交易提示

新世纪期货交易提示（2024-7-22） 黑色产业 铁矿：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。当前 铁矿石 偏弱 海外发运有所回落，但国内到港量短期仍继续增加，矿石供给端逐渐宽松。前期减产的以及常规性检修结束的高炉恢复正常生产，上周高炉开工率、产能利用率、铁水产量均小幅回升，但港口延续累库，库存刷出同期新高。近期低品矿出货增多，除了本身低品矿性比价突出外，北方地区入炉生产也在发生转变，逻辑上和钢厂减产有所对应。铁矿基本面 煤焦 偏弱 压力仍较大，下半年仍难言乐观。发运整体高位，需求减弱，铁水产量低于预期，铁矿反弹驱动不足，或低位偏弱震荡运行。后期关注需求韧性以及粗钢产量调控的落地情况。煤焦：焦企整体利润维持微利，考虑后期钢厂采购及成本影响，焦企提 卷螺 偏弱 产积极性不高，维持正常开工水平，供应保持微增。螺纹产量已连续三周呈下降趋势，但降幅较上周缩小，钢厂亏损局面逐步扩大，钢厂对原料的采购情绪偏谨慎。重要会议未释放超预期信号，市场心态脆弱，需求预期偏悲观，负反馈逻辑仍反复发酵，盘面短期相对承压。随着会议 玻璃 偏弱 结束也会逐步复产，煤炭整体供应对比年初是逐步增加。终端需求低迷钢价弱势钢厂亏损，煤焦跟随成材走势为主。螺纹：五大主要钢材品种钢材总产量上周续降5.02万吨和883.99万吨，成材出现利润收缩的减产，其中螺纹产量下降3.75万吨，热卷产量下降4.46万吨，不过线材产量增150万吨。五大主要钢材品种表观需求周环比微增3.39万吨至899.58万吨，供需表现中性。钢厂利润大幅下滑，以及新国标的执行，钢材库存压力显现。淡季螺纹需求依然疲弱，建材利润估值靠近底部区间，地产大幅下行，基建到位资金偏慢，整体需求依然疲弱，关注新房成交好转持续性及专项债发行节奏。重要会议未释放 纯碱 偏弱 超预期信号，市场对负反馈较为担忧，钢价延续承压，继续关注淡季需求韧性及7月底政治局会议情况。玻璃：沙河地区现货延续弱格局，继续降价累库，高温天气延续对需求端走弱预期。生产利润已偏低并接近成本附近，浮法玻璃日熔趋降，光伏玻璃日熔偏增，中期浮法玻璃产量或趋降。地产数据延续疲软态势，在地产调控政策托底作用下，长期实际需求下降空间或有限。目前中下游拿货意愿降低，库存由降转增，企业去库压力较大。政策进一步大幅 1 加码空间不大，注意宏观大节奏的切换，玻璃盘面短期偏弱为主。 金融 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.51%，上证50股指收录0.50%，中证500股指收录-0.12%，中证1000股指收录0.19%。电脑硬件、半导体板块净流入，贵金属、石油天然气板块净流出。中共中央介绍解读二十届三中全会精神，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》共15部分、60条、分三大板块。第一板块是总论，主要阐述进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重大意义和总体要求。第二板块是分论，以经济体制改革为牵引，全面部署各领域各方面的改革。第三板块主要讲加强党对改革的领导、深化党的建设制度改革。《决定》共提出300多项重要改革举措，都是涉及体制、机制、制度层面的内容，其中有的是对过去改革举措的完善和提升，有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措。新一轮财税改革任务清单公开，涉及个税等20项重大改革。其中，在健全宏观经济治理体系中，明确深化财税体制改革主要任务。深化财税体制改革主要从预算制度、税收制度、中央和地方财政关系等领域作出相应改革部署，包括：健全预算制度，加强财政资源和预算统筹；健全直接税体系，完善综合和分类相结合的个人所得税制度；增加地方自主财力，拓展地方税源，适当扩大地方税收管理权限；适当加强中央事权、提高中央财政支出比例等。外围股市走弱，国内股指表现偏强，建议股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率回落1bp，FR007持平，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月19日以利率招标方式开展590亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，当日有20亿元逆回购到期。国债区间盘整，建议国债期货暂观望。 沪深300 震荡 中证500 反弹 中证1000 反弹 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储9月降息或成定局，美国经济基本面整体走弱，美国通胀全面降温。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国大选不确定性背景下，央行 白银 震荡偏多 2 持续增持黄金，叠加降息预期升温，预计贵金属震荡偏多为主。 有色金属 铜 调整筑底 铜：宏观面：近期内外需回落，美国通胀就业数据出现下行，市场预期美联储四季度降息概率增大。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期淡季需求，以及经济数据低迷承压铜价，中期仍是宏观预期驱动。