现。截至收盘，上证指数下跌0.61%报收2964.22点，深证成指下跌0.38%报收8869.82点，创业板指下跌0.09%报收1723.91点，科创50指数上涨0.34%报收752.00点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中计算机、国防军工、医药生物涨幅靠前而石油石化、食品饮料以及银行跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6614.4亿元，北上资金日内净流入19.73亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2432.55点、3514.92点、4865.98点和4826.87点，日度涨跌幅分别为-0.99%、-0.68%、-0.12%和0.11%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2408）较现货指数分别贴水0.41%、贴水0.64%、贴水1.26%和贴水0.65%。昨日A股市场整体呈现弱势震荡回调走势格局，上证50、沪深300双双止步9连阳，高股息资产下挫，计算机板块超跌反弹，全市场成交总额维持低位但北上资金再转净流入。隔夜美股市场三大关键性股指集体收涨，美债收益率不同期限集体上行而美元指数弱势盘整，国际贵金属涨跌互相而原油期货小幅下跌。整体看，近两周国内A股市场整体呈现低成交背景下的弱势反弹格局，部分宽基指数周线两连阳，较大程度上5月中旬开始且持续到7月初的指数级别回调过程或接近结束，前期压制权益市场风险偏好的几方面因素计价较为充分且存在边际改善情况，后续行情反弹可持续性进入关键性观察窗口期内，重点关注关键指数20日均线附近量价表现以及北上资金净流入意愿能否持续增强。短线行情驱动重点关注以下三个方面：一是国内重要会议审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》已经正式发布，市场或将对决定中重要改革方向进行集中定价；二是美联储降息预期伴随美国月度通胀以及就业市场数据持续回落而显性增强，美债收益率或将震荡下行走势为主；三是中报季披露窗口内业绩披露仍有压力，国内结构性弱复苏格局下上市公司分子端盈利预期难有大幅改善。 期指投资策略方面，前期入场多单考虑带风控前提下续持，期权端考虑备兑再入场，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，7月22日以固定利率、数量招标方式开展了582亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日有1290亿元逆回购到期。货币市场方面，SHIBORO/N下调20.80p报1.6470%，SHIBOR1W下调14.00bp报1.7150%，SHIBOR3M下调0.1bp报1.8940%。银行间现券收益率全线下行，中短端强势明显。1-7年期国债活跃券下行4bp左右，2年期“24附息国债12”下行4.55bp，7年期“24附息国债06”下行4.15bp报2.0475%，创历史新低；10年期国债及国开活跃券下行2bp左右，“24附息国债04”报2.241%，“24国开05”报2.3075%；30年期“23附息国债23”下行1.4bp报2.449%。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.33%；10年期主力合约涨0.27%，创收盘新高，为4月底以来最大涨幅；5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.08%。昨日央行连发多条公告。7天期逆回购操作利率降息10个基点至1.7%，并将操作调整为固定利率、数量招标。当日上午以固定利率、数量招标方式开展了582亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日有1290亿元逆回购到期。有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。央行此次再出新招，能够有效释放市场的存量长期债券，进一步增加可交易债券规模。目前MLF余额超过7万亿元，且大部分以国债、地方债作为质押品，若参与机构减免质押品后卖出长债，将释放大量债券，有效缓解债市“资产荒”压力。7月一年期、5年期以上品种贷款市场报价利率（LPR）均下调10个基点，LPR发布时间调整为每月20日9时。7月LPR利率：1年期LPR报3.35%，5年期以上品种报3.85%。资金面方面，周一资金面资金平稳均衡，午后有所收敛。央行逆回购利率时隔近一年降息，存款类隔夜回购加权利率跟进走低超20bp，七天期走低约15个基点至1.7%附近。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9475%区间，较上日走低近3bp。策略方面，央行在警示市场无果后借券公告信号较为明显，大跌后短债反弹明显长债和超长债走势相对偏弱，TL可考虑逢高做空，中短债保持逢低做多思路。