商品期货早班车

2024年07月22日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价大幅下行。基本面：宏观方面国内短期保持战略定力，没有超预期刺激政策。海外短期衰退预期叙事和特朗普交易占据主导，美元指数在关键支撑位置反弹。供应端，TC周度来到5美金以上，铜矿紧张伴随国内减仓小幅缓解。精废价差1500元左右，市场关注八月份《公平竞争审查条例》落地情况。目前来看，废铜供应偏紧。需求端，国内库存并未出现明显去化，伦敦小幅交仓也打压需求预期。铜价大幅下跌，国内依然贴水，下游谨慎按需采购。交易策略：短期难以预判下跌是否结束，建议观望。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：周五沪铝主力下跌到19500元附近。基本面：供应端，国内电解铝在产产能周度小幅增长7万吨，国内在产产能后续增量有限。需求端，虽然铝价下跌，但现货依然维持贴水，结构维持contango结构，下游需求环比未见明显改善，市场按需采购。交易策略：当期价格继续下行空间或已经有限，建议观望。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 工业硅 市场表现：主力合约2409收10575元/吨（+0.05%），成交158,428手。持仓225,626手（-1.56%）。11-12价差为-2945。基本面：供给端，7月西南地区开工率将逐步抬升，西北地区维持高开工率，整体库存高位，仓单消化困难。需求端，多晶硅下游需求并无改善，下游采购仅刚需采买。有机硅和铝合金对硅的需求延续弱势。交易策略：短期来看，硅价估值偏低，累库情况超历史同期。需求端近期未有明显改善，关注集中注销前仓单情况，以及行业整合出清情况。短期，空单可继续持有，套利关注11、12合约反套机会。风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善 锡 市场表现：周五锡价大幅下跌。基本面：短期国内外宏观压力下，锡价跟随板块下行。供应端，6月锡矿进口同比下降超90%，印尼的锡锭出口量正在逐渐恢复正常。矿端佤邦的减量需要澳洲非洲补充。需求端，可交割品牌升水100元左右成交，进口亏损大幅缩小到7000元附近，下游采购走强，周度全球去库800吨以上。交易策略：宏观驱动短期不明朗，建议观望。风险提示：美元指数走强超预期，全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410昨日全天窄幅震荡收于3472/吨，较前一交易日夜盘跌11元/吨基本面：钢材需求维持高度分化，季节性淡季中建材维持低迷，板材端出口需求维持旺盛，总量矛盾暂不明显。新旧国标切换过程中部分钢厂应对策略在局部市场增大了现货抛压，导致建材近端偏弱。供应端长流程钢厂利润收窄，短流程利润续创历史新低，后续产量有望下行。钢材端供需矛盾有限。目前期货估值较高，10合约维持升水，弱现实制约向上空间；同时，目前期现价格接近技术支撑位，暂时缺乏向下突破驱动。预计下周期现价格以偏弱震荡为主。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试短线追空螺纹2410合约风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2409昨日窄幅震荡收于803.5/吨，较前一交易日夜跌2.5元/吨基本面：铁水产量环比上升，钢厂利润被侵蚀，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾亦有望解决，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高，铁矿贴水亦同比显著较薄；同时，目前期现价格接近技术支撑位，暂时缺乏向下突破驱动。预计下周期现价格以偏弱震荡为主。交易策略：操作上单边观望为主，激进者尝试短线追空铁矿2409合约风险因素：宏观预期 焦 市场表现：焦煤主力合约2409全天偏弱震荡收于1530/吨，较前一交易日夜盘跌34.5元/吨 煤 基本面：日均铁水产量环比上升1.4万吨至239.7万吨，钢厂利润被侵蚀，焦煤需求上行空间有限。市场传言山东某大型钢企有调降焦炭价格意愿，焦炭钢厂博弈持续，焦炭价格短期上下两难。钢联口径焦煤各环节库存环比持平或小幅下降，总库存环比下降。焦煤现货价格企稳。期货近月合约维持升水，估值较高。消息面螺纹新国标推出后华东地区已经出现对旧国标流通的限制政策，导致短期内市场抛压较大。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆下跌，交易美豆丰产预期。基本面:供应端，阶段性市场聚焦北美，美豆增面积，且优良率处于历年同期高位，预期丰产。需求端，美豆季节性弱出口，因南美出口竞争。交易策略:短期市场驱动偏弱，7-8月核心在美豆产量，关注预期或预期差;国内市场到货明显增加，盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2409合约小幅反弹，深加工玉米收购价格涨跌互现。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，随着余粮减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前国内玉米期价预计区间震荡。观点仅供参考。交易策略：国内玉米余粮减少，成本支撑，区间震荡。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马盘上涨。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产；需求端，ITS显示7月1-20日出口环比+39%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂偏震荡，且品种分化，产业链暂属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：上周原糖10合约收18.67美分/磅，跌幅2.76%，郑糖09合约收6122元/吨，跌幅0.65%。9月基差330元/吨左右。巴西配额外进口利润-500元/吨。基本面：国际方面，24/25榨季6月以来巴西的压榨数据利空，原糖流畅下跌。国内现货承压，基差收窄，后期国内糖市由进口主导，根据船报6月至8月进口到港量预计130-140万吨。