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，后期供应增加或将承压铝价。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存小幅回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。但盘面上，中短期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 筑底 锌 震荡上涨 镍 筑底 碳酸锂 筑底 锡 震荡上涨 不锈钢 筑底反弹 油 豆油 震荡 油脂：马棕油出口相当强劲，船运机构ITS显示，马来7月1-20日棕油出口环比增长39.2%，不过产地棕油进入季节性增产期，随着印尼关税题材降温、天气叙事强度有限，国际棕油价格驱动不强。在美豆压榨量重回历史高位背景下，生物柴油消费预期直接影响美豆油库存变化，构成美豆油期价重要支撑。交易商们持续关注加拿大大草原地区高温状况，尤其是在油菜籽作物进入开花期时，过高温度可能会对作物造成破坏性影响。国内大豆供用充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积，随着前期买船到港，终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预 棕油 震荡 菜油 震荡 3 脂油料 豆粕 震荡偏空 期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱，预计油脂震荡，关注美豆天气及马棕油产销。豆粕：美豆期初库存略有下降，产量减少但高于预期，期末库存下滑但低于预期，巴西和阿根廷大豆产量和出口未调整，全球大豆供应充足。美新豆生长优良率为6年最高，中西部地区天气形势总体有利大豆作物生长，提振美豆产量前景，美豆出口大幅落后去年同期，美豆期价反弹承压。国内预计7月份大豆到货预估接近1200万吨，供应宽松，养殖需求难以化解庞大供应压力，下游采购情绪整体谨慎，随用随采为主，饲料企业物理库存被动攀升，预计豆粕震荡偏空，后续关注美豆产区天气及大豆到港情况。豆二：美豆产量高于预期，期末库存低于预期，大豆生长优良率较好，7月气候条件总体上对作物生长相对有利，提振美豆产量前景。国内进口大豆7-8月份到港压力较大，9月份开始或将减轻，主流油厂开机率下滑，面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，关注后期国内油厂开工节奏，预计大豆震荡偏空，注意美豆天气及大豆到港等情况。 菜粕 震荡偏空 豆二 震荡偏空 豆一 反弹 软商品 棉花 反弹 棉花：近期郑棉基本呈现区间缩量整理走势，期价在震荡中略有上移，9月合约上偏高的持仓，显示多空双方分歧较大，都在等待方向指引。供应充裕和需求疲软的利空令棉价长时间承压，但经过市场长时间消化后，其影响力不断减弱，而一些市场的利多因素开始为市场提供支撑，使得郑棉有望进一步走强：海关总署公布，6月，我国纺织品服装出口总额同比增长1.49%，环比增加4.83%；纯棉纱市场在一年中最淡的7月意外地出现了一些边际好转，走货加快和去库得益于下游接到一些秋冬的打样订单，织厂原料库存处于历史低位，有刚需补库意愿，而目前贸易商的参与度较低；目前暂无2024年滑准税配额下达的消息，出口溯源订单有所放缓，这导致进口棉连续三月环比下降；国内部分轧花厂皮棉销售亏损，持货等涨的情绪仍较浓，新棉上市前，国内棉花供应偏紧。国外来看：美联储9月降息概率较大；USDA7月月报显示全球棉花产量、消费量增加，期初及期末库存减少；本年度美棉出口签约进度同比领先，棉区旱情使得优良率大幅下调，加重了关于产量和品质的担忧。橡胶：沪胶在低位连续以小阳报收，持续的缩量减仓削弱了市场反弹的动力，暂时看不到大的运行空间。随着生产旺季到来，国内外产区开割推进，产量释放加速，原料端价格面临压力。泰国胶水原料价格大跌、橡胶进口增值税下调，这些因素都带来了利空压制。但现货坚挺抵消了 棉纱 反弹 红枣 止跌回稳 4 橡胶 反弹 部分利空作用：由于现货跌幅不及期货，期价和现价差距开始缩小，越南3L的现货价格甚至期货价格。今年全球供需平衡有望出现拐点，橡胶自身供需面呈现偏多色彩：5、6月份天气因素导致供应偏少，极端天气频发使得天气因素在未来仍构成潜在利多；全球天然橡胶处于供小于求的格局，进口胶到港量或不及预期，去库状态维持，国内供应偏紧的局面料将延续，现货溢价短时难以缓解；下游轮胎开工率目前维持高位，7月车企优惠政策延续；天然橡胶原料价格基本稳定，国内天然橡胶主流成本是14500，东南亚的降雨也刺激胶水价格企稳，这为市胶价走强提供了支持。糖：内外糖价继续探底，郑糖在均线系统压制下呈现弱势格局。当前全球食糖处于增产周期中，糖料的种植和生产收益依然远高于其他竞争作物，供应过剩的预期较强。截至7月4日当周，巴西港口等待装运的食糖数量为425.44万吨，前一周为392.24万吨。2023/24年制糖期数据偏空：全国共生产食糖996.32万吨，同比增幅11.03%；截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点；食糖工业库存257.98万吨，同比增加48.43万吨。由于5月份打开配额外进口的利润窗口，预计7-8月国内到港食糖数量显著增加，三季度进口量将在140万吨以上，市场面临进口糖冲击。进口放量叠加国内销售放缓，下半年现货或面临较大压力。