集运欧线截至2024年7月22日，最新的SCFIS-欧洲航线为6318.10，环比上涨5.3%；SCFIS-美西航线为4615.55，环比下跌5.9%；SCFI综合指数为3542.44，环比下跌3.6%（以上数据来源：上海航运交易所官网）；WCI综合指数为5937，环比上涨1%，WCI上海-鹿特丹指数8267，环比上涨3%（以上数据来源：德路里官网）。截至2024年7月22日，全球集装箱运力为3027.4万TEU(7024艘)（以上数据来源：同花顺iFinD）。根据同花顺行情数据，截至2024年7月22日下午15时00分收盘，EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504、EC2506涨跌幅度分别为-0.36%、-9.04%、-7.41%、-3.82%、-1.71%、-2.73%。相关要闻（维运网）：7月18日，CMACGM达飞宣布与Google建立战略合作伙伴关系，以加速人工智能(AI)在CMACGM全球业务中的整合。将在所有运输、物流和媒体活动中部署AI，以此来彻底改变航运业。通过利用Google成熟的AI解决方案和专家的见解，CMACGM将帮助增强员工的决策能力。事实上，在合作伙伴关系内 开发的每个程序和工具都将旨在帮助用户在几个关键工作流程中做出决策。这项全面的合作旨在通过提高效率、响应能力和对市场波动和中断的适应性来彻底改变航运业，从而实现更快、响应更迅速的客户服务。作为合作伙伴关系的一部分，CMACGM将积极寻求优化船舶路线、集装箱装卸和库存管理，以确保高效及时地交付货物，同时最大限度地降低成本和碳足迹。现货：总体来说，维持目前的高运价需要两个因素的协同作用：地缘风险的持续与出货量的居高不下。目前，地缘风险的持续较为明确，虽然此前一系列谈判事件展现出停火的可能性，但由于地缘风险预期本身弹性较大，停火可能性无法长期存在，同时间胡塞武装也在持续对红海一带的商船进行打击，预计短期内并无法产生经苏伊士运河航线稳定复航的预期。目前亚欧航线延线港口的拥堵状况正在明显缓解，从出货量的角度来看，目前世界范围内的几条主要航线体现出不同态势：欧线与美东航线的出货量仍然居高不下，欧美的宏观补库目前已经进行了半年有余，预计还能够持续一段时间；南美与非洲航线的出货量已经出现明显下滑，预计占用运力可以得到一定解放。从现货运价的报价层面上看，马士基对于八月初的线上订舱报价进行了明显上调，但此前班轮公司普遍同步调价的现象在本轮推涨中出现了明显变化，目前其他班轮公司相比于马士基对于7月下旬订舱价格的推涨进度明显滞后，目前八月份的线上报价基本延续了七月底的价位。结论：目前来看，随着EC2408合约临近交割，旺季合约交易逻辑不断减弱，远月合约的压力因素不断凸显，但预计盘面整体仍偏空，但08合约有回涨修复贴水的可能性。棉花隔夜ICE美棉震荡收跌，主力12月合约报收70.67美分/磅，日跌0.16%，日内下跌至70美分关口附近未跌破前期低点。主要是美元反弹及美国棉花生长优良率改善。USDA报告显示截至7月21日止当周，美国棉花生长优良率回升至53%，之前一周为45%，上年同期为46%。另外，需求忧虑也制约了棉价，USDA数据显示，截至7月11日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增2.72万包，创下市场年度低点，较之前一周减少50%，较前四周均值减少76%。宏观面上关注美联储降息预期及节奏给市场带来的影响。技术面ICE美棉低位震荡筑底运行。国内郑棉主力合约跟随外棉波动，呈弱反弹态势。从内外棉价格来看，进口利润较大，进口供给预期和国内棉花商业库存同比偏高也制约了棉价反弹空间。不过从成本端考虑，期棉价格跌破成本运行有利于下游低吸采购，下游订单变化和冬装需求预期是未来市场棉价反弹的动力，目前动力仍不足。整体郑棉走势低位震荡反弹运行态势。逻辑与观点:供给压力相对偏大，需求起色不足，内棉成本对棉价下跌形成制约，外弱拖累仍较强。白糖隔夜ICE原糖继续收跌，主力10月合约报收18.32美分/磅，日跌幅1.87%。ICE白糖新主力10月合约收盘报5美33.8元/吨，日跌1.46%。糖价承压主要是对预期的产量过剩压力和巴西阶段性供给压力的拖累。2024/25榨季全球食糖供给过剩预期较为强烈，主要贡献来自于北半球产量回升，特别是泰国产量回升预期幅度较大，欧盟、印度、中国产量也有预期增加，Czarnikow2024/25年度全球食糖供应过剩预计达到880万吨。阶段性巴西生产顺利旺盛。技术上，ICE原糖主力合约承压收跌，技术指标转弱。 国内郑糖主力合约跟随国际糖价波动。消息面来看，海关数据显示6月我国进口糖3万吨，同比下降31.5%，但1-6月累计同比增幅18.1%。另外，商务部预报配额外6月实际到港5.5万吨，下月预报到港13.45万吨，陆续增加的供给压力和预期204/25榨季增产压制糖价。另外，随着国际糖价回落运行，配额外进口糖成本陆续下移，内外倒挂幅度收缩。不过当前国产糖的库存压力不大，叠加中秋国庆的备货需求，内糖现货略显抗跌。技术面郑糖震荡偏弱，关注前低支撑。逻辑与观点：配额外进口利润收缩加快，内糖跟随国际糖价波动，技术面走势震荡偏空。油脂油料油脂：周一国内油脂集体上涨，CBOT农产品反弹，加菜籽产区有高温少雨预告，以及马棕7月出口环比改善共同提振内盘油脂市场。美总统大选存在不确定性，市场担心相关农产品出口受到影响；三大船运调查机构IT