关注后期进口量对现货的影响，若进口放量，对现货有进一步的打压。短期内09合约在6050-6150元/吨偏弱运行。操作策略：观望。风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：上周ICE美棉主力合约期价收70.78美分/磅，跌幅1.59％；上周五夜盘郑棉主力合约收14665元/吨，跌幅0.34％。总结和策略：CFTC棉花期货和期权净多率指标维持利空影响。BCO数据显示18日印度本年棉花上市量折皮棉约为2703吨，其中主要来自马哈拉施特拉邦及古吉拉特邦。国内郑棉期价维持震荡行情，基差和内外价差环比下调。棉花现货价格指数3128B级15745，2129B级16073。当前各地区纱厂开机率暂时平稳，新疆大型纱厂在八成以上。交易策略：择机逢高卖出。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2409合约窄幅震荡，周末蛋价稳定。基本面：需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，下游对高价接受度有限，供需双增，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。交易策略：旺季来临但供应增加，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约延续涨势，猪价北弱南强。基本面：目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。目前北方二育入场积极性增加，挺价情绪增加，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应或缩量，短期猪价预计震荡走强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。交易策略：月底供应或缩量，期价预计震荡走强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格表现：过去一周主力合约收6910元/吨，周涨幅2.38%。栖霞80#一二级平均批发价格8350元/吨。基本面：苹果现货价格企稳，但走货一般，盘面价格小幅反弹。目前苹果处于套袋后生长期，产区 天气均表现正常。8月早熟品种陆续上市，关注开秤价格。苹果整体供强需弱，上方空间有限，操作建议偏空思路对待。风险点：走货情况、开秤价 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8300元/吨，09基差盘面减70，基差偏弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产检修复产供应有所增加，进口窗口关闭，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓。需求端，短期下游农地膜淡季结束需求环比延续小幅好转，其他需求稳中偏弱为主，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期产业链库存中性，基差偏弱，供需弱平衡，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收5836，跌0.2%供需双弱，库存有望季节性去化。后面供应环比增加，鄂尔多斯、内蒙君正、青岛海湾、天津渤化复产，开工率有望回升到75%，三季度供应增速6%左右。社会库存高位，7月17日库存60.30万吨，环比下降0.81%，同比增加26.52%。下游管材开工率50.63%。原材料电石2650左右，PVC处于底部，华东5650，华南5720，目前价位乙烯法亏损，电石法平衡，PVC还将底部震荡，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1008美元/吨（-4），折合人民币价格8286元/吨，PTA华东现货价格5885 元/吨（+5），现货基差41元/吨（+3）。基本面：成本端PX供应高位，海外方面日韩装置重启，供应增加。调油方面，亚美调油套利窗口关闭。PTA方面，一套装置意外停车预计近期恢复，产量已回升高位。需求方面，需求端聚酯大厂继续减产，负荷进一步下降，整体库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷环比走弱，刚需补库为主。综合来看7月PX供需平衡，PTA供需累库。交易维度：PX短期供应快速回升，流动性宽松短期承压为主，但当前估值已压缩低位且下半年整体供需去库，下方支撑较强。PTA中长期供应过剩，维持逢高沽空加工费观点不变。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG09合约1439，跌0.4%价格继续下跌，全国均价下跌6元/吨。供增需弱，上游日融量17万吨，供应增速4%。需求端房地产新开工同比减20%，汽车家电7-8月增速回落。库存继续累，玻璃7月18日上游库存6513.6万重箱，，环比+2.44%，同比+37.1%。现货价格华北1445,华中1380，华南1490，华东1570。需求弱，但价格已经跌破成本，上游减产可能增加，建议观望 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7620元/吨，基差09盘面减20，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修复产，出口窗口关闭，两套新装置计划七月开车，导致七月起国产供应逐步回升，中期下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车七月排产计划环比下滑，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅累积，产业链库存中性，供需环比走弱，成本支撑偏强，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4688元/吨（+11），现货基差+20元/吨（-10）。基本面：供应端产量环比提升，关注卫星石化重启情况及盛虹EG装置异动。进口方面，沙特一套装置检修，远期进口量下降。库存方面，华东港口到港量较少，库存偏低。需求方面，聚酯大厂开会延续减产计划，负荷或下降，当前整体库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负